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转载来源:长信基金渠道服务,安昀

上集:你不是一个交易者,你是一个风险管理者!(有声版上)

六、风控风控风控

重要的事情说三遍,风控怎么强调都不过分。市场并不是事实,而全部是人们的观点和头寸。所以,在任意时间,任何东西可以在任何价格。一旦你理解了这些,你就意识到你需要保护性的止损。如果头寸的表现让你不理解时,你就需要砍仓了,因为你明显不知道发生了什么事,你必须能够砍仓。很多基金经理在2008年损失了50%甚至更多,因为他们不能接受自己的错误,他们一直在计算,不停地说自己是正确的。他们忽略了重点。在计算上他们可能是正确的,但他们的工作不是计算,而是交易他们面前的东西。他们不停地说自己是正确的,市场是错误的,他们所管理的投资组合有几十亿美元的隐含价值。你的工作不是创造几十亿的隐含价值,而是让权益线从左下角移动到右上角。一旦你理解了这就是交易员的工作,你将会开始保护这条线的方向。

最重要的交易准则是第一流的出色防守,而非出色的进攻,没有好的防守,进攻将毫无意义。对于持有的头寸,每天都假设其是错误的,每天都把前一日的收盘价当作你的买入价,知道控制风险的止损点将设在哪里。在交易中,不要做英雄,逞一时之快,不要以自我为中心,不要自负,要能达到“无我”之境,总能自我反省,叩问自己,审视自己所具有的能力。不要把注意力放在赚别人钱之上,而是要专注保护自己的钱。如果看到价格向不利于我们的方向突然运动,而且你对此无法理解,通常就清仓离场,等到以后再探寻其中的原因。另外,当市场的波动性变得很大,走势变得极为疯狂时,最好先清仓离场。当某事使你的情绪失衡,让你对周围世界的感知出现迷茫和困惑时,最好清空与此事相关的所有头寸。不要莫名其妙亏大钱。

不能有任何赌徒思维,赔钱的时候不能孤注一掷。投资是一个你要去经营的事业,积小胜为大胜,管理风险。你不是一个交易者,你是一个风险管理者。任何一个投资者做得最差劲事情就是不知所措,你应当知道,在任何情况下该怎么做。如何才能不赔钱只赚钱?如何摆脱失败的投资?如何保持不要从赢钱变成赔钱?方向错误的祈祷和我希望自己是正确的欲望很多时候会让损失远远大于它们的正常水平。祈祷对于投资者来说是一个糟糕透顶的词。要避免急于翻本的心理,不要为尽快扭亏而投入资金甚至投入加倍的资金来进行交易。损失达到一定金额就会影响你接下来的判断,所以你在发生损失和下一次交易间要腾出一段休息时间,这样就可以平复心情,恢复冷静。归根到底,你必须把风险降到最小,要把资金保留到为数不多的、能赚大钱的时候再用。把资金投入次优的交易,你是承担不起的,等到大的机会真正到来,你早已精疲力尽、资金耗尽了。

除了价位止损,还应该有时间止损。如果某笔头寸建仓后一周或两周账面还是亏损的,你的这笔交易很有可能就做错了。即便某笔持仓头寸账面大致保本,但是如果距离你建仓已过去不少时间,这笔交易也可能做错了。如果你认为价格将会突破,但到了时间止损的期限价格并未突破,那么就可能是做错了。价格会先于基本面做出反应。

七、择时

伟大的交易不需要预测,都是显而易见的,但你要找到最优的交易实施方式和合适的入场时点,并注意风控。只要没人关心,就没有趋势。1999年的时候你会去卖空纳斯达克吗?你不会卖空是因为你觉得仅仅由于价格被高估是不够的。(期乐会FM:qlhfm)你可以等待,等到大家都开始关心这个问题。这样你是在市场下跌的时候做空,而不是市场上升的时候,因为在市场充满泡沫的时候,没人能告诉你市场会走多远。即时有些点子确实是好点子,你依然需要等待并且确认正确的时间。在牛市持续了很多年以后,谁在管理绝大部分的资金呢?不可能是空头,因为空头连工作都找不到。那些坚持不懈看多并且在市场下跌过程中持续加仓的资金管理者们就是最后管理最大规模资金的人。所以,你不能希望牛市以一种理性的方式结束。因为牛市主导了大部分的资金流向,所以牛市转为熊市的过程可能会非常缓慢,但当转变一旦发生的时候市场的变动幅度就会非常大。价格的大幅变动是当市场参与者被迫重新估价的时候才会发生,这和市场有没有那么大的变化并没有必然关系。比如,在2008年市场确实没有那么大的变化,这仅仅是由于人们最后认识到问题的严重性造成的。当市场处于强势上涨时,出来的坏消息说明不了什么。但是如果牛市有一个停顿,比如某天大跌,并提醒人们可能会在股票市场上亏损,那么接着忽然之间,再也没有不顾一切的买入行为了。人们开始看基本面,而很多情况下基本面很糟糕。

八、假设、信号、验证

我们无法有效预测市场,但优秀的投资者懂得应对。假定市场上任意一天的价格就是正确的价格,然后尝试找出什么将使该价格发生改变。杰出投资者的工作之一就是构建出可供选择的、预期会发生的各种设想,力图在内心构建出多种不同的情景,这些情景展现了世界将会怎样,并等着他们中的一个能得到确认,变为现实。经验证,这些情景中的大多数都是错误的,也就是说该情景中只有一些要素能证明是正确的。但是最终你会出乎意料地找到某一情景,其十个要素中有九个都是正确有效的。该图景于是就变为你对现实世界的如实描绘。当你对市场萌发某个交易想法,在风险极低的情况下可以不断尝试、实践这个想法,直到这个想法被市场反复证明是错误的或者直到你自己改变这个想法。

最好的交易应该是以下三方面都对你有利:基本面、技术面和市场的情况、基调。首先是确定基本面趋势,其次是技术上所显示的价格运动方向要与基本面所指示的价格运动方向相一致;最后,当有消息、新闻传出时,市场价格所做出的反应要与该市况下的市场心理一致。通常有两种情绪,一种是大众情绪,通过媒体来表达;另一种是市场情绪,通过价格反应来表达。要着重关注市场价格对大众情绪的反应,从而观察市场情绪与大众情绪的可能不同,这里很容易出现拐点。比如一个公司发布了一个良好的财务报告后下跌,这就是负面市场情绪的例子。当交易完全符合这三方面要求的时候,所建头寸规模要是其他交易头寸规模的5-6倍,这类交易数量稀少,所以必须抓住。对于其他类型的交易,目标是打平即可。交易中,你的95%盈利,来自于你5%的交易。

从这些优秀交易员的经验来看,有三种很重要的信号:一是如果市场并未对重要新闻做出应有的反应,那就是告诉你其中定有重要隐情;二是当价格创下新高,背后定有原因(期乐会FM:qlhfm)无论多少人对你说没有理由涨那么高或是基本面没有实质改变,但唯一的事实就是价格创下了新高,这就是告诉你一定有什么发生了改变;三是跟踪市场波动率,如果波动率加大,风险收益比会不利,应该减小或停止交易。

九、交易方式和头寸管理

我们并不仅仅是寻找能赚钱的交易,也在寻找最好的方式来进行交易。实施才是关键,甚至比交易理念更重要。如果你不能把交易理念很好的实施,即使它再出色你也赚不到多少钱。要努力试图找一种即使交易的时点不是非常精准也能赚钱的交易方式。比如讲逻辑是一种非常好的谈论宏观策略的方式,但是它只能解释10%的东西。另外90%是实施和灵活性,你执行的交易要能在你错的时候有效止损,并且到你错的时候你要能自己认识到这是错的。

而实施方式中最重要的一部分是头寸管理。入市的仓位通常比入市价格更重要,如果仓位过重,交易员更可能在毫无意义的不利价格变动上退出好的交易。仓位越重,交易的决定受恐惧而不是判断影响的危险越大。仓位合适,才能避免恐惧成为指导你判断的直觉,你必须在情感可控的范围内交易。

投资新手另一个容易出现的误区是追求补涨,而优秀的投资者往往做多最强势品种,做空最弱势品种。很多新手会做相反的错误操作,他们会认为后启动的投资品种还没大幅上涨,会提供更大的潜在利润和更小的风险,因此选择这类后启动的品种。而实际上,当某个行业形势反转的时候,这些前期启动最慢的品种往往是最好的做空对象。

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