又一个泡沫正接近崩溃！这次不仅是割韭菜还要“挖菜根”

商品市场正陷入疯狂。

从央妈开启本轮宽松周期以来，资产的轮动有着清晰的轨迹。

2014年11月开始，A股出现迎来波澜壮阔的大牛市，但在2015年夏天戛然而止，股灾的突然降临让资金一头扎进了债市。

一边加着杠杆一边抱紧所剩无多的“刚兑”，债市享受了一段难得的“躺着赚钱”的好日子，收益率快速下行。不过很快，年初开始债券就进入调整期，而此时的楼市在不断出台的宽松政策诱惑下开始出现大涨势头。

尤其是一线城市房价，在春节之后的一段时间里以迅雷不及掩耳之势快速上窜，火爆程度完全超出想象。为遏制房价暴涨，3月底上海、深圳等地纷纷出台了最严楼市新政，滚烫的楼市开始降温，然后呢？商品期货紧接着集体爆发“窜上了天”，螺纹钢和热卷今年来涨幅超过50%。

下图可以明显看出，商品期货4月的涨幅远超前几个月：

德银也描述过这种疯狂：

中国商品期货市场本周交易金额达到3500亿美元，是2月1日那周的17倍，当时交易金额为200亿美元（这跟此前A股巅峰时期的交易量差不过，难道是巧合？）。

这种爆发式的上涨与中国经济活动并无关联，交易量增长17倍，但经济并没有。有一股投机力量推动商品期货脱离了基本面。这也创造了全球商品需求复苏的繁荣假象。

“市场有太多流动性，很多人都在寻求机会，”彭博援引经纪商KGI亚洲公司的总裁Ben Kwong表示，投资者只是受到了最近这波反弹的诱惑，目前的暴涨是投机行为。

在上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所接连出台调控措施之后，4月22日夜盘交易中，仍然有相当一批期货品种继续上冲。

成交也继续创出天量。虽然只有半天交易时间（目前期货交易的统计中，“前一天夜盘+第二天日盘”构成一天的K线，合并统计为一天的成交量），多个品种仍然创出天量。

比如螺纹钢主力合约（RB1610）半天成交3355亿元，铁矿主力合约（I1609）半天成交1253亿元，焦炭主力合约（J1609）半天成交1172亿元。

商品市场的活跃，原因主要有以下几个：

1、市场流动性宽裕，需要资金池。

2、楼市只有一线城市和少数二线城市有投资价值，但国家正在加强调控；加上楼市交易手续繁杂，流程很长，不适合大资金快速进出。

3、债市正遭遇“廉政风暴+去杠杆”，这个市场牛了很久，现在到了曲终人散的时候。 

4、股市承担了太多国家使命，上档套牢盘沉重，大股东减持愿望强烈，市场分歧巨大。

5、期货市场可以T+0，还有夜盘交易，交易成本非常低，没有市场扩容压力，是个天然的“好赌场”。

6、从春节前后开始，中美在汇率问题上达成默契，人民币汇率保持稳定，美元推迟加息，由此带来大宗商品价格的反弹。加上中国重回“房地产+铁公基”增长模式，相当一批商品（比如螺纹钢、铁矿石）的现货价格出现反弹，这为期货市场的爆发提供了理由。

对于商品市场的过热，管理层非常警惕。去年的“股灾”让他们印象深刻，当时为救市付出了巨大代价。到现在，很多大案仍然没有结论或者披露细节。所以，去年下半年以来防范金融风险成了管理层的要务，并为此准备调整金融监管架构。

目前出台的调控措施，基本上是增加交易成本，类似外汇市场的“托宾税”，应该说这是有效的。如果不断加码，足以摧毁当前的商品牛市。只不过管理层希望逐步降温，不要酿成暴跌。

但期货市场历来投机色彩比股市更重，所以暴涨之后必然是暴跌，这是无法避免的。

今天（4月23日）对于商品投机者来说有三大不利消息：

1、因缺乏基本面因素的支持，芝加哥农产品期货价格全线大跌。

2、中钢协副会长屈秀丽解释钢材暴涨原因，预警后势不乐观，她说，钢铁行业的基本面并未改变，钢铁企业资金紧张仍在延续。 

3、证监会证券基金机构监管部副主任吴孝勇表示，证监会将在深刻反思去年股市异动的经验教训，着力做好对期货经营机构的事中事后监管，坚决守住不发生系统性、区域性风险的底线。

也就是说，在过去几天里，从三大交易所到监管部门，再到行业协会，都对商品市场的过热发出了警告。此外，美元第二次加息临近，中国央行货币政策已经转向（宽松见顶）。在这些背景下，期货市场的疯狂将进入尾声。这个市场最残酷的时候即将到来，一批投资者注定成为被人收割的韭菜。

如果期货市场出现暴跌，短期对A股将产生冲击。至于从期货里撤出的资金，会不会如愿回流股市，尚有待观察。

预计下周初的股市仍然有调整压力，周末或许能逐步走稳。建议近期多看少动，保持轻仓为宜。有盈利的个股可以先落袋为安，被套的个股应设立止损线，按照纪律操作。中国股市是个政策市，随时变脸、毫无征兆，这是最让投资者苦恼的地方。

来源：雪球（ID：xueqiujinghua）

作者：诗安

近日听闻，投资者排着队开通期货账户，这是分分秒秒要进场做多螺纹钢，怒炒焦炭的节奏。

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连续的普涨，吸引了越来越多的资金开始关注期货，俨然这价格越涨，买卖的积极性就越强。犹记得去年股灾前，A股成交量创下世界纪录还历历在目，转眼间，螺纹钢2500点只是牛市的起点。

根据微观经济学原理，同一商品，在供给不变的情况下，价格越低需求越大，价格越高需求越小。

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显然经济学原理在现实的股票、期货市场是被打脸的，原因就在于经济学的假设前提是，需求的对象是理性人，而我们市场上时时刻刻都充满了非理性的投资者，把所有的投资标的，甭管股票、螺纹还是焦炭，统统都炒成吉芬商品。

眼见今日众人开户闯入期货市场这片红海追涨杀跌的情景，在可以窥见的未来，多数人录得亏损累累是八九不离十的事情。

大家在平日的生活中，逛街购买商品，总是喜欢在商场打折大甩卖时抢购，因为价格划得来嘛，想必在股市之外，大多数人都是可以驾驭自己的理智的。为何在投资市场，就变成了全然不同的模样呢？其间原因值得深思。

在投资市场，非理性的人并非仅仅是我国人民，世界各国人民都是如此。记得，之前的文章中曾经讲过投资的常识，其中有一条叫作：世界上几乎所有股票市场都是长期螺旋向上的。

这遭到了不少球友的质疑：日本股市就不是螺旋向上的，日本股市只跌不涨的。

今天我们就来看一下所谓日本失去的20年是怎么发生的。

如图，日经225指数年K线图，在1989年见到历史高点38957点之后，调头向下，跌出了一个前无古人的大熊市，直到2008年才见到了近些年的低点6994点。

这20年的下跌，也被称为“日本失去的二十年”。提到这个人们脑海里会浮现出很多典故：广场协议，股市楼市大泡沫，东京土地价格合计可以买下整个美国，泡沫破灭后日本常年通缩，日本一代人不知道股票是什么东东，因为从儿童时代10岁开始到30岁，从来没有听亲朋好友谈论过股票这件事儿。但很少有人提到这20年之前发生了什么。

仔细看一下，1990年之前的日股走势可以很清楚的发现，没有例外，日本股市也是螺旋向上的，只是如果投资者是在最疯狂的高点买入股票，那么他不得不承受浮亏的20年。要知道，在日本大熊市之前，股指从1970年的1929点一路上涨，经历了20年的牛市，最终到达38957的历史最高点。再往前看，1950年日经指数只有85点，也就是说日本在经历了40年，从85点涨到38957点，超过450倍升幅。日本股市为何会失去20年，那是因为在那之前连续涨了几百倍，这20年只是在针对前期大涨做调整。

这解释了那条常识：世界上几乎所有股票市场都是长期螺旋向上的。同时也印证了巴菲特说过的那句名言：股票最好在大幅下跌后买进而非上涨后。

认识到这个规律，才是一个不会整天害怕世界崩溃的理性人。同时，在价格便宜时买，相较价格变贵后买更理性，这决定了你将经历不同的二十年。控制情绪，做理性人，是在股市生存的不二法则。

理性人，内心的平静很重要，如何帮助内心更为平静？我觉得适当地远离市场很重要。有时候离得太近，反而不容易看清楚大的格局。就相当于看着5分钟线做股票，格局很难宽厚。

本周看到把酒赏诗的球友写的一段体会：稍纵即逝的时点不是机会，它们只是回头看才知道是机会，而在当时却无从判断。不要试图抓住这种时点。好的操作都是毫不费力的。耐心等待唾手可得的赚钱机会，随手取之。

笔者也时常自问，与市场走得太近，是否总有心仪的标担心买不够的缺憾，这种期待会无意间加深交易的冲动。我们尝试建立一套交易模型，力图做到在连年下跌后买入，买入后持有。这样做的目的是要求自己与市场保持距离，拒绝买，耐心地等待，等时间，等空间，等到一个不会稍纵即逝的机会。

【参数】：股价连续下跌两年后买入，或股价出现单年50%下跌后买入，均以年末收盘价买入。持有直到2015年末，以2015年末收盘价统计投资年化收益率。

先看股灾后的日本股市。黄色是下跌的年份，连续至少下跌两年买入1个单位资金，到2015年末，共发生7次买入机会，收益率居然全部为正值。在见到历史最高点回落的25年中，买入连续下跌的指数，可以不输钱，08年和11年的买入都获得了不错的年化收益水平。

在上证指数连续两年收跌后，买入持有。4次都获得了不错的收益率。

再来看看A股的公司。

平安银行是上市时间比较久的深圳A股。共有9次触发策略，以2015年收盘价11.99元作为期末股价，回溯这9次买入，每次开仓都可以盈利，最高年化20%，最低9%，平均年化收益率超过15%，这已经是一个很优秀的收益率了。

云南白药。共有2次买入信号，年化收益率均可以超过30%，这是一个伟大的收益水平 。相反，如果你在连续2年上涨后追高买入的话，年化收益率水平会大大下降，有兴趣的人可以回溯试试看。

再来看看神创板，就拿第一个300001特锐德。2次买入信号，正好赶上了后来的神创估值打破世界纪录，分别买入4年涨了8.39倍，买入3年涨了11.39倍。年化收益率尽然高达75%和131%，当然这种收益率不可能持续。

也许有人会说，这都拿的正面例子，事后诸葛亮，其实笔者拿了很多案例计算，如果按照这个保守的买跌策略，几乎95%以上都可以获得正收益，且收益率不赖，我们极端一点，就拿中国石油，众所周知，这个鬼仔A股上市后惹了一身骚，所以才有了那句“你才买了中石油，你全家都买了中石油”。从常人的世界观理解，买中石油几乎等于亏损。策略共4次买入，其中一次微幅亏损，两次保本，一次取得年化7%的收益率。是不是比想象好多了。如果每次都按纪律买入的话，也能取得一个平均战胜银行存款的收益率了。连这厮都可以脱身，可见只要有纪律，最简单的策略，通过分散标的，都可以在A股游刃有余。况且实际上我们不会选择中石油这种强周期业绩不稳定的个股，我们会选择基本面优秀，历史经营稳健的弱周期股票构建一个股票池，在池中选择投资标的，完全可以获得更出色的成绩。

这么简单的策略为何会成功，因为连续的下跌本身已经释放了大部分的风险。理性人等商场打折时，进场买货，合情合理。策略的背后精髓在于：大格局乐观，小格局悲观。大格局相信优秀的公司是不断发展，股价是长期向上，小格局希望好生意也有好价格，买入长期大跌后的股票，相比追高更多了一层安全垫。

该策略的实验意在说明，远离市场，实现轻松投资并非不可能，他们只要构建一个股票池，最好ROE稳健（15%以上），估值低于市场平均水平，每年只要在年底时，看看有没有连续两年下跌的一时落难的王子。有的话，动手买进，然后继续过自己的生活去，5年后，10年后，20年后，财富增值不会比天天追涨杀跌的人差的。把时间省下来，去运动，去旅游，去听音乐会，去看电影，去追美剧，去摄影，去发现美食，去阅读，去见老友，去念念诗，去看看远方的田野，去一个远离市场的地方，去体会生命的每一刻。

正所谓：理性人高枕无忧，会投资更懂生活。