诡异的大跌，沉默的美联储，大选之后我们会迎来一个怎样的世界？

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估计今天股票市场突如其来的大跌已经让很多人瞬间懵逼掉，而伴随着股指在午后开盘一段时间内的大幅跳水，很多期货品种同样纷纷下挫，直到尾盘才好不容易重新拉回一点。

股市的下跌，有其自身的原因，虽然大盘涨幅不大，但很多股票在最近的一个月已经涨了20%甚至以上，不少期货品种也自英国脱欧的大幅下跌之后纷纷创出了新高，而按照金融市场的规律，乐观情绪积聚了一段时间过后，通常都是要出事的。

如果你听过火鸡的故事，你就明白我在说什么了。一只会对事物进行归纳和概括的火鸡，它有一个重大发现，它发现每天上午9点钟主人总会给它喂食。但是这个火鸡它是一只有思想的火鸡，它不会马上做出结论，它就一直在搜集相关的证据，并每天在自己的记录中加入新的观察和陈述，到最后它才进行归纳整理，得出了下面的结论。那就是主人是一个非常善良好心的人，他总是在每天上午9点钟来喂食，而火鸡每天不用做什么，舒舒服服躺着就有好吃的送上门来。这个规律一直生效直到了圣诞节的前一天，那个善于做归纳总结的火鸡变成了一顿香喷喷的火鸡大餐。

火鸡每天都比上一天感觉到更加安全，当危险最大的时候它的安全感达到了最大值，但是它感到最安全那一刻其实离被屠杀已经不远了。市场里，又有多少只这样的火鸡呢？

当然，可能这次的大跌未必全是市场自身的内部原因，很有可能外部的影响，同样非常重要。尤其是两个重要的会议。

中共中央政治局会议

第一个会议室7月26日中共中央召开的政治局会议，主要议程是，中共中央政治局向中央委员会报告工作，研究全面从严治党重大问题，制定新形势下党内政治生活若干准则，修订《中国共产党党内监督条例（试行）》。会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。

会议的具体内容我就不说了，估计也没有太多人愿意去看全文，但是按照总书记自己的总结，主要的要点有那么几个，那就是中国仍面临相对较大下行压力，要继续实施积极财政政策和稳健货币政策；深化国企改革，适度扩大总需求，优化信贷结构，防范金融风险；抑制资产泡沫，坚持引导市场预期，提高政策质量和透明度。

现在很多人都对来自官方媒体的消息有一种本能的抗拒，似乎觉得都是一些刻板而无聊的资讯，其实，如何从这些刻板的资讯中解读出那些不一样的资讯，才是一个人真正水平的体现。以上九条总结，每一条看起来都很官八股，但是如果仔细看每一条，却发现它们背后都有着大量的问题和信息留待解读。

面临较大下行压力，压力来自哪里？来自内部还是外部？

深化国企改革，怎么深化？改哪些国企，不改哪些国企？

适度扩大总需求，什么是适度？如何扩大，到底是用财政政策去扩大，还是用货币政策去扩大？

优化信贷结构，那现在信贷结构里面不合理的地方在哪里？又是哪里需要优化？

防范金融风险，金融风险会由什么引起？是某个市场过度投机，还是资金面的洪水过于泛滥？

抑制资产泡沫，抑制哪类资产里面的泡沫？股市？大宗商品期货市场？还是房地产市场？

坚持引导市场预期，那现在市场是个什么预期？要把现在的预期引导往哪个方向？

不再一一列举，以上每一条还可以再举出无数个角度。而对于市场的大量玩家而言，最重要的一条估计莫过于抑制资产泡沫这条。很多领域毫无疑问是有泡沫的，何时去抑制，怎么抑制，都是会对市场走势产生非常大影响的。投机市场拼的就是谁能更快考虑到这些问题的影响，而如果你看了大量的资讯都只能得出“党八股”这三个字，那你就是市场里剩下的那个傻子。

美联储议息会议

第二个会议，就是7月27日召开的为期两天的美联储议息会议。

这是一次感觉非常诡异的会议。为什么我说非常诡异，是因为这次此前的数次会议召开之前，都会有各种鹰派或者鸽派的人跳出来煽风点火，美其名曰“预期管理”，而这次，你有听到任何鹰派或者鸽派的声音吗？没有。

沉默才是最值得让人警惕的事。

在金融危机之前，预期管理并不是美联储货币政策的核心原则。而金融危机爆发之后，美联储将基准利率降低至零水平，又启动了大规模的量化宽松政策，但价格型和数量型货币政策工具的边际效用逐步递减，市场信心在较长时间内无法得到提升，市场微观行为担心美联储会较快地回收流动性并提升基准利率，货币政策的效力并没有发挥显性的效力。

美国政府对此进行反思后发现，私人部门的支出决策主要取决于收入、就业、长期利率等重要指标的长期预期而非短期变化，公众对政策调整信号性的认识主要是与未来长期政策走势的预期相关，为此，对进行市场预期管理、引导微观主体对未来经济的乐观预期是政策发挥效力的基础。

如果说美联储这次为什么不再对预期进行引导，我个人觉得答案很可能只有一个：那就是它已经不再需要引导。它会用行动告诉市场里面的所有人，它要做什么。

耶伦2014年2月3日宣誓就任，如果没有意外，她四年的任期将会到2018年。这也意味着，耶伦要与今年选出的新总统一起共事两年。而今年的美国大选，进行到现在，悬念已经不大。虽然我不想给人说是钦点，内定特朗普，但各种丑闻缠身的希拉里对阵特朗普，她几无胜算的概率。

在去年10月接受Hill采访时，特朗普就表示，耶伦之所以一直维持低利率，就是因为“奥巴马不希望在他任期内经济衰退恶化成大萧条”。特朗普一再强调，股市就是一个即将破灭的大泡沫，而戳破它的针就在美联储手上。甚至早在2012年，他在接受CNBC采访时就表示，伯南克弄出来的那套量化宽松政策，只能导致一连串“虚假经济数据”。

在去年接受彭博采访时，特朗普对耶伦的批评更加强烈。“她完全是出于政治目的才维持低利率。下一任美国总统将遇到棘手问题。”

不管耶伦喜欢或者不喜欢，她继续维持低利率的政治方面的考量已经因为特朗普当选概率的急剧增加而显得毫无意义。再维持多几个月，又能改变什么呢？我相信任何一个去看过共和党代表大会和民主党代表大会的人都应该会对今年的大选结果有一个非常直观的感受。

两党大选的比较

纵观整个民主党代表大会，桑德斯支持者对希拉里的不满和对民主党内部对桑德斯的不公贯穿了第一天的整个议程。更有桑德斯的抗议者在大街上抬出了一幅棺材送给希拉里。

以一己之力对抗希拉里以及她背后的大金主，这个老人已经走得足够远。这位年收入只相当于希拉里在华尔街一场演讲费的74岁白发老人，是国会山上当选时间最长的独立派议员，在美国两党政治中，长年和他的家乡小州佛蒙特一样默默无闻。

没有名气、没有人脉、没有财力、没有体制支持、没有年龄优势，还遭到建制派为难甚至“下绊”。在这种情况下，他干脆从一开始就宣布拒绝企业或个人的大笔捐款，只靠人均27美元的小额捐款将预选进行到底。约800万美国人掏腰包助他竞选，约1300万美国人为他贡献选票，使他赢得全美50州中23州的民主党预选，1846张代表票。如果没有超级代表的支持，希拉里根本就拿不到获得提名所需的票数。《华盛顿观察家报》杂志说，几十年来，没人能像桑德斯这样激励成千上万人参加民主党预选。

尤其不同寻常的是，桑德斯比希拉里和特朗普年龄都大，但唯独他能够燃烧起美国“千禧一代”的激情。25日晚在民主党大会演讲时，甚至不少媒体镜头捕捉到了年轻支持者为他流下眼泪的画面。但这都改变不了希拉里会挤掉他的结局，不管他和他的支持者如何努力。

这次美国大选，我相信也给那些标榜和宣扬美国制度优越论的人，打了不少耳光。

是时候考虑以后的事情了

如果美国在今年的选举完成了政党的交接，那么意味着此前奥巴马政府的很多政策将会出现重大的调整，不单是政治的，更是经济的。我们可能会遇到跟之前完全不一样的经济环境，包括美元的大周期以及美联储自身的扩张和收缩周期，今天的下跌，是一个结束还是一个新起点，我们将拭目以待。