量化交易玩不转了 金融工程研究员感叹要失业了

中金所组合拳下股指期货市场瞬间断流，沪深300、中证500、上证50期指这3个品种，在新规出来第二天（9月7日）的成交量，就环比前一个交易日萎缩到了1成以内，9月7日的成交量分别为4.3万手、1.44万手和1.88万手；与此同时从9月7日至今，3个期指品种的过夜持仓量也呈现不断下行的态势，9月9日的数据显示，沪深300、中证500、上证50期指的过夜持仓量分别为2.79万手、1.18万手、1.12万手，而9月2日的时候上述3个数据还分别有6.62万手、1.99万手、2.92万手，上述数据与中金所近期一系列管控之前根本无法相提并论，以下跌之初的6月15日为例，沪深300、中证500、上证50期指这3个品种的成交量分别为168.94万手、28.72万手、47.89万手，当天过夜持仓量分别为16.66万手、5.29万手、10.01万手。

与新规前后相比，股指期货市场的生态发生了很大的变化。虽然T+0没有变，但由于单日开仓交易量10手的设定，限制了成交的规模，高企的保证金抬高了交易的成本，使得杠杆下沉，无论是套保还是非套保，平今仓手续费毋庸置疑，势必震慑到了日内盘的玩家，而加严交易账户管理，也堵死了接下来可能的有机可乘。那么，这会有什么连锁反应呢？

据某期货公司负责人告诉记者，目前股指期货被锁喉之后，高频交易肯定不行了，因为平今仓手续费太高，玩日内的客户基本上流失，与此同时量化对冲也没得玩了，因为没有足够的对手盘来接招，因为这个市场是零和游戏，要想对冲开空单，就必须有投机开多的交易对手，由于融券也已经只是形式上的，所以对冲单一般都是空单。“感觉高层就是在控制以计算机为手段的各种交易模式”，该人士表示，“目前，过夜持仓还在继续下沉，如果交割的时候，因为对手盘而没法移仓，就只有做好现金交割的准备了”。

分析师覃川桃对记者表示，“毕竟我们研究员不是做交易的，我觉得这算个特殊的时期，忍忍就好了吧。”记者看到，长江金工小组每天期货期权点评是必须的，而随着两个市场前后被管控以致规模和活跃度有所下降，点评影响力势必也将受到影响。值得一提的是，市场涉及期指交易的人员和团队不在少数，整个生态的变化必然会对他们的工作内容造成一定的影响。

记者（以下简称NBD）采访了某不愿署名的金工量化团队研究人员，试图了解目前期指的生态波及圈的现状。

NBD：期指严控下，不能高频不能大规模交易，保证金上涨交易成本上升，金工研究员生存艰难么？

研究人员：我们主要是卖方分析团队，关于期指的问题，因为是工作范围之内，所以开会频率和出报告频率没有大的影响。就像金工研究员“桃子姐”说要失业了，也只是一种调侃吧，目前我们没有研究员转口线。

NBD：谈谈对期指交易限制的看法？

研究人员：对于影响到的客户，对于期指做不了的客户，我们可能也会考虑替代交易模型，而客户何去何从不是我们能左右的。目前我们能做的就是等，反正市场还在的话，我们就还在。

NBD：这种背景下，会影响到哪些交易模式，涉及到哪些金工服务的覆盖？

研究人员：我司金工服务的覆盖范围主要可以分为三块，一是研判走势，二是选股模型，然后是衍生品的研发。而我们都是用量化的方法选股，期指的话我们是放到衍生品这块的，现在做不了期指，分级基金和期权在衍生品中还是可以做的。还有就是虽然期指成交缩量了，但我们的研究还是要继续的。

NBD：贵司客户是否有高频交易者或者大规模的对冲策略交易者？在不能高频和大规模交易之后，主要是怎么影响的？

研究人员：我们作为卖方分析师，主要的客户是像公募基金这样的客户，所以高频交易是比较少的，基金这种产品比较少，基本上没有做，所以对我们的客户也影响较小。高频交易这块应该是私募那边的高频交易会比较多，相对来说影响会大一些。而对冲这块的话，我们是有的，就套保而言，持仓没有影响，但对手仓少的话，倘若还在贴水，还是不好操作。然而对于这种情况，我们也没有很好的办法，除了等。

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