主页 哲学 名家说 巴菲特眼中的好公司,具备这两个特点

巴菲特眼中的好公司,具备这两个特点

导读:价投有一句口头禅:以合理的价格买入好公司,并长期持有。合理的价格好理解,长期持有也好理解,唯独什么是好公司,众说纷纭。

那么,究竟什么是好公司?最近我看巴菲特的相关书籍,试着从定量和定性两个维度,给出一些粗浅的解读。

作者:逍遥股海;来源:雪球App



从定量的角度来衡量好公司,就是巴菲特说的,那些ROE能常年持续稳定在20%以上的公司就是好公司;从定性的角度来衡量好公司,就是那些被宽阔的的护城河所保护的公司就是好公司。

下面我简单扯一扯。

一、定量:ROE持续稳定在20%以上的公司

巴菲特曾经说过,如果非要我用一个指标进行选股,我会选择ROE,那些ROE能常年持续稳定在20%以上的公司都是好公司,投资者应当考虑买入。

ROE(净资产收益率)是指公司税后利润除以净资产得到的百分比率,该指标反映股东权益的收益水平,用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高,说明投资带来的收益越高。通常一只股票的长期年化收益率大致接近于其ROE。


目前A股市场连续10年ROE大于20%的股票一共有8只。其中包括我比较关注的几只品牌消费股:贵州茅台、格力电器、美的集团、海天味业、伊利股份。这5只股票都在我的长线股票池“十二怒汉”里。

二、定性:被宽阔的护城河所保护的公司

1999年,巴菲特在《财富》杂志上撰文称:“投资的关键在于确定一家指定公司的竞争优势,尤为重要的是,确定这种优势的持续期。被宽阔的、长流不息的护城河所保护的产品或服务能为投资者带来丰厚的回报。”

什么样的竞争优势才可以被称作是公司的护城河?知名投资研究机构晨星公司认为,(期乐会官方微信公众平台ID:qlhclub)护城河应该包括以下几个方面:无形资产、成本优势、转换成本等。

(1)无形资产:包括品牌、专利或政府牌照等。

其中品牌可以让顾客的支付意愿上升,同时增加顾客的忠诚度。具有护城河的品牌能给企业带来定价能力。在A股市场,具有定价能力的品牌寥寥无几,贵州茅台可能是无数不多的一个。

(2)成本优势:如果公司有能力以更低的成本提供产品或服务,那么它就拥有了成本优势。



通常规模经济就是一种成本优势,这一点在制造业里体现的比较明显,比如格力电器最近几年发动的价格战,每一次都以清理杂牌、提升市场集中度收场。

(3)转换成本:在同类产品中进行转换,顾客会因此遭受不便或产生费用支出,这就是所谓的转换成本。

前两年市场上有一个讨论,如果在苹果手机和微信之间二选一,你会选择哪一个?答案显而易见,肯定是微信。微信的转换成本太高,这就是腾讯控股的护城河。

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