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编者按:

数年前,属于趋势型作手的期货著名交易员史丹利.克洛尔(Stanley Kroll)在来台的演讲会中,讲述了他在期货市场上操作的基本法则。克洛尔认为,期货市场交易宛如非洲丛林,当投资人进入这个丛林中,最重要的是学会生存,而良好的”风险控管”就是最好的生存之道;另外,简化操作策略,避免複杂的策略技巧,乃是致胜的诀窍,惟有具备这几点基本要件才可能成为期货市场上的常胜军。

—撷录:「经历这些年,我仍关心从市场获利—获取暴利。但在衡量巨大的财务风险、紧张情绪、寂寞、孤立、自我怀疑,甚至莫名的恐惧,自然这全是期货操作者的经常伴侣,你不应该只以获利为满足,暴利必须成为你的目标。」— Stanley Kroll。

以下是几个演讲重点整理:

不愿认赔出场兵家大忌

克洛尔指出,在他的眼裡全球最好的交易员是亚洲的交易员,因为亚洲交易员不但眼明手快,而且非常积极。不过,亚洲交易员的最大致命伤却是不肯承认错误,不愿认赔出场,因为他们觉得这是一件非常没面子的事情:其实不然,克洛尔认为,这种不愿认赔出场的情形,便是没有风险控管观念的最佳例子,也是期货交易的兵家大忌。事实上,在千万次的交易当中并不需要每笔交易都要正确,这根本是无法做到的事情,不要在追求”胜率”上浪费过多的精力。因此,在大多数的交易中只要有35%到40%正确,便是非常成功而且有利可图。

如何作好风险控制的工作呢?克格尔指出,管是散户或是基金、法人大户,在进行期货交易时,最多的进场资金绝对不可超过所有资金的25%(纯属个人见解),随时保有解套和反向操作资金是风险控制的基本重要观念。举例来说,当你利用25%的资金进场作多时,一旦行情反时,此时剩下的资金不但可以帮助你解套,还可以趁胜追击反手作空。

以此标准,十万根本就不能买卖一口台指期,而只能操作小台指,但却是笔者深信的基本交易法则。我们在交易时压力随时有,不管是不想输的压力、资金压力乃至诸多莫名其妙的压力,士官长的经验是,绝大部份朋友的仓位都超过能承受的范围,只是事情还没发生感觉不到而已。下十成多(空)单,只是显露经验湵。蹦且淮巍蹦阋欢〞遇到!只要一次就足以打挂,躺在地上爬也爬不起来。市场的不确定是唯一的确定,行情的邻居是无情。

更有甚者,把市场当做八仙乐园,当冲、波浪、冲冲乐、涨跌基本多单、短线避险空单…等等诸如此类,往往都只是为了证明自己的超人能耐!来市场不是为了让人崇拜的,只要把基本功老老实实做好。请记得,风险一定摆在第一位,然后再来谈获利。波段单子做不好,在这个市场是很难有明天的,需知波段沉稳能力是短线的基础,但是培养短线能力却会掏空波段能力,希望你能体会。

再来有个问题经常出现在士官长的身上,身旁的朋友老是认为行情看得那麽准,但是部位为何不再做大一点,这几趟下来不就噱爆了!等你在市场活久一点,答案自然会浮现。

对于作多或是作空,不应有偏好或是先入为主的观念这是另一项致胜的条件。克洛尔认为,进入市场交易所求的是获利,对于多头或空头不需要有任何的偏见,只要那方有利可图,随时改变自己的部位,随著趋势趁胜追击。对股价指数而言,量的规模越大,价的级数就会越大,交易者就要修正原本的工具时间参数,尤其是摆盪型指标,否则以现在的行情,也许很多人逐渐不敢放空了,但是心理上只有一路看空上去。

另一项风险控制要件是限制损失幅度,在单一的市场交易中,把每一个部位的损失限度设在15至20%(非每一口保证金的百分比,而是总体可操作的资金),如果是较大资金帐户,则损失限度的幅度可略再缩小。如此一来,可以避免损失过分扩张,造成追缴保证金(MARGIN CALL)或过度损失(OVER LOSS)的情形。克洛尔强调;一旦发生追缴保证金的情形,将对投资人的心理造成负担和信心衝击,这对往后的交易都有负面的影响。在他的几十年的交易生涯中,从未发生追缴保证金的情形,他希望所有投资人都不要成为MC俱乐部的成员。

不要存有每笔交易都要作到最高或最低价的想法。笔者也常被短套,但这是对应”不敢买”或是”规划到没买到”等等的对应法。譬如,在空头版图已经来到负两百,之前「留空买点」、「负向末衝」也都已经出现时,开始利用分时线下杀分批进场(请记得,沉稳地杀低接永远比追强、高具有相对战略地位),这样既不会有到时候错失机会的遗憾,也会让自己更敢在低档出手,很讽刺的是,在低档买进儘然需要极大的胆量。…明知不可能买在最低卖在最高,但是一般人都想做到最好的价格,虽然有时是如你所愿,但那只不过是幸刀眩寺鍫栒J为,一笔成功的交易最重要的是让获利持续扩大,让损失立即缩小,换句话说,投资人在部位获利时,作一个长线投资人,当部位损失时,立即变为短线的交易人。

反转讯号出现立即砍仓

谈到短线或长线投资,台湾的期货投资人大部分应属短线操作。事实上,这并不重要也没区分的必要。因为,正如同上述所说,当趋势明显时,有获利,就该紧抱著部位不放,作个长线投资人,一直到反转讯号出现为止,反之,立即砍仓出场,减少损失,作个眼明手快的短线进出者。

另外,当行情的趋势明显时,切记勿贪小便宜,逆势作短线进出;因为这常会造成偷鸡不著蚀把米的窘状,得不偿失。换句话说,当行情属多头时,宁可等待机会进场作多,千万不要逆势放空,反之,行情为空头走势时,逢高放空,不可逆势作多。原理简单明瞭扼要,但是要付诸实行却可能要花上交易者几年的磨功。检验个人心法的真理,永远只在市场裡而不在收盘后的背诵裡,实践才是检验真理之路。

另外,学会利用停损技巧(ST0P)不但可降低风险,减少损失,有时还可以免除到手的鸭子飞了的不好感觉。克洛尔认为,在每笔交易上都需设停损。停损点的设置也可以用在获利方面,克洛尔建议,当部位获利时你可以用每週40%的停损点设置方法来防止获利消失。举例来说,当黄金行情为400美元,你的获利是1000美金(390买进到400获利为1000美金),而”获利400元”便是获利出场点的停损幅度,也就是在394美元设置停损。假设在一週之内,黄金都没跌至394美元,反而上升至410美元,此时就把停损的位置调高到398美元的位置(黄金涨到410时你的获利为2000美元,每周获利40%的位置,就在2000×60%=1200,410-12=398;黄金报价每跳动一美元价值为一百美元)。切记只要价格没点到你的停损点,不要改变停损点价位。此一方法不但可保有获利,而且也可使获利扩增至最大。

损失逾40%须退场观战

人生不如意十之八九,进场交易常有每战皆败北的情形出现,这或许是所谓的墨非定律吧,克洛尔认为,当原有进场资金损失超过40%时,投资人就必须先退场观战。因为留得青山在,不怕没柴烧,切记学会生存是进入期货丛林的第一要件。”适者”生存而不是”准者”生存。当然,暂时离场并不是对行情或相关消息不闻不问,反而应该加倍努力,专心研究,在每日的看盘时,可以模拟进场,以测试自己的行情判断力。

克洛尔自述说:「知道何时”不要”操作—很有耐性地等候在一边,直到正确的时候才一跃而进—-是操作者所面对最艰难的挑战之一。但是如果你要抬头梃胸站在赢的阵营裡面,这一点绝对不可或缺。曾经有无数的日子,我内心的衝动强烈到要逼我多做一点,使我不得不耍些点子好让自己不要下单,我的办法有下列几种」:

  • 把李佛摩的金言挂在下单专用的电话上:「钱是坐著赚来的,不是靠操作赚来的。」

  • 放一本航海杂志在我桌子上面(通常这就足够引开我的注意力,不再去想一些不必要的操作。)

  • 真的没办法忍耐时,只好暂时离开办公室到外面走一走,或者跟曼哈塞湾的蓝鱼或其它东西较量一下。

作好风险控制之后,在操作策略的制定方面应予简化,克洛尔认为操作策略要保持所谓的 KISS原则(本专题还会专门介绍到此原则,ID:qlhclub),也就是KEEP IT SIMPLE AND STUPID。通常最笨最简单的操作技巧就是最好最会获利的策略。除此之外,当投资人在期货市场上不知所措时,总是记得强者恒强,弱者恒弱的道理,进场购买最强的商品,卖掉最弱的商品(个股)。如此一来,就算没有为投资人赚进一笔可观的财富,至少可以永远立于不败之地,而生存在期货丛林之中。

大师话语总是简易隽永的,简单是因为经过复杂淬炼过,没有淬炼其实也无以简单起。交易本就是一场不间断的学习,学习方法,也学习如何学习方法。交易动作无它「低买高卖」四字而已,然而串起这四个字却是千斤万担重。总的来说,我们必需戒掉「零售获利,批发亏损」。最后希望短短的一篇文章,能引领出属于你我独特的个人操作哲学,祝您平安如意。

注:本文来自台湾期货论坛,期货士官长;由期乐会(ID:qlhclub)重新整理,转载请注明。

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