导读：
本文来自宝岛台湾，有“台湾期权之父”之称的王俊超先生的一篇演讲，他分享了期权上市对行情结构演变的影响。 王俊超先生擅长期权结构、期权策略运用等，期权研究超过1.5万小时，操作超过15万次，担任期权讲师超过七年，举办期权讲座数百次，曾在台湾各大券商及期货商及其它金融机构担任主讲人。
以下为王俊超先生的演讲实录：
各位亲爱的嘉宾，各位朋友，非常开心今天来到这边，我代表台湾的期权专业人士跟各位分享我在台湾这些年来的经验。
首先我要非常开心的说，我们中国大陆这边，大陆内地即将开始期权的市场，这是非常重要的一个市场的开始，而且是一个非常重要的商品，我要请各位朋友，各位投资朋友要特别注意的就是这是一个非常好的机会。
因为我知道今天很多的投资者在期权这边，之前在期货有很好操作经验，很好绩效的朋友都在这边，那这个商品代表什么样的意义？我想我这几年操作的经验跟我研究的心得，我想跟各位分享一下商品的重要性。
一
期权有哪些特性？
我先简单地自我介绍一下，刚刚投资人有听过主持人帮我介绍了，我在这个领域超过了12年的研究，超过了1万5千个小时的研究跟10万次操作的经验，非常重要的是这个商品有很多特色，我们就这个商品来讲，它的特色就是很多人以前操作的绩效很好，可是我要讲一下，这边有很多的人是操作期货的。
如果你今天来讲，你在股市的操作经验很好，也有操作很好的期货经验。有一个问题就是如果你今天可以用100万获利20万，假设你的看法很精准，对方向什么的把握都很精准，你可以把这个杠杆的系数加大，你100万可以赚20万，当杠杆有机会扩大的时候，100万可以赚到200万，你为什么不用这个杠杆去做扩大，你用100万赚到200万，这是第一个问题，所以期权上市杠杆系数更大，而且它有一个特色，就是我可以以小博大。当然它有它结构性的问题，如果你可以用100万赚到20万，100万更进一步的赚到200万，当你看得更精准的时候，你是不是可以用100万去赚到2000万、去赚到5000万，甚至更高的杠杆系数，更高的金额。
这个商品特色让很多的投资者即使它不是很大资金都可以获利很大，因为他可以做得很精准，所以他有一个机会就是用这个商品的特色，他可以用小的资金赚到他人生一个财务自由的梦想，除了这个商品之外几乎没有其他机会，这是第一个很重要的特色。等下我会分享。
在台湾我发生过几次期权赚到很高的倍数、产生很高倍数的经验。这个是我们在大陆这边，我们一开始的时候，我们要注意的就是我可以用很少的资金，我赚到很大很大的一个倍数，当然如果我们要赚到很大的倍数不是那么容易的一件事情。
就是很多人认为我只要方向精准，掌握一个很好的方向，一个波段，我就可以赚到这么大的倍数，其实期权还有很大的奥秘，这第一个，我等下会跟大家分享一下。
第二个来讲，大部分你在操作金融商品的时候，大概就是你必须要抓住方向，今天来讲不管是涨或者是跌，我只要抓对方向了，然后我做对了，我就可以赚钱了，可是期权另外有一个很大的特色，我们要特别注意的，就是因为有时候方向不是那么好拿捏，期权有很多策略，如果我们对它的结构非常了解的话，在期权的市场上，即使他现在不知道，我也可以过滤，我从这个结构上，对这个结构的权利金报价是如何。
我们去想一个问题，就是如果今天来讲，我对明天的行情，对下一刻的行情不知道，我不知道是涨还是跌，我不知道多还是空，可是我可以知道我不管明天的股价是多还是空，是涨还是跌我都会赚钱，各位觉得是不是一个很好的商品，除了期权以外全世界没有任何一个商品有这样的一个机会。
我们不要小看这个机会，我们举一个假设，就是如果我可以用这样一个策略我慢慢的资金一直累积，我三趴（音）五趴的不断累计，我是不是假以时日就可以资金倍数增长，甚至过一段时间我就可以负利，就可以高倍数成长，两年、三年之后我就可以有很高倍数的增长，当然这些我等下会分享全世界各国的经验。开始的时候期权市场在全世界开始产生很大力量的机会。
第三个，期权有一个比较大的特色，当我们掌握了它的特性的时候，我想很多人操作的时候大概是这样的，它的获利和风险是对称的，有可能高获利会高风险，当我的获利小的时候，我想它把我的风险降低，可是我的获利相对降低很多，但是期权有一个特色结构性的问题，就是它可以在某一种情况之下，它的风险是很小的。
就是我可以用比较少的资金，而且我的胜率是很高，产生的风险也是相对很小，但是我潜在的很大的利润，那个利润是很大的，当然这些我们等下举一个例子。然后我把这些例子举完之后，我在看一下期权对我们大陆来讲，一开始开放，我们的机会在哪里。
二
初级阶段期权市场的机会在哪里？
首先我们要看一下的就是台湾，我首先举几个例子，在2005年的时候，4月中，那时候台湾的指数大概在6000点左右，那个波段总共下跌了400点，不管是做股票的经验还是期货的经验，400点大概是其他的幅度，刚才讲股票的经验大概是七趴或者股票好一点的话，今天来讲不管是多或者是空，是涨还是跌，大概是七趴、一成、两成，股票表现比较好一点，假设它涨的情况也一样，大概是这样幅度的获利，因为期货更好一些，获利的一倍到三倍左右，它的杠杆系数。
中间有些人的操作技术比较好，大概是高出低进，还可以赚到价差，大概是这样一个幅度。可是我们看一下这个期权惊人的表现，获利的幅度可以达到多少。它在这个阶段的的下杀的过程里面，因为内地还没开始，所以我讲一下台湾的经验。
现在世界各地先期权的经验也非常多，因为我现在带领的有一个团队也做国际的商品。我们看一下台湾的实际例子，这个幅度非常惊人，仅仅400点的时候整个指数下杀七趴，400点的幅度。台湾那时候5800的PUT，它的报价是两点，台湾的期权一点是50块，这个价格是多少不重要，主要是看倍数和杠杆的情况。它从一个400点的幅度，最后它的结算价是200点，亲爱的朋友，各位嘉宾能不能告诉我从2点到200点它的杠杆系数，假设你一开始是2点，而且真的可以大量买进，有两天的时间价值都停止在2点左右，甚至比2点还小。
请大家告诉我那总共最后获利的倍数是多少？从2-200是几倍？能不能大声一点？（100）很好，各位都非常聪明，总共是100倍的倍数，能不能告诉我用什么商品，因为期权有所谓的金融乐透商品之称，这个商品是非常重要的。能不能告诉我除了期权之外，有什么商品有那么大的倍数，那么大的杠杆系数，有那么大的魅力，它的套是那么大的，短短几天的交易时间里面，获利有机会增的是100倍。
各位朋友，有没有其他的商品，有这样的套？（彩票）是，除了彩票之外，现在我们是讲实际交易的金融商品，我们不要讲彩票那种乐透性的商品，那个是掌握上帝的手里的。可是我们金融上的是不是可以透过你的技术、你的经验，你大概可以去掌握行情，我现在的认识是这个期权我们在操作掌握在自己的手里，我们未来一段时间去看多或者看空，我大涨了还是大跌了，掌握在自己的手里，彩票的机会是微乎其微的，所以除了这个商品没有其他的金融商品可以有那么大的魅力，这是第一个。
我们再看一下其实不止可以获利100倍，在期权这个操作上，很多人操作金融商品，不管今天做股票、期货、股指，是不是作为波段来讲，它是可以分几次的高出低进，假设这一段的行情总共是200点幅度，也许总的波段操作下来可以获利400点、500点，因为它每次高出低进，所以获利幅度可以更大。
所以期权市场有一些操作技巧跟策略，它可以做一些有点类似，可是它比高出低进还要更简单、更容易的。我们去想一个问题，你2点的商品，就我们的权利金报价2点，你能不能到200点是100倍，这个基本上有发生过，在台湾发生过非常多次，这个就是100倍的幅度，可是如果你今天到了200点，我想请问一下各位朋友，200点有没有机会从100倍变成2万点？（有）真的有吗？我吓一跳，基本上是不会的，200点变成2万点，基本上没有的。
所以它会有一个特色就是你不用每一段的行情都抓得很精准，你要高出低进，你在高点卖掉，下来你再低进就多赚很多，不用那么麻烦，它有一个特色，你可以把权利金比较高的卖掉之后。
比如你可能200点的商品涨了2倍到600点，顶多获利2倍，可是你到200点的时候可以把它卖掉，如果你200点卖掉，你去买2点的，这个比例是一比多少，你一口可以换多少口，是不是一比一百。我们有一个假设的问题，如果今天来讲2点涨到200点，趋势又对的话，最后200点变600点，你多赚2倍，当你卖掉的时候，你可以去买那个2点的，如果200点涨到600点，你只是多赚2倍，你2点的至少可以涨到60点到100点，你把它做一个所谓的转换，这个是比较高的技巧，你会多30倍到50倍的利润，它可以运用一些技巧和特色，因为它有很多的特色。
你可以把杠杆系数再扩大，所以在一个波段的行情里，我们刚刚看，它是100倍的利润，100倍的杠杆系数，那这时候产生的就不止100倍了，它可以到1000倍、3000倍甚至5000倍，你只要操作技巧很好的话，你就可以产生那么大杠杆的系数。
这个我研究了好几年，有一个很深的体会才知道。在场的各位朋友，因为我知道今天有很多是操作上的高手，股指上的操作高手，而且操作方向各方面掌握非常精准，如果你今天来讲，你再好好的认识即将要开始的这个商品，真的是如虎添翼，那个杠杆系数非常非常大，会大到多少倍？没有限制的。这是第一个。
我们看这个问题大家就很清楚，我再跟各位分享，在这么一个波段里面，我们就可以有很高很高的获利倍数。再来就是我要讲的另外一个例题是我在台湾的演讲常常把这个作为一个很重要的例子，这个是在2011年8月初的时候，那时候曾经有一段的爆跌，是短期的金融风暴，作为很多的投资朋友来讲，他们很多手上会有股票的，他们很担心发生什么样的金融风暴或者类似2008年金融大海啸的问题。
在台湾我接触的投资朋友也非常多，很多投资朋友，我觉得真的很可惜或者很遗憾的一点，他们只知道做股票，而且只有做多买，他们不知道用其他的避险工具甚至投机的工具把他们的风险规避掉，甚至在风险来临的时候基本上是另外一个机会。
我们要把这样一个金融风暴当做一个很好的金融的机会，就是别人如果很害怕金融风暴，就是我们对于期权这个市场认识的，我们不是害怕，我们是期待金融风暴的发生。
各位知道为什么吗？因为这样的风暴来临的时候，你真的有机会翻身，而且是最好赚的主义的一波，跟各位讲，你只要掌握期权的金融商品，每一次的金融风暴，你的获利绝对不会小于500倍，任何一个数字在500倍之后都变成一个很大的数字，真的也是这两年非常非常深刻的体会，我很遗憾的是这两年没有再发生金融风暴了，所以就没有掌握这个机会。
所以各位要了解一点，这是一个很特殊的商品，当别人在担心的时候，是你在开心的时候。只有你知道这个商品的特色，很多人看了会觉得说OK我今天来讲，我来讲一下为什么会这样子，这个商品有一个很重要的特色，就是它不是指方向，它的关键因素不是指方向，它更重要的是掌握什么？是在讲究一个时间跟速度的问题，就是你的时间点问题，你的速度的问题，如果你的时间点跟你的速度都可以掌握的话，你只要一次就够了。
这个不是很多的人的梦想吗？很多人说我去买彩票，当然彩票也会中，而且是掌握在上帝的手里，与其你让机会掌握在上帝的手里，为什么不让机会掌握在自己手里，而且是自己可以完全掌握了。如果你今天没有准备好，机会来临的时候就从你的指缝上溜走，可是当你掌握好的时候，你已经准备好的时候，你完全可以抓住这个机会。
我们再来看一个例子，这是2011年8月初发生的很实际的例子。
全世界有期权市场的都发生同样的情况，我们看一下，在这样一个波段里面你今天来讲是做一个期权的买方，没有接触过朋友听一下没有关系，毕竟我们商品还没有开始。
我这样讲可能会有一点陌生，当然有很多朋友是在还没有开始的时候就已经准备好了，所以已经有很深的基础和相当的认识，所以我们就听下，对于这个商品比较陌生的朋友。
看一下今天来讲是把一个所谓的PUT，我不知道内地以后会怎么讲这个商品的名称，这个名词有时候会有点差异，但是我想应该是会比较接近，大概都是一样的，在台湾叫做卖权，直接用英文的名字就是按BUY PUT的动作，如果你买了之后在这样一个大幅度下跌的波段里面，台湾的经验至少超过500倍。各位朋友，如果只有10万资金的话，不要说500倍，你这一辈子，我不要想大富大贵，至少衣食无忧是没有任何问题的。
所以我们提到当别人在担心的时候，在爆杀的那一段是你开心的时候，因为你认识了期权这个商品。我们看一下就这样一个机会它是500倍，如果我们做一些技术的转换的话，就是把杠杆系数再扩大一些，每次下跌之后有很多低的权利金会变很高的权利金，比如你本来买3点今天变成100点，大概你赚了三十几倍，我想请问一下，在座的各位有很多是在金融上非常有经验的，你变成三十几倍之后现在是100点，你要继续爆增还是想做一个什么动作？
其实你也不用每一次掌握它波段里面的高低点，不用那么厉害，因为做期权来讲有很多价位，有不同的权利金位，权利金有些比较高，你200点不可能变成2万点，但是我们可以透过这个部位转换，它所呈现的杠杆是不一样的。如果在股票或者在期货市场是没有这样的特色的，你继续抱着顶多赚3倍、5倍而已，但是如果你做一个转换，你可以多赚30倍至50倍，所以我们运用这样一个技巧。
因为在台湾，我常常会跟各位投资人去分享的就是我们到底可以有多大的获利，甚至你在获利的时候可以把一部分利润先拿回来，这些利润你拿回来之后你已经有获利很大的一个基础，这时候你再运用一些技巧，把这些获利再持续的扩大，杠杆系数再扩大，经过这样一个扩大之后，我们有机会获利一千倍、数千倍。
乃至于在这样一个例子里面，在2011年的8月初，其实这是期权市场最成功的一个案例，最大的倍数，在世界的很多的期权市场都发生这样的情形，就是操作得完美的话真的有机会做到一万倍。对于我们的体验非常深刻，我们想这么美妙的商品，真的要把它分享给各位投资者。
我现在这样讲，不要讲操作到一万倍，你打一个折扣，你要获利一千倍以上，是有非常大的机会的 ，所以这是这个商品有特色。我们可以用一个很少的资金，当你对行情的掌握是很精准，不只是它的方向中，当你对它的时间点跟速度、幅度都掌握很精准的时候，你可以在不断的倍数负利成长而到达一个非常非常高的，高到多少？
没有限制的倍数，这样就可以达到人生中你希望达到的财务自由的梦想，这是大多数人心中的一个梦想。绝大多数人都希望可以达到财务自由，拥有财富的梦想，这是大多数人心中的梦想。透过这样一个商品的操作，这个也是我十几年来很大的体会，尤其是这两年来，我的体会又更深一层，所以我希望将这样一个经验分享给各位。
三
无论多空都可以赚钱？
第二个，我刚刚提过我们在操作金融商品的时候，我们是不是一定要方向正确？我知道今天来讲，很多拥有经验很丰富投资的，做股指、期货方面的，大概方向看得很精准，不过要请教各位，今天来讲，你做股票，因为我知道这边还不能放空，但是做期货来讲，沟通很自由，多方进出很自由。
我今天来讲，不管我今天做一个商品做多或者做空，我们是不是必须要掌握方向，你才可以赚钱，是不是这样子？我看下一刻的行情。其实涨跌不是问题，因为我知道很多在台湾的投资朋友，因为他们做股票的很怕下跌，股票一旦下跌他们就亏损，是不是这样？
真的这个钱不是这么容易赚的，所以他们只会做多，另外还有一群朋友是这样的，他做期货，他今天是做台湾期货的商品，我们内地做股指，也是大陆这边期货的商品，有些人做国际市场期货的商品，他不害怕多，也不害怕空，他害怕什么？
害怕做错方向，他如果看错方向要下跌，他做空是不是也会赚钱，没什么好害怕的，多空都OK，不管是涨或是跌，是多还是空，是不是我只要看对方向就可以赚钱，是不是这样？可是我要请教各位，真的方向有那么容易掌握吗？
一般来讲很多人有很丰富的经验，基本上价格是涨涨跌跌，真的不好掌握，甚至有时候价格它常常会诱惑一般的投资者，它可能会拉一段，之后就很多操作期货的人会忍不住跳下去做多，做多之后就杀下来，杀下来就会害怕，然后就会停损，很多做期货的要执行停损。
不执行停损就会赔光都有可能，杀下来之后又拉上去，觉得方向没错，所以几次之后觉得是不是执行停损，如果不停损的话，后来都是获利的，结果在一次没有停损里面，他是看错得很离谱，是一个大的波段，结果一次他的资金就大失血，甚至血本无归，这是非常可惜的一件事情，指数拉上去他就做多，后来就杀下来。
所以这个是我们在金融商品尤其做期货的一个经验。它往往在担心、害怕，因为他总是会害怕他的方向会看错，让他造成很大的损失，当这个价格杀下来的时候，有时候连续杀了一段，有时候也会忍不住的想要跳下去做空，一般来讲所谓的追空，常常有这样的经验，结果一追空之后就急了，我们都知道如果做空拉上去他要损失了，损失之后又停损，结果他的方向是对的，它真的是不太好做。
我们对做空的掌握，你要说很精准也不是那么容易的事情。如果有一个商品可以在很多时候，它不管是多或是空，也就是说我今天做了这个策略，我只是知道这个价格不合理，等下我要跟各位朋友去分享一下，为什么大陆这些期权市场一开始是那么重要的，它隐藏着很大的利润，这个商机到底在哪里，我等会儿在后段会讲，因为这个非常重要。
如果今天有一个机会，今天不管是多或者是空，你做了这个策略之后，做了这个交易之后，不管价格涨上去或者下来都可以赚钱，我想请问各位，这是不是一件很美好的事情？我希望各位可以有一些反应一下，有一点互动，能表示各位很认真地去看待这个事情，就期权这个商品即将上市。对这件事情来讲，我刚刚提到不管是涨或者是跌、多或者空，都可以赚到钱，这无非是我们想要的商品不是吗？反正我不管你怎么样，就好象刚刚的领奖，我举一个例子，假设大部分人喜欢领奖，我今天不管成绩好还是不好都颁奖，皆大欢喜。
除了选择权之外没有任何一种交易商……当然还有一种策略的，就是我们一般讲的对冲，这也不是常用的。我刚刚讲除了选择权之外没有任何其他的金融商品有这样的特色跟机会。
四
交易策略的重要性
我们再来看一个实际的例子，真的是发生在台湾那边，那时候我们要选台湾的领导人，在2012年的时候，那时候因为台湾有一个选举，选台湾地区的领导，那时候市场我们已经交易了十年，广大的大众还是很无知很盲目的，他就想我只要买的话我就可以赚钱，不管大涨或者是大跌，可是有一个很重要的问题，就是你的权利金是否合理，你不可以把那个权利金无限的升上去，那时候权利金就提升到一个很极端不合理的价位，非常非常高的价位，那市场就很疯狂，权利金非常高。
大家就说那时候市场就流行反正我只要买，我第二天都会大赚，反正不管大涨或者大跌，可是那时候我建议投资人，这个价格太过不理性，为什么？因为我们有十年以上的经验，我们研究了无数的时间，研究了无数的资料，我们知道这是非常不合理。那时候我们建议投资朋友我们要站在卖方，第二天不管是大涨还是大跌幅你都会赚。除了有意外的事情发生，可是那种事情真的是微乎其微，因为大家都知道了，会做严密的防范。
所以那个胜算我估计有99.9%，我想请问各位，如果你有90%的胜算，你是不管涨或者跌都可以赚钱，我们也不要说赚五成、七成，我就赚到3趴，请问一段时间之后你的资金是不是累计到很高的程度，你只要时间越久，你只要掌握这样的机会，就可以。
这是一个很实际的例子，我们来看一下最后结果，这样一个交易策略，第二天开盘的时候获利超过七成，那天是小跌一些，可是我要说一下，不管你是小跌还是大涨，不会低于五成的获利，100万就有500万的获利，不管大涨大跌，除非你幅度更大，大到非常大，可是那是不太可能的，这是一个很好的机会。因为我知道我们这边还没有开始，对很多人来讲，我讲得还稍微陌生一点，没有关系，你们听一下，因为我们最主要是把这个特色跟重点听进去，这才是最重要的。
再来看一下另外一个例子，我刚刚讲的是它的权利金的报价太过高太过不合理。另外一个例子也是发生在2012年底，那时候美国的FED决定要QE3，就是所谓的量化宽松的问题，要印钞票，那时候对于评估来讲，这是一个很大的事件，市场上什么最大？资金最大。所以这个事件会影响到市场大幅的振荡，这个我们要有决定性的把握。
所以我们那时候评估价格的合理性，我们认为那一次来讲，它的价格是偏低的，这个事件对于那时候的价格，是偏低。所以那时候我建议的投资做的策略其实也很简单，我们就做一个买方的一个策略，就所谓的买买权跟买卖权。
我刚才讲的前面的例子，我们的领导在选举的时候是一个卖方，这个例子量化宽松是比较偏买方的交易策略，第二天因为它的价格是比较合理甚至有一点偏低，如果价格非常偏高当然就不可以用这个策略了，我们还要去评估一下，而不是说我们一个策略就可以走遍天下畅行无阻，不是这样的，我们要看当时的情形而定，所以那时候做这样一个交易策略。
后来第二天，台湾的股市也随着国际的股市大涨，因为后来美国的FED决定要大量的印钞就QE3，而且每个月用850亿的美金去购买这个债券，带动国际整体的股市大涨，台湾的股市第二天也涨得比较大，总共涨了165点，第二天去做这样一个交易策略，它的获利大涨，它有买买权和买卖权的，它总共获利至少超过60几趴到70趴左右，如果大跌也是这个获利，大概六成到七成的获利，也没有差。
其实它大涨跟大跌都没有差，一样是在获利，那么我想请问一下，除了这个商品之外，你有没有其他的商品也是有这样的一个特色的？如果你方向看对了，第二天大涨的话，它的获利大概是两倍多，如果你做对方向。如果你做错方向来讲，大概就输九成多。
因为它有可能不实施量化宽松，如果今天来讲不实施量化宽松，那时候会引发市场战，我们不知道政策是怎么样，但是我们只知道第二天的结果一定是大涨大跌，甚至有时候我们常常在一段时间，我们对于方向的掌握也不是那么肯定，可是我们对于它这么大的幅度，我们大概心理会有一个底，就是它可能是小涨小跌或者大涨大跌，是不是如此？我想各位应该有一段的经验，在座的各位朋友都有一段相当长的经验。
所以操作一段时间之后，有时候我们对方向真的是不能掌握，但是我们对振荡的幅度跟速度如果可以掌握的话，这时候策略的运用就可以获利。这是选择这个商品非常重要的特色之一，也是其他的商品没有的。这是我非常喜爱这个商品的原因之一，很重要的原因，而且甚至来讲，它还有一些其他的交易策略。
有时候我们即使对于方向、幅度、速度跟时间点都不能掌握，所有的因素、条件都不能掌握，但是我只要用一些交易策略，我也可以获利，也可以一趴、两趴持续地获利，那个是要深一点，另外一个层次的价差交易的策略。所以这是这个商品非常奇妙的地方，也是值得我们去研究和学习的地方。
五
期权还有哪些特色？
我们来看一下另外一个，我们要怎么样去对这个商品的特色做一个琢磨，它还有一些什么样的特色，我刚刚提到运用这个商品各位在做交易，无非两个事情，今天来讲你想要达到一个零风险，我一定不要输，我想不太可能，一定是有输有赢，可是我们在投资的时候如果可以把我的风险降到很低，我在获利的时候可以提高一些，就是所谓的降低风险跟把获利提高，我们在做对的事情，我们可以提高获利，在做错的时候可以降低风险、损失，这是一件很好的事。
当然我知道很多金融在操作上还运用一些技巧，就是它怎么做到的？比如一般来讲获利的时候持续暴，就是所谓的浮动停底，如果我们在水深的时候就采用固定停损，把风险控制在一定范围内，可是这个金融商品就是这样，我们在做的时候，我们今天来讲我做一个单边的，我怎么样在做错的时候反败为胜。
我举一个例子，去年4月8号，是刚开盘，那时候台湾有延续的长假，我们那边有妇幼节跟清明节，第一天开盘有一些国际股市也大跌，因为台湾跟韩国联动很高，受到韩国的影响，那时候还有H7N9，香港也大跌，美国的也跌幅蛮大，所以台湾一开就开低了。
我们现在有一个假设性的问题，它其实开低，我们与其它是跌得比较深，因为开低走低，假设你前一天在放长假前做一个看多的动作，买买权的一个动作，那时候下跌开始就会有一定的损失。可是大部分的朋友就是我今天来讲，我看我的损失，假如做股票的损失或者做期货方向看错的损失，你怎么止损？你把它卖掉，做一个平仓的动作，这时候你的风险、损失就被限制住了。但是对于选择权的交易来讲，其实这时候你可以更积极一点。
我举一个例子，假设你那时候是投入10万块，你一开始的时候一开盘损失了5万块钱，后来看这个方向来讲跟速度跟幅度，这个时间点，那时候是一个往下的，还会有一大段，当天你可能做另外一个反向的动作就是买买权这时候因为你的方向和判断都很精准，你后来可以再赚一个8倍到10倍，你后来投资的10万，你原来看错方向投资了10万，这10万你损失了5万，可是你后来做另外一个方向了，你可以赚80万-100万，这是你后来做的另外一个动作可以更积极一点，你不是只有原来的损失把它停止而已，而是你做了更积极的另外一个动作，是你更积极的有侵略性地进去获利，除了这个商品之外，没有其他的商品有这样的机会，你那个策略跟买卖方的转换或者策略性的转换，你都有这样的机会去反败为胜。
就其他的金融商品来讲，基本上应该是没有这样的机会有金融市场期权这个特色。我刚刚讲的就是分享期权行情结构的一些心得。我们今天在大陆这边，我们也即将开始期权市场，这个是今天各位这边的目的是一件事，了解这个商品的特色。
全世界都有这样一个趋势这样一个走向。就是为什么在一开始的时候，我们对这个商品的掌握是非常重要的，我这边就跟各位分享我这么多年来，大概二十几年来，我在金融市场的一个心得跟体验。当然这十几年来我都是在期权这块市场完全的投入，在这块市场做操作跟研究。
我为什么选这个问题，基本上各位相不相信人性的发展都是一样的，这个小朋友的行为都是一样的，人是不是有大多数的行为，除了少数有个别差异之外，人性是不是大多数都是一样的？小朋友会有什么样的行为，基本上大多数都是一样的？成年人也是一样的，今天有人去骂人她们去责备他，他会做一个反行，如果赞美你，送你礼物你会很开心。
我想请问各位，金融市场是不是一个人性的总和，是不是一个人性的市场，就人性的贪婪恐惧是不是在金融市场里面去展现的？是不是如此？应该是如此。所以全世界的金融市场，他们的走向从发展一直到成熟，他们几乎都是走同样的轨迹跟模式。这是不变的，因为它就是一个人性的聚集地，这是我这么长久研究世界的金融市场，他们都有一致的走向。
所以我今天要跟各位讲的就是为什么我们大陆这边，我们期权市场一开始上市的时候，这是一个非常非常大的机会，一个很大很大的商机，非常的重要是通常来讲，通常在一个新兴市场里面，期权对我们来讲，因为一开始的新兴市场，新兴市场的走势都是一样的，这边我要先举几个例子，不是期权市场，是世界的股市市场。
世界的股市市场大概有一个，也就是说他们在经济正在起伏地生活，也就是他们的经济增长从低级到高级正在快速起飞跟成长的时候，他们的股市飙涨，全世界都走同样的模式。
我这边举几个例子，比如台湾在一九八几年的时候，那时候台湾的股市是一千多点，后来大概三四年的时间就涨到一万多点，那时候你不管买什么样的菜篮子啊，很多中年的妇女大妈懂不懂股票都没关系，他只要会买股票，他射到非标社射到股票，我们一般讲技术什么的他都不懂，什么叫做EPS他完全不懂，可是有没有关系？没有关系。
他都大赚了，因为这个市场正在起飞，正在飙涨，所以这是台湾二十几年前的经验。快三十年了，大陆这边大家也知道，十几年前股市在飙涨的时候，是不是也飙涨了10倍，高点在6000点，再看其他的市场，日本那边也是一样的，他们30几年前，指数从3000多点，那时候日本是两个经济增长，我们大陆这边是世界第二大经济，已经超过日本了，那时候他们的指数是从3000多涨到37000。
我再讲讲我们当时的市场是最差的，一下子涨到50倍，就代表你随便买一个股票，我们假设你的运气不是很差，你放了六年，你有50倍的增长，你买10万就有500万了，以后你就可以过很好的生活。50倍，看这多么惊人的倍数和数字，肯尼亚去年涨了150多趴，这个叫新兴市场，这是我定义的新兴市场。
因为有些定义新兴市场不是这样定义的，我定义的新兴市场是即将起飞的，有些人把大陆、巴西、俄罗斯定义为新兴市场，我们定位的只要在起飞的都叫新兴市场，你根本不用什么样的技术，你只要会买股票就可以大赚，现在来讲有一个机会，全世界的期权市场也走同样的模式，就是怎么样呢？
通常来讲一开始的时候，期权市场的价格，因为在这个市场上，大多数的人是很陌生的，绝大多数的人。所以它的价格是非常混乱的，那个价格是不合理的。大部分人没有经验，就是我到底是30合理还是60合理还是50合理？
甚至飙到100、150还是20点合理，大家都不知道，这个乱中你才会有大的利润，因为全世界即使包括四十几年前，因为美国是鼻祖，即使是40年前的美国市场它也走同样的路，也就是台湾在开始的时候它走同样的路，期权的时候价格非常不合理，你知道这个商机有多大吗？
我大概跟各位讲一下，因为那时候我就已经介入了，过了十几年之后，就现在的我跟十几年前的功力是没法比较的，我现在的功力比以前增加好多倍，可是为什么以前比较好获利？是因为市场的关系，那时候我们前面几年，每一个月都有两成多到三成的获利，而且跟它的涨跌方向是没有任何关系，我每一个月策略操作，每一个月都是两成到三成的获利，一年之后好几倍的成长，这个是一个事实。
很多在台湾地区那边比较有经验的投资方，他们确实没有做到，那时候在那个时间点，而且他们也有同样的经验，我讲的都是事实。所以我们现在要开始的就是这个，台湾是如此，甚至40年前的美国是如此，韩国在20年前是如此，大陆这边难道不应该是如此吗？刚开始的时候大家都懂这个商品吗？
我想请教各位，如果不懂的话，它的价格是不是应该很乱，大家都不知道。你过了几年之后等这个市场都成熟的话就很难赚了，大家都懂，懂了就不好赚了。我举一个最简单的例子，假设你打麻将你已经很厉害了，你要找别人打麻将你要找三家，你要找很厉害的高手来打，还是找一些生手？
在台湾有一个他们形容这个打麻将的生手或者不太熟的叫做肉饺（音），就是它的钱很好赚，我们可以吃他。所以你要打麻将你已经很厉害是高手，很有经验，那你是要跟很有经验的人很厉害的一起还是你找生手，当然他输几次之后就不敢跟你打了，可是假设你认识很多生手，你就可以赚这些生手的钱，是不是？
所以我们在期权市场开始的时候，我们认为在大陆这边，应该也有这样一个机会，就是其实它是很乱，它的价格会很乱，而乱中我们才会有很大的商机，你才可以赚这些人的钱，当然今天各位在这边，我知道有很多来讲是在期货市场很有经验的，也是高手。
可是应该比较没有期权方面的经验，毕竟这边以前没有。除了说你自己有交易国际商品的，很少，不过毕竟这种经验的人非常非常少，绝大多数的人没有经验。我们会认为当然一开始你必须先掌握先机，当然对于期货来讲它的回报率会非常好。
大概就去年来讲就赚了一两倍，那个绩效很好。可是你去想这个问题，如果今天有一个市场也可以掌握，你也可以很了解的话，有一个商品刚开始的时候，你就这个过去期货的绩效是可以乘以10倍、20倍甚至30倍，非常有可能，更高我不知道到几倍，但是10倍数的期货，如果你一年只赚一倍两倍的话，就你可以运用策略，甚至有一些趋势可以掌握，你可以赚10倍、20倍。我想请问各位要不要掌握这个机会？
而且它确实可行。我刚才提到一点，在价格混乱的时候，即使你对于未来的价格是涨或者是跌，我们不是很明确的话，我只要价格混乱，价格不合理，我用策略就可以获利，而且这个获利都是乘数，我们一般来讲，我刚刚提到我在十几年前在台湾地区那边的经验是怎么样呢？
那时候我做期权，我一个月获利大概是两成到三成，因为那时候的价格很乱，我一开始也是生手，我不是那么深入，我没那么厉害，当然我也不是神也不是很天才的，我一开始也不是认识那么清楚，如果用我现在的功力我们再回到十几年前，台湾刚开始的那个时间点，那时候我是获利两成到五成，我们每个月。
各位去想这个问题，我现在的功力跟十几年前比较，就跟我个人去比较，那是没有办法去比较的，现在的我跟十年前的我，跟十一二年前的我对于期权的认识实在是差距太大了，我现在的功力如果回到十一二年前，我有把握我做台湾的期权一个月真的有机会获利四到五成，那个价格混乱，你觉得这个获利有多大？
我们认为我们大陆会不会走这个趋势？这个可能性非常非常大，所以这个可能真的是一个很好的机会，刚开始这个机会最好，因为大家都不认识，应该说对这个商品非常的陌生，我们希望你可以掌握先机。
就是说当市场上面非常陌生的时候可以掌握先机，我们最主要要深入地了解去学习，我们就可以掌握这个市场掌握先机，掌握它真正获利的契机，每个月我们运用这些价格偏离地操作，我们都可以固定很大的获利。
今天就跟各位分享到这边，我想还有一点时间，差不多10-15分钟左右，各位有问题可以提问，今天的时间我提早半个小时，所以也就跟各位分享多一点，也给各位一点时间做一个提问，所以各位有什么问题可以提出来，就我所知道的知识跟各位做一个回答。
六
王俊超先生与听众的问答环节
听众：期权比较混乱的状态在国内大概持续多长时间？
王俊超：在台湾那边大概前面两三年很混乱，如果你说这个时间的长度，它大概慢慢接近合理，前面都比较混乱，最好做的是前面三年，大概的时间是这样子的。
听众：从台湾地区的经验看前三年的机会最大的？
王俊超：是。谢谢。
听众：王先生，听你做十几年一定是很高手了，我就想以你的经验或者今天的功力，你比较喜欢的，或者做期权的策略是哪几个你比较喜欢？或者觉得比较熟悉的？
王俊超：谢谢，基本上期权的策略，我大概这样讲，这个商品是美国的两位诺贝尔经济学讲的，他们去创造出来，因为他们把它标准化、定型化跟规格化，他们当初用物理学的理论，他们用的都是数学上的一个模型，我刚刚提到它在美国那边的教科书有一百多种策略，毕竟我在这个领域里面是一个权威，我必须要多了解。
其实我没有了解到很多，我觉得大概平时比较有用的也就十几种，可是我觉得还是太多了，因为很多策略相当复杂，就是今天来讲我可以去执行这些策略，一般的没有像我那么久的经验跟熟悉度，在执行上会比较困难一点，所以我大概先讲两点，这是比较简单的交易策略，等下我再讲两个。前面两个比较复杂一点，是所谓的买方和卖方的策略，就是中心策略。
我今天来讲我不看多也不看空，我只有看振荡的大小，比较简单一点帝国主义个就是中心策略，第二个看中心的买方，就是我同时去做一个买卖的动作，我们一般来讲他们比较开放。
因为它做一个跨市的买卖，通常来讲这个交易策略如果我未来的方向没有办法掌握，可是会有一个大幅度的涨或者大幅度的跌，而且这个未来是很短的时间不是很长的时间，它是很短的时间即将发生的，我就做这样一个动作，当然也不能那么单纯。
因为就期权来讲，它还有权利金的价格是不是合理，我涨的幅度跟跌的幅度也要看一下，当然我现在讲得比较简单，这是第一个策略，这个我有一个前提，如果是价格合理，我看大涨或者是大跌，那么我们认为它可能会有很大幅度的涨或者跌，我就可以用这个策略，这个前提是价格必须要合理，不要说那个价格是非常不合理的偏高，当然这个策略不可以做；
第二个，我们可以倒过来，有时候对股市来讲，有一个很好的，毕竟这是一个人性的市场，总不会说一段时间就大涨又大跌又大涨，所以我们通常来讲全世界的金融市场大部分都是如此，新兴市场除外。
有时候在一些技术或者各种事件除外，它会在比较狭窄的空间振荡，这我们一般来讲做期货的，我们就会做一个卖方的策略，我们做一个中信（音）的卖方，就是所谓的买卖权跟卖卖权，这时候我小涨小跌都赚钱了，因为它有一个时间价值，随着时间的消逝你就可以赚到这个权利金，这个也有两个前提，第一个的波动你不可以看错，第二个权利金的合理性不可以太低。
在这两个前提之下，这是比较简单的交易策略，我们一般来讲，它是一个组合式的，不是做一个单边的交易策略，除了这个交易策略我再讲大概两个稍微进化一点的，就是它有所谓的价差交易策略，有时候我们会怎么样？
我们做这些来讲是没有避险的，这时候比较复杂一点，有时候会讲到比较专业的时候，我知道对很多的投资领域的朋友来讲他们会有一点头疼，是因为太陌生，没关系，我们就稍微听一下。
它是这样，我做一个价差的策略，我把这个策略再做一个改进，同时我做一个买权的多投价差跟卖权的风投价差，这个是蝴蝶式的价差策略，也可以做一个风险式的价差，这时候它的风险就可以控制的更小，当然它的力度也会被控制。
它有它的特殊时机点，凭借它的振荡幅度跟波动，我们做这个交易策略，倒过来，如果它是比较狭窄的振荡，假设它的频率比较偏低，我们一般来讲波动率的指数是比较低的，权利指数高的情况下，我们可以同时做买权的空头价差，跟卖权的多投价差。还有六种部位、八种部位的就不介绍了，因为那个太复杂了。这种交易策略对一般的投资人来讲也不太适用。
这个大概是比较简单的复合式的交易策略，当然也有比较单纯的，假设今天来讲的方向看是不对，但是你对于它有另外的时间，还有一个波动率的问题，那么我们就用买权的多投价差取代风投的价差，这个也是可以的。这样OK吗？我不知道会不会回答得太深了一点，当然也有一些朋友觉得这些可能都回答还蛮浅的，如果要讨论比较深可以私底下讨论。
听众：王老师您好，很荣幸有机会当面聆听您的讲课。我有这样一个问题向请教一下，刚才听你说了以后大家都知道期权上市以后机会和空间都非常大，但是您也知道目前我们国内金融这一块尤其是股市非常有中国特色，这么多年以来都很有特色，另外一个包括期货这么多年的发展，整个市场的容量还不是很大，整个市场的资金才2个多亿，尤其对于期权一个新的市场上市，国内绝大多数投资者对这个品种了解不多，对于这样一个现状您可以给我们展望一下这个市场刚上市一年之内会有什么样一个特点，而且对于我们大部分投资者来说，采取什么样一个策略是比较合适的？谢谢。
王俊超：谢谢，这位先生刚刚的提问非常好，在我们这边，我们中国有它独特的特色，这个是没有错的，可是有些比如像期权，因为它是一个定价的模型理论，所以这个期权的特色是全世界共通的，它不会有地区的差别，也就是它那个定价是一个很环顾的数学（音）的过程，所以它会有自己的发展。
当然开始的时候我提到中国这边，我们大陆的朋友，对于这个商品的陌生程度，一定很陌生的一开始也不太容易了解，可能一开始大部分人接触的就是期货商给的资料，我要讲一下我当初的经验，那个是在台湾地区十几年前，一开始的时候我有一次去台湾地区一个地方了解，因为是我们的大客户，听他们上课讲座，听了之后很兴奋，觉得不听还好，听了之后说得更多了，然后他们讲的是很粗浅的，也就是说你整个是皮毛的话是不行的。
所以我们认为它有两个，一个是我们未来会做一个希望在座的朋友，第一个我们自己去学习做一个深入的了解，当然可以跟期货日报这边做一个嫁接，而且是比较深入一点的交往客户，客户即使没有赚到钱也希望他们没有赔到大钱。
第二个，期权这个商品，对于我们未来来讲，对于股票的操作或者期货的操作也有一个很重要的功能。这边有很多操作期货的，应该有听过，我们在教科书上有学过，期货有一个功能叫做价格发现者，或者说所谓的期货是现货的前行指标。就我过去的操作经验来讲，我发现期货跟现货我们做一个比较，现货没有动的时候期货就先动了，它的时间点发现会很早，这个是很有道理。
期货的杠杆比较大，这些所谓的主力大富都是资金很大，可以影响到这个市场的，当他要去做现货之前，他要不要在期货布局？这个时间点就是先拉一段还是先杀一段？
会先在期货布局，所以他会先领先，我们如果知道这个道理的话，如果期货是现货的现行指标，也就是说今天来讲我们做期权，可是如果他认识期权，他也可以在有一段时间先掌握股市和现货未来的方向。
因为它可以在期权市场里面看到端倪，就是这个成交量很大，比如现在这个价格也没有什么波动，那为什么买权连续有大量一直有人在买，有些人说如果买得话价格会不会上去？不会。因为期权的价格影响有四个标底物，还有时间、波动率等等风险利率，也就是你今天来讲，你去买，我们的期货。
一般来讲选择权，期权是副在期货，它有它很多公式，如果今天来讲期货没有动，那期权的价格就在那边。期权的价格没有动，可是它的成交量很大的话，这表示等下可能会有一个波动，有人先去布局，它的杠杆是不是比较大？所以它可以先布局，这个可以看出端倪，我觉得这个很重要，这是我长久以来的经验，当然这个要很专注观察。
我希望未来如果有机会，我可以把我过去十几年的经验，我非常高兴分享给大陆这边的朋友，这样大家就不用花那么久的时间去学习、研究、探索。
主持人：因为时间的原因，我们的互动就到这里结束了。如果大家还有什么问题的话，会后还可以很王老师继续再沟通交流。让我们谢谢王老师的精彩演讲。
王俊超：谢谢各位。
