美国股市200年，散户是怎么消亡的？

作者：观潮君

来源：海汇观潮（ID：hiwaycrowd8758）

大萧条到来之时，散户资产大量流入少数人的口袋，市场阴郁低迷的情绪弥漫，直到二战结束，美国经济再度繁荣。

根据美联储的数据，1945年时美股超过93%的部分都直接为美国家庭所持有。不过，这里要澄清一点，美国的散户与如今的天朝小散又有些不同，1945年前，在美国买股票的都是有钱人，美国的散户实际都是所谓“大户”。

1962年，年收入3000-5000美元的家庭中，只有10%炒股；5000-7500美元的家庭中，只有16%炒股；年收入5万-10万美元的家庭中，则有87%炒股，10万以上家庭中，则98%炒股。

根据“美元时间”网站的测算，按通胀率调整，1962年1美元值现在的7.88美元，也就是说，在1962年，家庭年收入14-23万人民币这个水平的美国家庭，只有10%买股票。

到今天，美国三大证券交易所个体散户日均成交量仅占总体成交量的11%！其中超过一万股的大单中90%是在机构与机构投资者之间进行的。

那么，70多年来，美国散户比例从93%降到11%，散户们都是怎么消亡的？

从1930年代开始，美国实行高税率的财产税和遗产税，导致炒股大户们降低了直接入市的意愿，而是通过信托计划等来管理财富，以此规避高税收，从而促进了机构投资者的成长，可见一开始，美帝的股市就和天朝走的不是同一个路子。

而美国新崛起的工薪阶层，主要通过存款、养老金、寿险和政府债券等来理财，收益都还不错，人家根本没那个必要冒着风险去炒股。

1、牛逼的养老金

即著名的401（k）计划，诺贝尔经济学奖获得者罗伯特·席勒早年曾在《非理性繁荣》一书中指出，401（k）计划推动了美股牛市的形成。

美国的401（k）计划其实就是养老金投资计划，从1978年开始推行，广泛投资于股票、基金、保险、债券、专项定期存款等金融产品。

从1978年到2013年，美国私人部门DC型养老金计划资产规模扩大了44倍，年均增长率高达29%！截至2013年，50%的资产投资于共同基金，占比最大，其次是股票，占比26%，债券和银行存款合计占比仅为10%。

美国的养老金有多牛逼呢？2013年，美国养老金计划共积累资产达23.0万亿美元，占GDP的137%，其中DC型计划累计资产为5.8万亿美元，占GDP的36%。

换句话说，通过401（k），美国老百姓既能实现养老账户保值增值，又能延迟纳税，何苦自己半懂不懂地揣钱入市呢？所以，美国散户始终对自己炒股不积极。

2、发达的寿险

美国人喜欢买寿险，2013年底，美国寿险公司金融资产规模达到6.0万亿，是1978年的16倍，其中年金储备占其金融资产的59%。

20世纪前50年，每十年（除了30年代）寿险成交量都实现了同比翻倍的增长，从1900年的约90亿美元上升到1950年的2,420亿美元。

如此高收益，又没有高通胀，作为一名中产的美国人，根本没什么后顾之忧，根本不需要拿着钱去股市赌明天。

此外，美股已历经200多年，无论是制度建设还是经验积累都有利于其股市稳定表现，像A股一样的暴涨暴跌几乎难得一见，一夜暴富看起来不那么容易，因此价值投资盛行，对于没有专业鉴别能力的个人来说，基金更实在。另外美国对违反股市操作规定的处罚也是股市健康运行的保障。

美国实行全民监管，只要你举报属实，你就可以获得丰厚的奖励。例如，2013年美国证监会（SEC）给予一位举报者的奖金高达1400万美元。

可见，美股的优越性是时间沉淀和不断改革的结果，而美国散户的消亡，则完全是市场的选择，比起股市，他们有着更多的投资渠道！