【期权时代】期权策略回顾与参考：市场情绪指标有回暖迹象，谨慎布局牛市价差组合

从期权端来看，市场情绪指标有回暖迹象，建议期权标的适当布局牛市价差策略为主。短期波动率可考虑合适时机进行日内波段操作。

来源 | 网络编辑整理 | 期乐会-小新

策略推荐：情绪指标回暖，谨慎布局牛市价差组合

股指方面，尽管盘面依然反复，但预计权益市场仍处在底部区域。一是美联储偏鸽，加息之前处于风险空窗期，二是信用利差缩窄显示限电扰动递减，对于经济下行的担忧基本计价，三是私募信心指数进入底部，叠加近期偏股型公募募集加快，资金面存在修复的可能。于是继续建议关注配置IF、IH多单的机会。

期权方面，上周标的市场整体上呈现震荡偏弱格局，波动率维持低位震荡。当前市场整体情绪指标表现平稳回暖，持仓量PCR指标下行后有所反弹，该指标的趋势往往与指数同步，暗示市场情绪短期平稳回暖；同时期权集中成交价重心出现上涨，显示市场情绪有所回暖。从期权端来看，当前市场整体情绪指标表现平稳回暖，结合标的市场处于底部震荡区间，建议期权标的适当布局牛市价差策略为主。

上周各期权加权隐含波动率呈现小幅冲高回落态势。从目前情况来看，各期权隐含波动率处于年内较低位置，结合卖出波动率风险温度计持续走高，反映出短期波动率持续向下空间不大；目前标的市场行情震幅较大，波动率具备上行可能性。整体来看，短期内波动率预期表现以宽幅震荡为主。交易方面，波动率趋势交易建议谨慎为宜，日内可考虑合适时机进行波段操作。

风险因子：1）交易量能持续走低

策略回顾：周度策略表现不佳，日度策略表现优异

上周市场整体呈现震荡偏弱格局，周度牛市价差策略表现不佳，平均收益率为-11.31%。日度策略从周三开始变更为备兑策略，同时配合波动率策略选取适当时机进场，期权策略起到了增厚收益的效果。整体来看，日度策略表现优异，平均收益率为6.98%。

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策略回顾与推荐：

情绪指标回暖，谨慎布局牛市价差组合

上周策略跟踪：短期情绪回暖，布局牛市价差组合

我们在上周的策略报告中推荐短期情绪回暖，布局牛市价差组合。上周市场整体呈现震荡偏弱格局，上证指数跌破3500点；周度牛市价差策略表现不佳，在周二出现大幅回撤，平均收益率为-11.31%。

同样我们也根据期权的日观点构建策略进行跟踪，每日开盘时根据当日的期权日度观点构建策略，收盘时平仓，追踪日度观点的策略表现。上周日度策略为前两日持有牛市价差组合，从周三开始变更为备兑策略，同时配合波动率策略选取适当时机进场，期权策略起到了增厚收益的效果。整体来看，日度策略表现优异，平均收益率为6.98%。

股指观点：权益市场仍处于底部区间

期权：情绪指标回暖，谨慎布局牛市价差组合

风险因子：1）交易量能持续走低

主要策略跟踪：

熊市价差组合表现略偏强

我们每周首个交易日构建主要的期权策略进行跟踪，构建的策略为：做多波动率组合（买跨式），做空波动率组合（卖跨式），牛市看涨价差组合（平值上下两档），熊市看跌价差组合（平值上下两档），保护型期权对冲组合（平值认沽期权）以及备兑期权组合（虚值两档认购期权），中间不进行动态调整，策略持续持有至周五收盘，各组合均按照交易所保证金标准，不采用组合保证金制度。

从上周的整体情况来看，标的市场整体表现为震荡偏弱态势，波动率宽幅震荡，熊市价差组合和做空波动率策略表现略偏强，牛市价差及做多波动率组合表现较弱。保护型期权组合在上周中段起到了对冲标的下行风险的作用。备兑开仓组合表现偏弱。