本文创作于2020年3月14日
1
疫情叠加原油减产协议失败黑天鹅，致使本周国内外金融市场出现崩盘式暴跌，短期市场需要技术层面修复，下周出现反弹概率较大。
本周金融市场可谓胆战心惊最为悲催的黑色一周，上周五因以俄罗斯为首的非OPEC成员国与OPEC成员国就进一步减产协议谈判失败
作为报复中东主产油国沙特宣布降低销往欧洲及亚洲国家的原油价格4-7美元/桶，同时声称待本次减产协议3月底到期后增加产量至1000万桶/日以上，当前沙特产量为970万桶/日。
此外新冠肺炎疫情在国内捷报频出的同时，国外却在不断蔓延升级，在确诊人数增加的同时，国外多国政要也被爆出确诊消息，加拿大总理夫人确诊、巴西总统助手确诊等，针对疫情的升级各国积极采取措施，意大利“封国”，美国总统特朗普发布旅行禁令，并且周五宣布 “国家进入紧急状态”。
多方利空叠加致使本周国内外金融市场出现崩盘式暴跌，一周之内道琼斯出现两次熔断，（期乐会官方微信公众平台ID:qlhclub）日本、英国、法国等多国均出现熔断。
尽管周五多方进行疯狂反扑，但截至收盘，道琼斯工业指数本周仍下跌近2700点，周跌幅10％。从传统上意义上说，指数较高点下跌20％就进入技术性熊市，当前全球主要国外的股票市场均以进入了熊市。全球主要国家指数变化情况见表1。
在股市、期市暴跌的同时，就连传统的避险资产黄金也未能幸免，纽约期货黄金从高点下跌174美元/盎司，几乎抹去今年以来的所有涨幅。
恐慌情绪悲观至极，恐慌指数VIX本周最高涨24点，最大涨幅在60％以上。恐慌促使资金纷纷流向债券市场致使债券收益率屡创新低，美国十年期债券收益率降至0.39％。
表1：全球主要指数、商品周度变化统计表
从道琼斯指数的走势情况看，虽然跌幅较深，但本周收盘价仍在年线以上，且周线上在60周线附近也获得了一定支撑。这表明尽管恐慌加剧，但指数的重要支撑仍起作用。
同时暴跌之后的技术层面也需要修复，因此下周看，如无其他利空情况，指数大概率会出现反弹，如果17日美联储议息会议再次进行降息的话，反弹空间也会扩大，但这并非意味这下跌的结束，只是空头的整理而已。
原油从2014年以来之所以会出现下跌，主要是美国页岩油革命成功，改变了原油市场的供需格局，当前美国原油已经达到了1230万桶/日的最高产量。
虽然页岩油生产企业的运行成本随着技术的不断提升有所降低，但大部分企业需美原油价格在40美元/桶以上才会实现盈亏平衡，因此当美原油价格长期在40美元/桶以下时，部分企业就会出现减产情况。
另外由于全球最大达原油进口和消费国中国的疫情得到控制，对油价也会起到底部支撑。
所以在3月底减产协议到期以前，如无其他利空，有可能本次原油的底部价格就是近期的低点价格。
2
国内外金融市场的惨遭洗劫，黑色系备受追捧独树一帜走出特色行情。
在全球市场暴跌的同时，本周黑色系却走出了独立行情，除动力媒05合约小幅微跌之外，其余品种均出现走高，05铁矿石、05焦炭周涨幅均在4％以上，05螺纹也有3个百分点以上的涨幅。
并且这几个品种周收盘价均收在了年内的高点附近。之所以黑色系品种会受到资金的追捧，主要是来至于对未来疫情控制的预期和后期需求增加的乐观向往。
目前国内疫情已经有效得到控制，（期乐会官方微信公众平台ID:qlhclub）除湖北以外的其他省市连续多日新增确诊为零。
另外国家逆周期政策调节的加码，各地政府纷纷加大基建投资，同时项目复工率也在逐步增高，据相关数据显示，当前铁路在建项目复工率已达到77.8％，公路、水路投资10亿元以上的在建项目复工率达68.2％以上。
这无疑给黑色系的需求增添了乐观预期，因此期货市场黑色系当前具有跟涨不跟跌的特点，在国外下跌的同期出现不断走高的行情。
表2：黑色系商品主力合约周度变化统计表（元/吨）
3
五大钢材总体库存增量继续收窄，钢厂已现库存去化端倪，总体库存拐点已经隐现。现货热卷、螺纹、坯钢也尾随着期市的走高不断出现了小幅涨价，而现货焦炭、青岛港PB粉则出现了小幅下跌。
焦炭走弱主因是上游原料供给充足的情况下，炼厂产能增加，而下游钢厂高炉出现了部分检修，导致焦炭库存不断增加，致使价格走弱，但从焦炼厂利润看，河北焦化厂已处于现亏损状态，因此未来下跌幅度也是有限。
铁矿石本周四大矿山发货量为1661.6万吨，较上周降4.94％，全国45港口库存为11911.13万吨，较上周降166万吨。其现货价格周变化基本持平。
从本周五大钢材库存的变化情况看出（表3），总体库存仅增长了11.07万吨，而且库存的增加完全来源于社会库存，钢厂库存本周已经开启了库存去化，钢厂库存量较上周减少60.98万吨。
产量方面周环比微减6.98万吨变化较小，其原因是钢材价格较低，短流程仍处于盈亏平衡点以下，加之废钢恢复较慢，所以大部分仍未开工。
从产量、消耗和库存的时间变化节点推演，钢材库存的拐点再有一周左右就应该到来。
表3：五大钢材库存、产量、消费周变化统计表（万吨）
4
央行降准及美联储议息会议降息的预期下，伴随钢材库存拐点到来，下周现货市场有可能跟随期货市场的持续反弹而小幅上涨。
为降低国内外疫情和持续恶化的全球金融市场对国内经济造成的冲击，中国人民银行决定于2020年3月16日实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点。
在此之外，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点，支持发放普惠金融领域贷款。以上定向降准共释放长期资金5500亿元。
另外3月17日美联储召开为期两天的议息会议，据相关资料显示，本次会议降息100BP的概率为67.9％。也就是说未来一周宏观政策带来的利好可以有效缓解疫情升级造成的恐慌。
在流动性增加和库存拐点的驱动下，黑色系有望继续展开反弹，现货市场也会跟随期货的走高而出现小幅上涨。05螺纹和热卷合约本次大概率会冲高到3600元/吨以上，高点有可能达到3700元/吨左右。
但在现货跟涨的过程中，随着电炉利润的恢复，产量会大幅增加，届时在高库存和高产量的压制下，价格又会出现回调。
作者：汤占勇，十年交易经历，熟读并研究宏观经济学理论并分析交易，结合大量统计，形成了自己独立的交易系统理论，擅长对黑色系产能品种及石油的分析。
感谢作者投稿分享，转载请注明来源。
作者的其他文章：
