贬值！看投资大鳄罗杰斯如何获利？

8月11日，中国央行汇率市场化新规发布后，人民币兑美元汇率中间价连续两天大幅下跌，累计跌幅达3.5%。人民币连续大幅贬值，引起了国内、国际市场的高度关注。不少人惊呼，“人民币怎么就毫无征兆地贬值呢？”在预期货币贬值时该怎么办呢？

其实，细心人应该早于2015年7月5日就在腾讯网上读到本人拙作《人民币贬值或是当下救市良方》；还应该于7月21日在《中国经济周刊》上读到我的另一篇文章《不必对人民币贬值预期过度担忧》。

在我因以上两篇文章招来莫名其妙的骂声之时，国际投资大师吉姆罗杰斯却私下里笑了。他说：“我周二(7月28日)又加仓了中国股票。” 而恰在此时，央行也在悄悄地准备行动了。

2014年6月28，在北京大学的安排下，笔者和罗杰斯在上海进行过一次二人面对面的公开对话，在其它场合下我们也有过数次接触。我们曾经谈起罗杰斯和索罗斯1992年“引领”英镑贬值并借机赚取至少15亿美元的经历：1990年，英国加入欧洲汇率体系，各成员国货币以德国马克为核心，在规定的汇率浮动范围内进行浮动。罗杰斯与索罗斯看到，在这一相对固定的汇率体系内，英国经济增长低迷，而德国经济增长过热，英镑贬值压力较大。

于是，罗杰斯与索罗斯经过长期布局，于1992年出其不意地卖空英镑期货和期权，并大量买入德国马克。卖空和买入的过程就是用升值的马克来偿还贬值的英镑，这让二人轻松获利近15亿美元。此外，他们还意识到，如果即期马克升值，在其它条件不变的前提下，会导致英镑利率下降，最终让英镑与马克之间套汇利润为零。而英镑利率的下降，必然导致英国股市上涨。基于这一判断，二人在准备打压英镑之时，提前买入英国股票，他们也因此获利颇丰。

陈九霖（左）与罗杰斯

罗杰斯与索罗斯1992年联手打压英镑后，他的投资的风格被人误认为就是投机套利。但是，经过多次面对面的交流后，我发现他其实是一个善于伺机而动的谨慎的价值投资者。他一再告诉投资人：“你应该耐心等待好时机，赚了钱就获利了结，然后等待下一次的机会。”“做自己熟悉的事，等到发现大好机会才投钱下去。”

罗杰斯的中国情结

投资界鼻祖沃伦巴菲特对罗杰斯评价极高，称罗杰斯“对市场大趋势的把握无人能及”。1970年，他与索罗斯共同创立了量子基金，十年之间资产增长20余倍，年均收益率超50%。1980年，罗杰斯从量子基金退出后，开始了自己的全球投资，先后投资博茨瓦纳股票市场、创立罗杰斯国际商品指数（RICI）、投资上海B股等。罗杰斯的每次出手都堪称世界股市与投资领域的成功范例。

罗杰斯向来看多中国市场，认为中国正处在发展之中，城镇化建设方兴未艾，农村经济产业化步伐加快，中国西部正在释放着巨大发展潜力，这些都将有力地拉动中国的投资和消费。罗杰斯多次表示，中国不仅自身具有无限的投资潜力，更会带动世界商品市场一大轮牛市的出现。

为此，他在历次访谈中均表示，自己从未卖出过任何在中国买入的股票，只会在恰当的时机增持。他会把这些股票留给女儿，等四五十年后再去验证这些股票的价值。在遭遇今年7月初的中国股灾时，罗杰斯一如既往地表达了对中国股市的信心。他公开表示：“每当市场暴跌的时候，我就会在中国买进股票，我不知道股市是否已经见底，但历史证明，在市场恐慌时买进是不会错的。” 恰在此时，罗杰斯不仅没有做空，更是从7月8日开始，又买入中国股票，“如果价格再下跌，我会买入更多。” 此外，罗杰斯还出版了《中国牛市》一书，向国外投资者推荐中国股市和股票。

罗杰斯投资的经验

罗杰斯的行动和言论往往成为市场的风向标和定心丸。更因为他与中国有着不解之缘，罗杰斯的一言一行成了中国股民最常炒作的概念之一，受到广大中国投资人的追捧。有人视他为与巴菲特、索罗斯齐名的全球三大投资家之一；但也有人说他制造共识谋取个人利益，是个“大忽悠”、“大骗子”。但不管怎样，我个人依然认为罗杰斯的许多投资理念和经验值得借鉴，至少以下几个方面值得我和其他投资人学习：

第一，独立思考，避免“羊群效应”的负面影响。

“羊群效应”也叫“从众效应”，是指个人的观念或行为受真实的或想像的群体影响，而向与多数人相一致的方向变化。这一效应在股票市场上表现得尤为明显。

罗杰斯认为投资不应该随波逐流，而应该根据自己的判断做出理性的选择。1984年，当外界极少关注奥地利股市暴跌到1961年的一半时，罗杰斯亲往事发地考察，经过缜密的调查研究，他认为机会来了并购买了大量奥地利企业的股票与债券。第二年，奥地利股市起死回生，奥地利股市指数在暴涨价中上升了145%，罗杰斯斩获颇丰，他因此被称为奥地利“股市之父”。之后，1987年他做空日本、美国股市又使他止损获利。

罗杰斯说：“牛市是建立在翻越恐惧之墙的基础上。需要每个人都有点恐惧，股市才会越升越高。但如果每个人都信心满满而且相信不会有任何问题时，那就真的有问题了。但是，在当市场触底后，股市就能以更加理性、更加温和的方式来上涨，这种上涨会更加持久。”

第二，投资并非赌博，投资之前应做好充足的准备，三思而后行，“谋定而后动”。

罗杰斯建议投资者不应轻信股评人或一些投资大佬的言论，而要在深入了解一个市场后，在某一领域做好功课。在仔细分析公司的基本面、财务报表和政府政策之后，才能采取投资行为，并且，要强化自己的优势领域。

他说：“投资者要从他所了解的、感兴趣的行业开始，这样就可能很早意识到相关市场的变化趋势，无论年轻的还是‘经验丰富’的投资者，都必须在投资前做很多功课。” 罗杰斯还同时归纳了成功投资者的特征：“投资者的资金和精力要持续放在其所决定的事情上，哪怕意味着必须放弃一些东西，这些都是获得财富的代价，‘坚持’是投资者必须拥有的素质。”

第三，投资战术应有侧重点。

罗杰斯认为，在挑选股票时不应该只考虑这个企业在下一季度的盈利，而是整体的社会经济环境对这个企业所在行业的宏观影响。因此，短线投资和长线投资的战术侧重点应有所不同，短线投资更看重盈利，长线投资应该更注重长期性的政策变化和经济趋势对企业所在行业的影响，一旦有利好趋势，便抓住机会进行操作。

举例来说，1974年，美国生产飞机和军用设备的洛克希德公司的利润大幅度下降，坊间纷份传言其即将破产。罗杰斯却看到冷战期间，美国与苏联两大国军事技术的较量必将愈演愈烈，美国政府必定会将巨大的注意力放在生产国防用的最优良设备上，洛克希德公司也将会得到美国政策性的大力扶助。果然，洛克希德公司股票后来大涨，股价从2美元升到120美元，罗杰斯也因为做多洛克希德公司而赚取了丰厚利润。

第四，跟着政府的方针政策走。

2014年6月28日我与罗杰斯公开对话时，他给我印象最深的一句话是：“在中国的投资，我一定会紧跟着政府走。中国政府比我聪明，比我有钱，他们把钱投放在哪里，他们愿意在哪个行业上花钱，我就把钱放在哪里。” 另一方面，罗杰斯也提倡让市场发挥自身作用。他说，中国政府对于股市的维稳往往可以起到一定的效能，但市场最终可以找到自身的平衡点。

第五，聚焦。

罗杰斯在中国A股市场上的投资，集中在铁路、医药、金融、农业、旅游和污染治理等领域。他认为随着中国经济的持续增长，这些公司的股价还将继续上扬。

罗杰斯认为，全球农业正面临生产库存的不足，农民数量的急剧减少，农村劳动力年龄过高，没有年轻劳动力。他一直将农业作为黄金投资点；关于中国的旅游行业，罗杰斯认为，中国人口超13亿，随着收入的增加，旅游市场商机无限；至于环保领域，罗杰斯说，随着环境问题的日益凸显，中国政府已高度重视环保问题，节能环保行业肯定能赚大钱。

第六，罗杰斯还格外懂得从失败中汲取教训。

罗杰斯毫不忌讳地说过：“我有很多失败的经历。” 他自己列举的第一个例子发生在1980年。当时油价很高，罗杰斯预测两伊之间不会有战争，可不久伊朗和伊拉克就开火了，油价一举首次突破30美元/桶。罗杰斯当时是卖空，结果亏了不少钱。他回忆道：“其实，如果我当时注意研究一下是可以提前预测到他们要打起来的，当时肯定会有人知道这方面的信息。后来我迅速平了仓，但这又是一个错误的决定，如果我能坚持下去，情况就不一样了。”

当面对股市投资遭遇挫折时，罗杰斯告诉人们不要过于惧怕。“年轻时，我就学会了失败并不是可怕的事情，有可能教会你了解自己、了解世界。在世界历史上，有很多伟大的人物曾经有过一次甚至两次大型的失败经历，但他们最后成为非常成功的人，他们成功的经验就是因为他们从失败当中吸取教训，卷土重来。所以，当你失败了，你不要担心，这对你是一个非常好的经验。经历失败绝对不是一件愉快的事情，我遭遇损失时也非常痛苦，但要记住，我们要从痛苦中学习。”

罗杰斯的投资理念无一不是实战后总结出来的经验教训，因而弥足珍贵！