来源：21世纪经济报道

徐翔与王竺三人涉嫌分别与多家上市公司董监高合谋发布市场利好信息，结合相关私募等资金进行股价操纵，并协助后者通过一、二级市场低成本增持、减持套现或高抛低吸获利。徐翔等人则从上述活动中同上市公司高管等和“合谋人”进行收益分成约定。

据21世纪经济报道记者调查了解，徐翔案发所涉上市公司已经被年内的高管离职潮所提前反映。根据21世纪经济报道记者采访了解到，在一些司法专家看来，徐翔案的庭审与辩论，或将留给证券市场执法制度层面的更多思考和重塑。

事实上，此前部分上市公司的高管调整，已掩藏在海量的上市公司公告之中，鲜被市场发现共性。

7月22日，张彬贤辞去乐通股份董事、董事长、董事会战略委员会主任、总裁职务；8月11日，黄红云辞去公司董事会主席、董事及董事会专门委员会相关职务；8月30日，虞兔良辞去明牌珠宝(002574.SZ)董事长、董事、战略委员会主任委员、战略委员会委员、提名委员会委员职务，同时辞去公司总经理职务；9月8日，徐长江辞去文峰股份董事长一职等等。

在这一系列上市公司高管“请辞”公告中，多被描述为“个人原因”，市场曾在部分案例中猜度，与相关高管主要精力回归上市公司控股股东有关。

除了被市场广泛熟知的美邦服饰、华丽家族等高管调整更为早期之外，其余的人事调整主要集中于今年七、八月份，距离徐翔去年11月1日从宁波杭州湾跨海大桥上被带走大约8个月之后。尽管一系列上市公司高管调整中，频繁涉及到上市公司实际控制人、董事长和董秘等关键职位，但是市场鲜有关注到其背后的共性。

根据相关媒体已经披露的信息，徐翔案涉及美邦服饰、文峰股份、华丽家族、东方金钰、鑫科材料、向日葵、金科股份、万邦达、中弘股份、赛象科技等13家上市公司合计23名高管。

这或意味着至少早在7月份，经过司法部门的侦查，相关案情已经开始逐步落实。

这一份名单出炉之后，21世纪经济报道记者梳理了解到，涉及的23名高管已经大都离开在上市公司的岗位。

这一案件也将近年来掩盖在资本市场颇为流行的操纵手法曝光于公众，相关媒体曝光的案情中，上述上市公司高管为了高位减持套现，按照徐翔等人的要求，控制信息披露的节奏和内容，如发布高送转、热点收购题材等利好消息，徐翔等人利用信息优势在二级市场公开以泽熙等私募基金产品的名义进入前十大股东、定增、协议转让，或通过各种形式的“马甲”竞价交易连续买卖，拉高股价后协助上市公司股东减持套现。

这个堪称完美的运作模式，此前一直被业内人士讨论。

不过根据21世纪经济报道记者12月2日采访上述上市公司中一位不愿透露姓名的高管了解到，在徐翔案件披露之后，核心团队逐渐掌握相关高管涉案的信息。但是司法机关和监管部门并未对其所在上市公司层面询问和取证，其认为这与案件主要为个人违法有关。

根据已被媒体披露的公开资料，徐翔、王巍、竺勇三人累计动用400余亿元资金操纵上述股票股价，获利约几十亿元。上述涉案上市公司的多名高管均被另案处理。青岛市中级人民法院定于2016年12月5日9时0分，在四楼大审判庭依法公开审理。

多位接近司法部门的机构人士向21世纪经济报道记者透露，在法理层面的认定上，徐翔的各类行为符合“市场操纵犯罪”中“利用信息优势进行市场操纵”的认定。

“徐翔联合多家上市公司发布利好消息，并参与坐庄、股价拉抬、出货等活动，很多项目是徐翔和有需求的公司有联系，到后来更多是公司或公司股东层面和徐翔进行了合谋，。”12月2日一位接近该案的人士透露，“这个层面上说，徐翔不是利用信息进行了交易获利，他本身就是消息的制造和谋划方。”

上述一位司法专家也表示，“信息操纵是说，上市公司发布的利好信息是不必要的，例如一些公司业绩不好，也要开展高送转。”

“利用信息优势操纵股价是对其他市场参与者的不公平，极大地损害了中小投资者的利益，影响恶劣。”此前，前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受21世纪经济报道记者采访时也表示。

事实上这也暴露出，近期资本市场中频繁的高送转也有可能潜藏着信息操纵的鬼影，提示投资人追风“高送转”概念股的风险。据21世纪经济报道记者统计，今年中报已实施高送转方案的公司有85家。

12月2日北京一位上市公司董秘透露，市场中真实存在的信息操纵违法活动可能更多，但由于该类违法活动在合谋下隐蔽性较高，因此对其的甄别和打击也面临难度。其指出，在一定程度上，徐翔案的事发得益于公安部门的及时的刑事介入。

在前述司法专家看来，若想在资本市场中进一步精准预防和打击信息类市场操纵，仍然需要在法律法规和制度层面进行补漏，同时赋予证监执法更多的调查权限。“一些成熟市场国家在这方面是值得借鉴的，比如美国证监会是可以采取行政乃至刑事调查的。”

最出名的一哥，被动结束了无比辉煌的投资生涯,但那些经典的合谋案例仍会不时出现。

400亿元合谋操纵13家上市公司股票，获利几十亿元，媒体曝出的这则徐翔市场操纵案件信息，也许没有让市场太惊讶，但是资金规模和涉案上市公司高管数量仍然空前。

在笔者看来，徐翔只是一个市场操纵的符号，没有他也会有其他姓名出现在投资者面前，只是近十年来无出徐翔右者。其实，坊间崇拜徐翔的人何其多也，即便这位私募一哥身陷囹圄仍然追随者众，许多人身不能至但心向往之。喜欢一哥的散户投资者也非常多，毕竟彪悍的操作手法带来股价飙升，大家都喜欢以及感激主力吃肉我们喝汤的行情走势，至于跌停板出货等惨烈下跌就只埋怨自己跑的不够快了。

与内幕交易相比，投资者对市场操纵没有那么反感，因为自己可以通过K线技术指标或者许多其他思路，企图坐上所谓主力资金的轿子获得不菲收益，君不见汗牛充栋的以跟庄为主题的书籍。然而，如果没有内幕信息，什么样的大资金会有胆量进出这家公司股票。

笔者之前曾做过一次报道，一家公司在徐翔旗下基金进驻后的一年时间内，不断并购影视、锂电池等等热门概念行业的资产，有的并购所获股份比例之低令人咋舌。一年后股份限售解禁，当日该上市公司10转10高送转，该基金当日即大举抛售至5%之下，之后再减持已无需公告。

从现实的角度考虑，个人投资者们如果熟悉类似模式，理性选择自然是摩拳擦掌积极跟进，等待一哥各种运作拉抬股价，吃不到肉也要喝上汤。有赚大钱赚快钱的好办法，为什么要加以鞭笞而不是同流合污呢，你们玩了这么多次赚得盆满钵满，实在是艳羡旁人。

但是，个人投资者并非市场操纵者的朋友，而是交易对手方。美国一位资深投资者曾总结，“股市操纵者总希望散户买进他们想卖出的股票或者卖出他们想买入的股票，大部分操纵行动是针对散户的。”

据财新网报道，徐翔案中参与合谋上市公司数量达到13家，徐翔等人在二级市场拉升股价，协助上市公司高管及大股东在大宗交易市场高位减持套现，或通过定向增发后高位抛售，双方还约定减持底价以及高出底价部分的分成。报道中提到的上市公司高管、董事长比比皆是，大部分就是上市公司的实际控制人，至于公司其他职位的高管就更多了。

所以，市场操纵最大的破坏，是对整个资本市场的规则破坏，与法律法规要求的秩序完全南辕北辙。资深市场参与者无力改变，反倒有可能同流合污，或者采用某些操作手段谨慎地部分参与。马克思曾对资本主义的逐利性进行过精辟表述，为了100%的利润，资本就敢践踏一切人间法律；有300%以上的利润，资本就敢犯任何罪行，甚至去冒绞首的危险。这里面还没有提到时间长短，如果这些利润可以在短短几周甚至短短几天完成，对所有人都是无限放大的诱惑。实际上，不断涌现的市场妖股，正是主力资金衡量法律风险、成本后仍然继续疯狂追逐利润的常见选择。

最出名的一哥，被动结束了他曾无比辉煌的投资生涯。但那些经典的合谋案例以及具体操作方式，仍然会不时出现在今后资本市场。只是，也许手段更加隐蔽，或者不那么招摇露骨，少一些贪婪，多一些适可而止。对人性的深刻理解，让这些聪明的投资者可以凌驾于普通人之上，却永远在法律之下。

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