导读：低油价时代的博弈是“杀敌一千，自损八百”。昨日，俄罗斯、沙特以及卡塔尔、委内瑞拉这四个产油国决定将其原油开采量维持在今年1月的水平，希望通过这一手段来阻止油价进一步下滑。

   本文详细分析了美国、俄罗斯、OPEC各成员国以及部分欧亚国家目前的现状以及可能的应对措施，其中总结的OPEC国家平衡预算开支所需的石油价格比较有参考意义，推荐阅读。

全球需求放缓和美元走强，是原油、铁矿石、铜等大宗商品共同面对的外部环境，但是原油暴跌更大一部分原因来自于供给冲击及产油国的博弈。

一般的经济学分析主要从供给和需求两方面分析，另外，由于原油是美元计价，美元走强也是其中一个因素，还有就是经济学所说的厂商行为，原油市场是寡头垄断的，这一点需要特别注意。全球需求放缓和美元走强，是原油、铁矿石、铜等大商品所共同面对的外部环境。

但是在同一时期内，其他大商品的价格跌幅是10%-20%，而原油是50%。因此需求面和美元走强可以解释原油下跌的10%-20%，但是更大的一部分来自于供给冲击以及产油国的博弈。供给冲击主要是页岩油的快速发展带来的远景预期，产油国博弈主要指的是海湾产油国在应对供给冲击下对其他产油国的挤兑，还有就是美国对俄罗斯的挤压。

俄罗斯：支撑卢布

俄罗斯是最大的产油国之一，为了支撑大跌的卢布，俄罗斯利率一度提高至17%，可见能源收入对这个国家的影响多么大。石油和天然气占该国出口收入的70%。

（美元兑卢布走势）

油价每下跌一美元，俄罗斯的收入就减少20亿美元。尽管如此，俄表示并不会削减石油产量。

在油价和欧美制裁的双重打击下，俄罗斯已经下调2015增长预测，暗示该国经济将陷入衰退。

一些经济学家期待俄罗斯采取进一步措施来支撑货币。花旗分析师表示，资本管控这项政治手段可以放在桌面上讨论了。

然而总统普京并不愿意用“危机”这个词。反而总理梅德韦杰夫更加坦诚，他表示，“俄罗斯还没有从2008年的危机中恢复过来”，政府不得不削减开支，“我们必须放弃若干项目，做出某些牺牲”。

俄罗斯利率上升也会带来问题，企业借贷和支出成本因此更高可能会使经济增长停滞。

委内瑞拉：拒绝削减石油补贴

委内瑞拉也是世界最大的石油出口国之一，但因为经济管理不善，即使是在油价下跌之前，委内瑞拉也是穷得叮当响。

通胀在60%左右的水平运行，该国已在衰退的边缘挣扎。削减支出是必须的，但该国政府处于两难的境地。

该国汽油价格已位于全球最便宜的行列，但政府每年还会拿出125亿美元进行补贴。总统马杜罗拒绝削减补贴或让汽油价格上升。他表示，现在还不是时候，不会操之过急。

政府的谨慎可以理解，1989年因为油价上升引发了大规模骚动，导致数百人死亡。

沙特阿拉伯：价格vs市场份额

沙特是最大的石油出口国，也是OPEC当中最有影响力的成员。沙特可以通过削减产量来提振油价，但没有迹象表明它会这么做。

这有两个原因——为其他OPEC成员国灌输纪律，并使美国页岩油产业承压。

尽管长期来看沙特需要油价维持在85美元左右，但它毕竟拥有7000亿美元资金储备，足以支撑一段时间。

如果短期的价格下跌能够使高成本的产油商被迫停产，沙特愿意将眼光放得长远，以达到提升市场份额的目标。

不过，沙特不愿意减产也是有历史原因的。二十世纪八十年代，该国曾大幅降低产量以期提振油价，但效果甚微并且对经济产生恶劣的影响。

OPEC:各国情况不一

除了沙特阿拉伯，其它海湾产油国，如阿联酋和科威特，也拥有大量外汇储备，如有必要他们也能在赤字的情况下维持几年。

但其它OPEC成员，如伊朗、伊拉克和尼日利亚，由于庞大的人口带来更大国内预算要求，相对于他们的石油收入，这些国家的承受能力比较弱。

下图统计了相关国家需要多高的石油价格才能平衡预算开支。

尼日利亚是非洲最大的产油国，经济增长严重依赖石油。能源销售占据该国政府收入的80%，并占据出口的90%。

在叙利亚和伊拉克的战争中，伊斯兰国组织（Isis）攻占了油井，在黑市交易的石油预计每天给他们带来300万美元的收入，他们以非常大的折扣出售石油，使市场上石油价格降低。

美国：水力压裂技术突破带来的繁荣

随着生产技术的革新，水平井和水力压裂技术取得了突破性的进展，美国页岩油岩气生产成本降低，产量持续上涨，美国原油产量由2008年年初的500万桶/日增长到现在的900万桶/日。美国页岩油的繁荣改变了世界石油供给格局，美国作为全球能源主要消费国家之一，从原油消费国逐渐向原油出口国的身份转变。

（美国页岩油产量增长）

目前页岩油生产商的平均生产成本在65-80美元左右，也就是说，如果维持当前的原油价格，大部分页岩油生产商将无利可图。页岩油生产的边际成本大约为30美元左右，依然低于当前原油价格，这是页岩油生产商还能维持生产的主要原因。但长期看，当前原油价格将不足以维持页岩油厂商的持续性生产活动。

美国11月新油井开采许可证发放数量锐减近40%，可见当前油价对原油生产商的打击，但
许多生产商需要继续开采石油，至少获得一些收入来偿还债务和支出。

美国坐看原油价格下跌而无动于衷，一方面是因为原油价格下跌对美国经济可以起到一定的拉动作用，另一方面，未尝没有“借刀杀人”打击俄罗斯的考虑。

欧洲和亚洲：喜忧参半

欧洲处在低通胀和增长疲软的环境中，因此政府欢迎低油价。有些人说，油价每跌10%，经济产出增加0.1%。总的来说，消费者从低能源价格中获利，但低油价最终又会对大环境产生侵蚀。

对于中国这个最大石油净进口国来说，油价下跌本应是一件好事。然而，
较低的石油价格远远不能抵消经济放缓带来的负面影响。

日本的石油几乎完全依赖进口，但油价下跌的影响喜忧参半。因为
较高的能源价格有利于推升通胀水平，而后者恰恰是日本首相安倍的经济增长策略的核心。

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