导读：

在复杂多变的期货市场中，各类交易者如同江湖中的英雄，各自扮演不同的角色，如何理解交易的本质，抓住核心要领？

我们整理力期货（期权）冠军黄利卫分享了他对交易本质的深刻理解和核心要领，希望对战友们有所帮助~

来源：期乐会（ID：qlhclub）综合整理自网络，转载请注明来源

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强合约买涨，弱合约卖空

黄利卫的期货交易之旅始于2012年，那时他对期货市场还充满了懵懂与好奇。

初入期市，他的目光聚焦于豆油期货。在一次偶然的机会中，他目睹了豆油价格从12000元/吨的高位一路下滑至8000元/吨，认为这个价格已颇具吸引力，于是果断买入了一些豆油期货合约。

然而，豆油期货的走势没能如他所愿，价格一路下跌，将他一步步拖入亏损的泥潭。

面对持续大幅亏损，黄利卫曾在一本书中看过“死扛不止损”的说法，他没有清仓离场，而是采取了合约换月的方式继续持有，试图挽回损失。

然而事与愿违，他在这笔交易中损失不少，这期间他也尝试了其他品种的期货交易，有过小赚小亏的经历，但始终未能找到“盈利之匙”。

2016年，油厂开始推广基差交易模式，这对本身从事农产品现货贸易的黄利卫来说，无疑是一个重新接触并深入了解期货市场的契机。他意识到，要想在基差贸易中取得成功，不仅需要深入了解基差贸易本身，还需要搞清楚合约换月过程中的市场变化。

于是，黄利卫开始潜心研究基差贸易和套利交易。他发现，在进行基差贸易时，如果持有现货并需要点价，那么面临的主要风险就是价格下跌。

为了规避这一风险，他可以选择一个相对较弱的期货合约进行套期保值，从而在价格下跌时减轻损失。“最开始我做套利交易的基本逻辑是‘强合约买涨，弱合约卖空’。我从事农产品现货贸易，对现货价格极其敏感。例如我对鸡蛋产业非常了解，所以对鸡蛋价格有较高的敏感性，鸡蛋成本一度跌破饲料成本，这就是确定性的行情，于是在今年4月我就抄底买入了鸡蛋2407合约，获利颇丰。”他说。

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交易核心

黄利卫表示，自己的交易体系简洁明了，核心在于从农产品现货中寻找关键矛盾点，并借助技术面分析来捕捉入场时机。

“例如，我会利用鸡蛋市场的淡旺季规律，结合现货逻辑进行布局，捕捉那些有确定性的行情。

当然，我也不会完全拘泥于传统逻辑，偶尔也会根据市场热点进行一些实验性投资。

但无论如何，我都会严格遵守止损纪律，一旦亏损达到止损点，我会立即清仓离场，避免损失继续扩大。”

然后黄利卫进一步阐述了期货交易的核心在于理解期货合约与现货商品之间的关系。

首先他提到，现货与期货价格之间的关系（如基差）是交易决策中必须考虑的重要因素。

“市场的预期和现实情况会不断变化，这种动态调整要求交易者密切关注市场信息和价格走势，以便及时作出决策。”

例如，当现货价格上涨而期货价格未能同步上涨时，交易者可能会选择做多近月合约；

而在预期强劲但现货疲软时，则可能选择做空。这种灵活的思维和及时的反应是成功交易者的必备素质。

其次期货交易不仅仅是对市场价格的判断，更是对基本规则和制度的深刻理解。

不同品种的交易规则（如交易时间、合约规格和保证金要求）直接影响交易的成本和风险管理。

他强调：“在交易过程中，细则的变化可能会带来新的交易机会或风险，因此保持对市场细则的敏感是成功的前提。”

他提醒所有交易者，套利机会往往是短暂的，市场参与者的行为会迅速消耗这些机会，因此要时刻保持警觉。

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做长期的投资者，偶尔的投机者，但坚决不做赌徒！

黄利卫将投资者分为三种类型：第一种是投资者，第二种是投机者，第三种是赌徒。

投资者通常依托自身行业背景和专业优势，专注于熟悉的领域。例如，从事农产品行业的人会持续深化对豆粕、生猪、鸡蛋、花生等品种的研究，因为这些领域是其主要的利润来源和交易重点。

投机者则善于捕捉市场中的确定性机会。比如，当九月底国家三大部门释放强烈政策信号时，即使是专注于农产品交易的人，也可能抓住这一确定性行情进行投机交易，因为此时的市场机会几乎“闭着眼睛也能赚钱”。

而赌徒则完全依赖运气，将盈亏交给命运。他们的典型行为包括：在价格涨得过高时盲目做空，或在价格跌得过低时随意做多，且不设置止损，亏损时选择死扛。

随后，黄利卫用一张图进一步解释投资者的交易逻辑。图中展示的是2024年鸡蛋行情（07合约）的走势。

此次下跌主要源于需求下降，而产蛋鸡数量并未减少，甚至有所增加。图中圆圈标注的位置是全年最低价，此时鸡蛋价格已跌破养殖企业的饲料成本线。

由于饲料成本占养殖场总成本的70%，当鸡蛋售价连养殖场的自给需求都无法满足时，养殖企业通常会选择淘汰产能。这一过程往往是全行业行为，而非个别现象。

随着产蛋鸡数量减少，需求回升，而补栏需要时间，市场供需关系将逐步改善。因此，在价格触底时，投资者可以选择买入并持有至交割。黄利卫表示，其团队今年便采取了这一策略。

最后，黄利卫总结道：交易者应当努力成为长期的投资者，偶尔的投机者，但坚决不做赌徒。

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交易心得

1、资金管理方面：

黄利卫提出了动态仓位管理的理念。他指出，虽然期货公司和许多交易者都强调”轻仓、止损”的原则，但在实际操作中，仓位管理应该是一个灵活调整的过程。

他认为，在确定性高的行情中可以适当重仓，但必须确保能在短时间内脱离成本区，否则就要及时减仓或平仓。、

他用精辟的语言总结道：”永远不重仓难以实现财富自由，但永远重仓终将被市场淘汰。”

2、提高收益率的关键是提升交易胜率和盈亏比

在黄利卫看来，提高收益率的关键有两点：

一是提升交易胜率；

二是优化盈亏比。

“虽然我的交易胜率并不算特别高，但我的盈亏比相对较好，这主要得益于我严格的止损策略。因为我知道并非所有的确定性行情都会立即带来利润，如果入场位置不佳，我会果断平仓。而当大方向基本确定后，我会再次利用技术指标调整入场时机，获得更好的交易效果。”

3、做套利前先认清自己

黄利卫表示，其实做套利交易，核心是对自己有一个清楚的认知。“好多人不知道资金咋分配，我认为如果你的资金量较大，尽量放弃当下，抓住未来；如果资金量较小，一定要放弃未来，抓住当下。

一定要认清自己的现状，把强弱关系搞清楚，然后再看自己适合做什么样的交易。”

此外，黄利卫认为，投资者也要搞清楚期货的含义。“期”就是预期、未来，“货”就是商品、现货。

到底是“期”重要还是“货”重要，是“远”重要还是“近”重要，是“强”重要还是“弱”重要，搞清楚这些关系，才能做好套利。

“10万元，用复利的方法做对10次，就可以变成1亿元。想明白这个逻辑，你看还会不会管不住手。”他说。

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自我修行

黄利卫将交易提升到人生修行的层面。他指出，市场就像一面镜子，交易过程中，情绪、心态和决策能力都会显露无遗，而大多数亏损都源于自身的性格缺陷。

通过反思自己的交易行为，交易者能够不断提升自我，成为更优秀的交易者。

他说道：“永远轻仓，你无法实现财富自由；永远重仓，离开这个市场便是你最终的结局。”

通过这些深刻的洞见，黄利卫鼓励交易者在追求盈利的同时，始终保持清醒的头脑和强大的自我管理能力。

他认为，交易者真正的对手不是市场，而是自己。要在交易之路上走得更远，必须不断自我完善，保持耐心和定力，最终才能实现财富与人生的双赢。这番总结凝聚了他多年交易生涯的深刻感悟。

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