80万到8000万的散户赌徒：最多一天亏700万？！

高高挽起的发髻，灰色T恤，碎花沙滩裤，一双粉红色休闲鞋。这就是徐宁日常的装扮，在2015年这波牛市中，两年多时间，他用80万挣了8000多万。他是一个赌徒，经常带杠杆满仓操作。这个经常重仓做多的疯子喜欢喊着口号前进：

要想富，满仓隔夜是条路！逆势死扛，再创辉煌！大牛市剑指两万五千点！

他说：我们这些人，不是上天堂，就是下地狱。而眼前的徐宁看不出8000万的豪气，也看不出赌徒的张狂。当然，赌徒未必都张狂。他的后背紧贴着一个红色背包，小巧玲珑，旧得有些惨不忍睹。我胡乱猜测，那个背包买回来之后，就没有洗过。

谁误解了价值投资？

徐宁2012年春天开户进行股票投资。他没什么金融背景，但留意股票市场已经有些年头。“大学时就看过股票，不过那时候没钱。一两万块钱进场，又没什么意思。”徐宁说。等自己稍有积蓄，07-08年那波牛市已经过去了。

“大盘逼近2000点时，我觉得估值已经比较合理，而且熊市已经持续几年了。从资产配置的角度，我决定开户，买入一些股票进行投资。”徐宁告诉我。他遵守零星接触的所谓价值投资、闲钱投资的理念。一开始选择的都是招商银行、工商银行等市盈率比较低的股票，但很快发现这种方式明显跑不过大盘。

他开始加入各种各样的线上交流群——大多是一些混杂的群体，里面有经验丰富见解独到的老股民，也有光吃亏不长进的老股民，还有不少骗子。徐宁说，熊市持续那么长时间，依然活着的老股民“基本上都有一套”，不像现在，都比谁挣得快。

那是徐宁狂补投资知识的阶段，他保持很好的海绵心态，一丝不苟地识别、筛选信息。他发现，没有什么人像自己那样选择市盈率低的股票。慢慢地，他开始醒悟：“如何发现那些在未来可能迎来价格爆发，但目前人们并没有发现的股票，这才是真正的基于基本面的投资。”在徐宁看来，“长期持有”是对价值投资理论的误解，“重点在于判断未来变化，不只是等”。

什么是程序化交易？

徐宁入场资金50万，全都是他辛辛苦苦上班，经年累月地攒下来的。他并不是出自富有之家，求学，求职，升职，加薪，了无新意的生活轨迹。入场不久，“大盘从2300点滑落到2000点，只用了不到一个月时间”。就徐宁的初体验而言，这个游戏，并不好玩。

阴差阳错的机会，入场几个月后徐宁接触到“程序化交易”这个概念。在线上交流中，有人透露，可以用计算机语言，帮助自己在设定条件下进行股票挑选、买入、卖出。在陌生冷酷的股票市场听到“计算机语言”，让徐宁有一种“他乡遇故知”的感觉。策略他不懂，但计算机语言，他是科班出身。当时徐宁在一家手游公司做工程师，计算机语言是他谋生的基本技能。

就这样，程序化交易像一束阳光，给了在股票市场摸爬滚打不得章法的徐宁以希望。2012年秋天，他完成自己的策略开发，开始用计算机程序进行交易。不过情况看起来并不妙。系统不稳定，程序小BUG，工作干扰，总的来说，这个程序化交易的新手的表现恰似一个醉酒的大汉，踉踉跄跄，不知所往，常弄得该赚的钱赚不到。

回头去看，策略本身有很多亟待完善的地方，这不用怀疑。而对于所谓程序化交易来说，徐宁犯了新手最常见的错误。他总是手动干预自己的程序。是的，他编写了交易程序，但做的还是主观交易。

勇敢者的游戏

市场的残酷之处在于，你需要为自己每一个不当决定买单，真金白银地买单。基于主观判断的程序化交易，本身就是一个矛盾体，所以学费是少不了的。徐宁总结经验，大概就是亏出一个大心脏。“买完跌停了，百分之八九的亏损。第二天卖掉，继续买，等待它继续跌停。跌停后继续买，等待下一个跌停。”徐宁称这是在做心理建设。

没有一个交易者希望买入就跌停，再跌停，继续跌停。“没有一个好到天天让你赚钱的策略，你只有寻求一个相对赚钱的策略。”徐宁说。而这一路上可能会遭遇很多亏损。如果你心理承受不起，结果就会很糟糕。

“我一个朋友做期货，400多个交易日（整体）没有赚钱，但他没有改变自己的方法，也没有不遵守既定策略。在随后的半年翻了5倍。”徐宁告诉我。赚钱的半年发生在2014年。也有人跟他朋友处境相似，但只熬了200多个交易日，垮掉了。

2012年的农历新年，徐宁的程序化交易表现趋于稳定。他辞去手游公司的工作，开始全职交易。他修正了策略，戒掉手动干预的毛病，并且赶上了回暖的市场。我没有细问他，哪一条对最终挣钱促进最大，不过他承认，牛市给了自己很大帮助。2013年7月到2015年6月，沪指从2000点左右一直攀升越过了5000点。期间以2014年5月底为界，前半段沪指起起落落，后半段一飞冲天。

伴随着这波牛市，徐宁的收益曲线一路看涨。最高峰时，他把自己的80万做到了6200万。加上朋友的资金和配资，他的账户总额一度达到1.36亿。

盈亏只是数字

如此看来，从80万到8000万的传说不算准确，但并不离谱。见面之前，我一直在琢磨一个80万闲钱的人陡然有了8000万闲钱，生活和心态会是什么翻天覆地的变化，是不是也假装不小心把名牌内裤的标签露出来。但徐宁没有把财富写在脸上，也没穿在身上。

我很直白地问徐宁，赚到多少时觉得“老子现在有钱了”。可能是对账户总额变化有些习以为常了，他花了好几秒钟来想这个问题。“一两千万的时候还是很有感觉，之后就只是数字了。”徐宁说。

不过财富增长似乎没有太多影响徐宁的生活和消费，他坦陈：“说没有影响是不可能的。当你的账户每天几百万进出时，花几百块钱的时候就不会费神琢磨了。”不过徐宁的消费都非常经济，他很喜欢攀岩，打羽毛球，玩儿帆船。每周有3-4天，他都会跟朋友一起运动。

“唯一比较奢侈的运动是卡丁车。我一个朋友很喜欢玩卡丁车，所以我们会一起玩。每次稍微来点兴致，就可能花掉四五百。”这就是徐宁的奢侈消费。最近一年，他来了两趟出国游，但线路和花费都很经济。

“交易这件事，要能够比较好地控制自己的情绪和爱好，才能做得很好。其实平静地想想，还是能够认识到这不会是一个常态。我运气好，赶上了牛市。”徐宁解释道。

事情正在起变化

2015年6月15日，大盘开始滑落，沪指从6月12日收盘的5166.35，到7月3日收盘，跌至3686.92。徐宁大多数时候都是单边做多，割完肉，继续重仓做多。所以行情不好，他就跟着亏钱。截至我见到徐宁的6月26日收盘，他已经亏掉近2500万。他告诉我，最多的一天，他亏损近700万元。

然而当我们坐下来聊天时，他表现得非常淡定。他说，最初50万入场时，自己对亏损更加敏感，现在虽然亏损很严重，但心理冲击已经不如以前。他翻出2013年的历史数据，试图证明6月以来的行情跌落并不新鲜。

接下来的一周，沪指狂掉506点。当我周六再尝试联系徐宁时，他告诉我：“这周没什么新情况，就是又亏了点，‘腰斩’正式完成。”从6月15日开始的半个多月，他一共亏了3300万左右。

“最多的一天，我手上大概160只股票，收盘前准备统统割掉。收盘后发现139只跌停，没卖掉，停牌6只。”面对亏损，徐宁会调整自己的杠杆，但没有想过停下来。他对止损有自己的理解：“当你对一只股票做卖出决定时，依据应该是继续持有这只股票概率不利，而不是这笔交易当前是否亏损。止损应该是一个总体控制，再亏会影响你的生活，那就应该止损了。”

“对于普通人来说，交易市场不是那么容易。对于已经在市场内的人来说，科学的方法和傻瓜式的坚持是最重要的。有的人是方法本来不好，有的人是杠杆太高，有的人是面对亏损不能坚持，所以吃肉的时候没吃到，挨打的时候一次也没落下。”

至于亏损本身，徐宁说：“买者自负，出来混，自己还。”

四年时间，程序员出身的徐宁自己摸索程序化交易，把80万的本金变成了股灾前的6200万。他一直用“赌博”定义自己的投资行为，因为投资认识的朋友则被他称作“赌友”——他们经常一起玩儿攀岩、轮滑、帆船等户外运动。他的名言是：“我们这帮人，不是上天堂，就是下地狱。”

2016年3月初的一个中午，我跟徐宁一起吃完煲仔饭，散步到黄浦江边，聊起半年多以来他的变化。那天上海气温超过20度，我们坐在江边的长凳上晒太阳，右前方是陆家嘴鳞次栉比的高楼。沉沉的货轮鸣着汽笛撵着清风驶过，阳光扑来，惬意得很。

徐宁看起来没什么变化，依然留着长发，挽着发髻，背一个小巧的户外背包（10升）。不过这次的包比较干净，大概新买不久。

中国A股市场2015年6月15日开启暴跌，到6月26日，九个交易日大盘狂跌近千点。次日开始，降准降息、下调交易费用、放宽两融限制等利好不断释放。7月3日，证监会表示中央汇金公司已经入市操作，买股救市。

徐宁喜欢在QQ群起哄，但是他对市场的涨跌并不是那么在意。他的策略不以行情定仓位，也不择时，所以他从来不预测市场，顶多瞎猜一下。这波下跌中，一天亏六七百万对徐宁来说简直稀疏平常。有一天他开盘浮盈200多万，很快就变成浮亏600多万。6月26日收盘，他已经亏掉近2500万。

他开始意识到，股灾来了。

对徐宁来说，六月的下半月来得有点猝不及防。他和太太刚刚在上旬定下一套豪宅，付完订金。6月15日，他的太太C从一家世界500强企业离职，回家做全职太太。因为行情太好，徐宁有四五个朋友在那之前都辞掉了工作。

C以前在上海一家三甲医院做护士，后来辞职去了一家世界500强企业做医疗器械的售后服务。刚离职就遭遇剧烈下挫的行情，看着徐宁每天几百万的亏损，C很抓狂，要徐宁减仓，并开始琢磨，自己是不是应该重新找一份工作。

相比之下，徐宁要淡定得多，“反正都是赚来的钱”。C要是着急了，徐宁就逗她：“还不都是你（辞职）造成的？”

徐宁的“赌友”W说：“很多人在市场里待了很长的时间，都没有给自己一个准确的定位。比如明明是干投机分子干的事，却自己骗自己，说是价值投资者。他（徐宁）对自己有很明确的定位，一个真正的，不折不扣的赌徒。对于大盘的下跌，虽然输钱肯定不舒服，我相信他应该在回测中，已经经历过。”

这个世界上没有一个万全的策略，永远都只挣钱不亏钱。徐宁告诉太太，他的策略有时候就是会亏钱的。股票不能做空，动不动就来个千股跌停，再牛的选股策略都难免掉进坑里。最多的一天，他手上大概160只股票，收盘前准备斩仓，收盘后发现145只没卖掉——139只跌停，6只停牌。

即便如此，徐宁也从未考虑过罢手。除了股指期货相对现货贴水严重期间，他做多过一阵股指期货，其它时间都是满仓股票。他从不相信有几个人能真正看见大趋势，预测股灾。“真能判断明天股灾，为什么都只是在那里口嗨，不加杠杆去做空股指？”

碰上股灾，账面“腰斩”，徐宁承认那是“没办法的事情”，但他不会休息。“休息就会错过上涨。如果7月份休息了，到11月份就会懊恼无比。”

2015年7月、8月，徐宁两次触底，超过60%的浮亏，账面资金缩水到2000多万。但大盘稍微回暖，他又开始缓过劲来了。到年底，账面还是在3000万以上。

全职在家后，徐宁的太太C想着是不是也跟着研究一下股票，了解一下买卖规则和程序运行的逻辑。这样自己在炒股方面也可以做个“贤内助”。

2015年底，C开始管理一个120多万元的账户。她每天买卖五六只股票，定好闹钟，手动操作——股票都是徐宁的程序筛选出来的。“开始很来劲，每天都看。”C说。但是因为太陌生，她经常操作失误。赶上第二天亏损，她会很庆幸，自己头天操作失误没买到下跌的股票。如果第二天股票涨起来，她又会因为操作失误没买到上涨的股票沮丧不已。

转眼进入新的一年。2016年元旦节跟往年没有太大区别，节日气氛席卷新闻媒体和朋友圈。但对中国A股市场的股民来说，其实暗藏危机。节后第一个交易日，1月1日起正式实施的熔断机制首现，市场半天就两次触发熔断关闭了。1月7日的熔断来得更快，十多分钟就完成了。

一个多月时间，C管理的账户大部分时间都在亏钱，每天亏几万块，多的时候一天亏损超过十万。C谈到以前炒股的同事，主刀医生，有时候一台手术下来，先看看股票涨没涨，如果股票大涨，随手就把手术服口袋里的红包扔给大家去买东西吃了，都不看多少钱。

C没有亲身体验这种大赚的豪气，先亏得没信心了。她管理的账户很快亏到只剩70多万。“天天赚钱肯定很好玩，但是天天亏钱，我的内心是崩溃的。”C说。她承受不了这种煎熬，放弃了。“那不是正常人能干的事。”

在江边晒完太阳，我跟徐宁一起，约她太太C到就近的一家麦当劳，我们一边喝可乐吃薯条，一边听C讲她记忆中的故事。为了不影响C的发挥，徐宁先端着可乐在麦当劳外面溜达了一圈，等我们聊开了才回来静静地坐在一旁，偶尔佐证一些细节。

听完2016年1月份C的经历，大概可以想象习惯满仓的徐宁状况也不会太好。他的账面资金很快在新年遭遇20%以上的浮亏，回到2400多万。去年底好不容易回到3000万以上，开年就打下来了。徐宁变得有些焦虑。

“亏损没什么好怕的，但是亏太久了，亏多了，难免低迷。”徐宁说。

体会过交易中的压力，C变得更理解也更心疼徐宁。她摸摸徐宁的头，说他头发好像都变少了。“（我）越发觉得，应该对他好点，帮他梳梳头、扎个辫子什么的。”

这时，C的手机闹钟响起。徐宁掏出自己的手机，开始专注地操作股票。C不再管那个小账户，但依然定着闹钟，提醒徐宁来操作。

徐宁和C都是上海本地人，他们是高中同学，但C表示高中时他们只是一点小暧昧。全职炒股前，他们都是为了住房、改善住房奋斗的上班族，挣工资，还房贷。徐宁在一家游戏公司，管理着20多人的团队，年薪近30万。这家公司从五六个人发展到200多人，徐宁还持有公司很少的原始股。

因为双方父母帮忙，他们的房贷很快就还掉大部分，剩下的月供两人的公积金就可以覆盖了。徐宁开始研究程序化交易之后，C把家里的钱都给了他，前后凑了80万。“反正输光了也没事儿，不会影响生活。”

程序化交易徐宁一开始是个门外汉，但是他编程很强，大学时还参加编程大赛。前几个月他不断亏钱，系统不稳定，程序小BUG，工作干扰，他还手动干预自己的程序。策略稳定后，徐宁在2013年初辞掉工作，开始全职交易。据C回忆，那时他“多的时候每天有两三百万”。“他本来就喜欢自由，工作就没心思做了。”辞掉工作后的徐宁很快就迎来了A股大行情，日子过得非常顺利。他们到处找房子，选房的标准也随着股票账户资金的增长不断提高。

徐宁在上海的郊区长大，喜欢带院子的大房子，喜欢养狗。要是靠上班挣工资，这个梦想不太容易实现。2015年6月初，他们签订购房合同，在浦东新区购下一套豪宅。新房有100平米的花园。他们已经确定会领养一只快一岁的金毛，装修时徐宁还在地下室做了一面攀岩墙。

6月初向银行出具资产证明时，他们的股票账户有六千多万，八月份贷款下来前再出具资产证明，已经亏得只剩两千多万了。股灾从1.0版升级到3.0版，覆巢之下无完卵，幸运的是，徐宁依然活着。

他去掉了自己在股市的杠杆，但最大限额从银行争取房贷，并把首付之外的房款用来购买银行理财产品。房贷打折下来，月供跟理财产品的收益大致相当。他说，其实杠杆还在，只是变成房贷了。

持续的行情低迷，徐宁投了一部分钱给朋友——“都还不错，至少没给我亏钱”，留一部分存在银行。剩下的都在股市。因为人民币贬值得厉害，他不敢捏太多钱在手里。“存在银行，还抵不过通胀。大家都怕，所以不敢留钱，这也是房价暴涨的原因。”徐宁说。

说到这里，C突然插话说，上海中档房子涨价特别快，徐宁曾经想过，把钱全拿来买房子，买个五六套。“胡说八道！”徐宁带着嗔怒打断了C。

股灾以来，徐宁并没有优化自己的策略，他说是因为懒，也没什么思路。最近，徐宁拉了一个数学系出身的程序员朋友跟自己一起琢磨策略。他现在要做的是在熊市里面活下来，等待下一波牛市。

“现在钱比以前多了，如果有幸再来一波大牛市，可能资金量会到一个自己无法处理的状态，所以做一些准备。”徐宁说。

持续熊市让徐宁聊起天来有些无精打采的。他说，以前一帮“赌友”经常一起玩，轮滑、卡丁车、羽毛球、帆船。现在，做股票的、做期货的都在亏钱，活动少了，开销也明显变少。

财务自由后，徐宁买了一辆50万的车，买了一套2000万的豪宅。其它方面再无铺张的消费。他开玩笑说，（财富自由之后）变化就是土豪气质由内而外地散发出来。C告诉我，徐宁所谓的土豪气质，就是动不动就“买买买”、“吃吃吃”。其实即便是每天挣几百万，他们“吃吃吃”也就是一家人出去吃顿几百块钱的饭。“他现在用的手机还是我淘汰下来的，（你看）好可怜。”C说。

你们还记得第一次采访时我说徐宁背一个看起来从来没洗过的包吧？迪卡侬买的，不到50块钱。被我“曝光”后他把包洗了一次，还特意发照片给我。这个包他去年玩儿速降时摔跤磨破了。他重新换了一个，还是迪卡侬买的，19块9。

“他们那帮朋友都背那个包，一帮千万富翁，每人背一个19块9的包。”C补充道。