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我们都知道止损很重要,但其实在期货交易中头寸管理更重要,因为这直接影响了损失的多少。实战中,有人往往因一笔巨亏就永久出局,而掌握合理有效的头寸管理思路或许能有帮助。

在往期文章中,我们曾介绍过两种经典的止损方法(详见:交易“老司机”的诀窍:止损点设置是有“套路”的),也了解到止损机制是资金管理的重要组成部分。实际上,除了止损,资金管理的另一个核心就是头寸管理,头寸的数量直接影响了损失的多少,尤其是风险极高的期货交易。在无法保证胜率的实际操作中,一两次亏损足以让你永远出局,而合理的头寸管理可有效降低这种“被摧毁”的几率。

头寸管理是指设定账户资金中用于期货交易保证金的比例,以及分配到每个交易品种的保证金比重。一般来说,头寸管理主要有两种思路,无论哪种思路基本都涉及以下几个关键概念:期货交易合约的最小价格变动单位及每份合约的价值、可承受的最大账户风险资金、单笔交易的风险限制、理想的交易合约规模。

接下来我们谈谈制定头寸管理策略的两种常见思路:

一种是先确定总头寸大小,再计算单品种风险,最终确定总风险;另一种则是先确定总风险,再计算单品种风险,确定总头寸大小。

我们以三个交易品种为例,假定品种A、B、C的单份合约保证金分别为4000、3500和3000,按照第一种思路,头寸管理计算是这样的:

1、假定账户总资金有100万元,用于保证金的比例不超过30%,即30万元,则理想情况下平均分配给A、B和C的资金均为总资金的10%,也就是每个品种占用的保证金分别为10万;

2、按照单笔合约保证金计算每个品种的持仓数量,即用10万元除以一份合约的保证金;

3、止损幅度根据A、B和C的波动性及风险系数进行设定,灵活调整程度较大。

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若按照第二种思路,头寸管理计算是这样的:

1、假定账户总资金有100万元,设定可承受的总亏损幅度为9%(=9万元),则理想情况下平均分配给A、B和C的亏损幅度均为总亏损的3%,也就是每个品种允许亏损3万。

2、假定A、B和C单笔合约止损值分别为1000、800和700,则可计算出持仓数量;

3、根据持仓数量和单笔合约保证金计算出单品种保证金及总保证金。

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对于第二种思路,单笔合约止损值是可以根据品种的波动性及风险系数提前设定的,有人根据单日最大可能波动幅度估算,也有人按照价差移动均值计算。单笔合约的止损幅度按照自身风险承受能力预设,而这个时候一些止损技巧也许能派上用场。

总的来说,若从风险角度考虑,第二种比第一种更有优势,因为第二种一开始就确认了可承受的总亏损资金,也就是无论交易品种、头寸数量如何调整,要面临的总体风险已提前确定好。另外需要注意的是,这种头寸管理计划并非“板上钉钉”,毕竟市场总是在波动,交易者须根据所交易品种的波动性、额外费用、结算时间等进行动态调整。

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