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宏观大势

强烈推荐的18部经济类纪录片,存起来周末来看!

它们或展现了某段金融历史的真相,或诠释了某个经济问题的根源,在观看的同时带给人思考和启发,愿与共飨。1、片名:“服药过量:下一场金融危机”(Overdose: TheNext Financial Crisis)导演:MartinBorgs片长:46分钟本片以瑞典历史学家Johan Norberg的“金融大败”(FinancialFiasco)一书为蓝本拍摄,讲述在全球金融泡沫膨胀时给出的解决方法却是降低利率,将数万亿美元投入了出现问题的银行系统。这种方法本身就有问题,这也是我们一开始就有问题的原因。本片的特邀嘉宾有Peter Schiff、Gerald Celente和Dennis Hannon。2、片名:“97%所有”(97% Owned)导演:Peter Joseph片长:2小时10分钟对于我们的经济与金融系统面对的棘手问题,这部纪录片展示了慎重的研究与可验证的证据。它提供了一种英国的视角,但它思考央行和货币创造过程的理念几乎放之四海而皆准。3、片名:“钱就是债系列一”(Money as Debt 1)导演:Paul Grignon片长:47分钟系列一告诉我们,今天的货币体现了一种新形式的奴隶制,它与从前的奴隶制有一个突出的区别:主奴间的关系已经不是人类关系了。政府、企业和家庭的负债比例惊人。而所有这些钱都从哪里来?怎么能提供这么多的贷款?答案是,没有这么多钱,只是因为,今时今日,钱就是债。如果没有债务就没有这些钱。4、片名:“钱就是债系列二”(Money as...

彼得林奇:赚钱密码(1990年一次演讲,最珍贵,最全面)

在人们的眼中,他就是财富的化身,他说的话是所有股民的宝典,他手上的基金是有史以来最赚钱的,他就是“股票天使”彼得·林奇——历史上最伟大的投资人之一。他对共同基金的贡献,就像是乔丹之于篮球,邓肯之于现代舞蹈。他不是人们日常认识中的那种脑满肥肠的商人,他把整个比赛提升到一个新的境界,他让投资变成了一种艺术,而且紧紧地抓住全国每一个投资人和储蓄者的注意力。当然,他也在这场比赛中获得了极大的名誉和财富。彼得·林奇股票投资的四大规则规则1:了解你所持有的股票“第一条规则是你必须了解你持有的股票。这听起来很简单,但是我们知道能做到这一点的人少之又少。你应该能够在两分钟或者更短的时间之内向一个12岁的孩子解释你购买一只股票的原因。如果你无法做到这一点,如果你购买这只股票的唯一原因是因为你觉得它的价格将上涨,那么你不应该买入。”“我可以给你说一只简单的常见股票--这种类型的股票大多数人都会购买。它是一家相对平凡的公司,生产的产品也很简单。该产品具有1M内存的CMOS、双极 RSC浮动点数I/O接口的处理器、16位双通道内存、Unix操作系统、Whetstone每秒百万浮点运算的有机硅放射器、高带宽以及15微秒的运算能力等。”“如果你持有这种垃圾股票,你永远都不可能赚钱--永远不会。了解你持有的股票是非常重要的。你投资的企业应该很简单。给我带来优良回报的是我能理解的简单公司,比如唐恩甜甜圈(Dunkin‘ Donuts)、Laquinta汽车旅馆等。能够带来不错回报的就是这些公司。”规则2:作经济预测徒劳无益“预测经济完全是徒劳无益的,不要试图预测利率。艾伦格林斯潘是美联储的头儿。他无法预测利率。他可以加息或降息,但是他无法告诉你12个月或者两年后利率将是多少。你无法预测股市。”“我很希望能够知晓这些信息。对我来说,当衰退将要发生的时候获悉这种信息是很有帮助的。这会非常好。在座的大多数人应该还记得1980年至1982年的衰退,那是大萧条之后最严重的衰退。当时我们的失业率达到了15%、通货膨胀达到14%、基础利率高达20%。你们有谁接到告诉你们会发生衰退的电话了吗?你是否记得在你经常阅读的那些杂志上有哪一本杂志曾经成功地预见到了那种情况?没有人告诉我将出现那么悲惨的局面。”“你可能不相信人们在预测一年之后将发生的事情上面浪费了多少时间。能提前知道一年后的事情当然很棒。但是你永远无法知道。因此不要白费心机了。这没有任何好处。”规则3:不要担心指数“你必须寻找麦当劳和沃尔玛这种类型的公司。不要担心股市。看看雅芳。在过去15年里,雅芳的股票从160美元跌到35美元。15年前它是一家伟大的公司。但是现在,所有的雅芳小姐全都不得其所。她敲门,可是家庭主妇要么外出上班去,要么和她们的孩子在外面玩。她们销售的东西都可以在超市或者药店买到。雅芳的盈利基础土崩瓦解。这家公司只伟大了大约20年。”“今天股市的收盘价是2700点。就算今天的收盘价是9700点,雅芳仍然是一家悲惨的公司。股价从160美元跌倒35美元。因此在过去15年里不管股市表现怎么样,你在雅芳公司上的投资都很惨淡。”“同样是在这一时期,麦当劳的表现非常好。它们进入了海外市场,它们推出了早餐和外带,它们做得很好。在这一时期,它们的绩效经历了魔幻般的上升,盈利增长至原来的12倍,股价上涨到原来的12倍。如果道琼斯今天的收盘价是700点而不是2700点,你在麦当劳上面的投资仍然能取得良好的回报。它的股价可能是20美元,而不是30美元,但是你仍然能获得8或9倍的盈利。”“关注个股,忘掉全局(big picture)。”规则4:不要急躁,你有充足的时间。“你有充足的时间。不要有这样想法:你一想到某个概念就必须马上把它付诸实施。其实你有足够多的时间让你对公司进行充分的研究。给我带来丰厚回报的股票都是我在关注它们第二年、第三年或者第四、第五年后才买入。在股市赔钱会赔得很快、但是赚钱却赚得很慢。赚钱和赔钱之间应该存在某种平衡,但是实际上没有。”“我想和你们谈谈沃尔玛这家公司,该公司于1970年上市。当时它们有38家店,一个漂亮的历史经营记录和一个坚实的资产负债表。在经过分拆--当然,沃尔玛的股票受欢迎永远不是因为分拆这个原因--调整后,它的售价是8美分/股。你可能会告诉自己,如果我不在下个月买进沃尔玛的股票的话,我将错过一生中最好的投资机会。”“5年后,沃尔玛有125家店,利润增长至5年前的7倍。你猜怎样?股价上涨至5年前的5倍,达到41美分/股。”“截至1980年12月,沃尔玛有275家店,利润再次上升至5年前的5倍。你猜怎样?股价上涨至5年前的5倍,现在是1.89美元/股。”r>“1985年12月,它有859家店,这并没有把山姆会员店计算在内。在这个5年期间内,利润上涨至原来的6倍,股价现在是15.94美元。因此你可以告诉你自己,天啊,这只股票从80美分上涨到15.94美元。我买入得太迟了。太疯狂了。我不应该再买入这些笨重的巨型公司。不,你此时买入还不晚,一点不晚。因为今天沃尔玛的收盘价是50美元。你有充足的时间买入。”“1980年,沃尔玛已经上市10年了。它的销售收入超过了10亿美元,资产负债表好得不得了,经营记录良好。真正让人惊讶的就是这些--投资于沃尔玛可能并不会给你带来巨额的盈利,但是如果你在1980年买入沃尔玛,持有至今你仍然能够赚25倍,在这一时期,这种回报率将把麦哲伦基金打得落花流水。顺便说一下,在此期间我并没有持有沃尔玛。当时我觉得它的股价过高。”囊获富达的工作:“当我申请为富达工作的时候,富达共有80名员工。如今,我们的员工总数是7200人。当时富达求职者中有25名来自哈佛,总共有50名求职者争夺3个职位。我是沃顿的,我们过去经常开玩笑说,哈佛是二流学校,我们沃顿才是一流学校。不管怎么说,有很多求职者来自哈佛。但是我是唯一一个给总统当过11年球童的求职者,因此我得到了三个职位中的一个。”“我在富达工作的早些时候,我们有一个笑话:能工作到下一个圣诞节的机会就是很好的圣诞节奖金了。这是一个可怕的开始。”股票市场常见的十个最危险的说法危险的说法1:既然股价已经下跌了这么多,它还能跌多少呢?“差不多在我刚开始为富达工作的时候,我很喜欢凯泽工业这只股票。当时凯泽的股价从25美元跌至13美元。那时我就使用了危险的说法1这条规则。我们买入了美国证券交易历史上规模最大的单一一宗交易。我们要么买入1250万股,要么就买入了1450万股,买入价是11.125美元,比市场价格低1.5美元。我说,‘我们在这只股票上面做的投资多好啊!它已经下跌至13美元。从25美元跌到这个水平,不可能跌得更低了。现在是11.125美元。”“当凯泽的股价跌至9美元的时候,我告诉我母亲,‘赶紧买,既然股价已经下跌了这么多,它不可能跌至更低。’幸运的是,我母亲没有听从我的建议,因为股价在接下来3个月跌至4美元。”“凯泽公司没有负债,持有凯泽钢铁50%的股份、凯泽铝业40%的股份、凯泽水泥、凯泽机械以及凯泽广播30%的股份--该公司共计持有19家子公司。在那个时点,由于股价跌至4美元,1亿美元可以把整个公司买下来。”“回想那时,一架波音747飞机的售价是2400万美元。如今,我想这么多钱你连波音747的一个厕所都买不了,或许可以买一个引擎。不过那时凯泽工业公司的市值可以买下4架波音747飞机。该公司没有负债。我不担心它会破产。但是我买入得太早了,我们不能买入更多股份,因为我们已经达到了上限。”“最终在4年之后,他们清算了他们持有的所有头寸,结果这只股票成为一个极好的投资。最后每股的价值是35美元或40美元。但是,仅仅因为一只股票的价格已经下跌很多而买入不是一个好的投资思路。”危险的说法2:股价还能上涨多少?“危险的说法2和之前那个刚好相反,这和沃尔玛的故事很像,‘既然股价已经上涨了这么多了,它怎么可能还会涨得更高?’”“我举一个公司,你可能认为它不是成长型公司。1950年,菲力普莫利斯公司的股价是75美分。11年后的1961年,股价涨到2.5美元--上涨了3倍。你可能会说,对一个处于衰退行业的公司--该公司的产品很糟糕并且没有前景--而言,这么大的涨幅已经够多了。它还能涨到多高呢?它已经涨到2.5了。因此你可能会在1961年把它卖掉。”“11年后的1972年,该公司的股价上升到28美元。从你在1961年赚了3倍卖出之后又上涨了11倍。1972年你可能会对自己说,既然股价已经上涨了这么高,它还能涨到多高呢?然后你在股价上涨了11倍之后卖出,在上涨了3倍之后又上涨了5倍,你错过了赚7倍利润的机会。”“因此我要说的是,不要卷入对股票表现的技术分析。股票评论员会使用所有这些术语、形容词和开场白。如果一只股票的价格上涨,他们不断地添加新的称谓。他们会说股价过于膨胀,然后是太高了,与内在价值严重不符,或者股价超级膨胀。他们掌握了所有描绘股票被过高定价的术语。”“如果你喜欢这家公司,这不应该对你造成干扰。你应该对自己说,我喜欢这只售价30美元的股票。不过你永远无法摆脱股票评论员的评论。但是你不得不摆脱这些评论。因为你是正确的,你应该说,‘我喜欢这只售价30美元的股票。这些评论员是错误的。”“不过,当这只股票的价格涨到50美元的时候,评论员的话可能会浮现在你的脑海里。你可能会说,‘等等,在股价为30美元的时候,这些人就很确定股价被高估了。现在股价已经涨到50了,他们肯定是对的。’”“因此你真的需要将这些评论屏蔽起来免遭它们的影响。我曾经在斯巴鲁上涨至原来的20倍之后买入。我很幸运,因为买入之后赚了7倍。我也买入过股价从20美元跌至12美元的股票。我买入过很多这种类型的股票。现在,你不能以5美元买入一盒Hershey Bar巧克力了--它们5分钱一块。”“因此,股票的历史表现和未来表现无关。公司的绩效才与未来表现有关。”危险的说法3:我能赔多少?股价只有3美元。“第三条危险的说法非常重要,我永远都能听到这个说法:‘股价3美元。我能赔多少?股价只有3美元。’”“现在我们来做个算术,回到我们基本的数学知识。如果你买入两只股票,一只股价为60美元,另外一只6美元,你在这两只股票上面各投入1万美元,如果他们的股价全都跌至零,你赔的钱完全一样。这很明显。结果就是这样。人们就是不相信这一点。你们回家之后自己算一算就知道了。”“很多人经常说,‘天啊,这群笨蛋竟然买价格为60美元的股票,我买的股票只有6美元。我这个投资多好啊。’但是,注意观察那些通过卖空股票赚钱的人,他们不会在股价达到60或者70美元并且仍然处于上涨通道的时候卖空这只股票。他们选择在股价下降的过程中杀进来,在股价跌至3美元的时候卖空。那么是谁在接盘这些人卖空的股票呢?就是那些说‘股价只有3美元,还能跌到哪去’的人。”危险的说法4:最终,跌去的全都将反弹回来。“以RCA公司为例。它曾经是一家非常成功的企业。RCA的股价反弹回1929年的价位用了55年。可以看出,当时它过高定价的程度有多高。所以抱牢一只股票并认为它终将反弹到某个价位的想法完全行不通。Johns Manville公司、移动房屋公司、双排钮针织服装公司、软盘公司--Winchester光盘驱动公司,记住这些公司,它们的股价跌下去之后就永远没有反弹回去。不要等待这些公司的股价反弹。”危险的说法5:情况糟糕得不能再糟糕了,我应该买入。“仅仅因为公司的情况很惨淡而买入它的股票。当情况糟糕得不能再糟糕的时候就是买入的时候(是很危险的)。1979年,美国有96000节铁路货运车厢。截至1981年,该数字减少到45000节。这是17年中的低谷。你对自己说,‘铁路货运车厢已经从96000节下跌至45000节。这是17年中最糟糕的情形,还能变得有多糟呢?’如果这是你买入的唯一原因,那么1982年你将发现货运车厢数量从45000节减少到17000节,并且在1983年又进一步减少到5700节。仅仅因为某个行业的景气状况正在恶化这一个唯一的原因而在这个行业投入大量资金是很危险的。”“再举一个石油钻井的例子,1981年美国有4520台在岸石油钻井。1984年这一数量减少了一半至2200台。这时,许多人闯入该行业。人们说是时候买入石油服务行业了,因为钻井数量减少了一半。两年后,钻井数量减少了70%只有686台。现在,该数量仍然在1000台以下。因此仅仅因为某家公司的状况很糟糕而买入是不明智的。”“我见到过处境不佳的公司,下一次你称它们的情况糟糕得让人难以相信,然后你会用可怕、失望或者惨不忍睹等字眼来形容它们的境况。因此我从纺织行业学到的最好的经验是柏林顿工业公司仍然是一家相对比较新的纺织公司,因为它成立于1908年,而纺织工业存在了很长时间。纺织行业经历过惨淡的时期,它们知道那是什么样的。它们见识过衰退时代。”“纺织公司和成衣展览公司的人不一样。后者是一个相对乐观的群体。如果你问它们展览的效果如何,它们的答案永远是很好、精彩绝伦、太棒了、每个人都很喜欢等这类字眼。它们永远是欢快的,和软件公司的人很像。”“但是纺织行业的人比较平静。它们经历过衰退和艰难的市场行情。纺织行业有一句绝妙的谚语:‘否极泰不来。”危险的说法6:当股价反弹到10美元的时候,我就卖出。“一旦你说这句话,股价永远不会反弹到10美元--永远不会。”“这种情况发生了多少次?你挑选了一个价格,然后说,‘我不喜欢这只股票,当股价回到10美元的时候,我就卖出。’这种态度将让你饱受折磨。股价可能会回到9.625美元,你等一辈子可能都等不到它回到10美元。如果你不喜欢一家公司,不管你当时的买入价是40美元还是4美元,如果公司成功的因素不在了,如果基本面变弱,那么你应该忘记股票以前的价格走势。”“希望和祈祷股价上涨没有任何用处。我曾经试着这么做过,没用。股票可不知道是你在持有它。”危险的说法7:永远不卖长岛照明公司“ConEd的股价在18个月之内下跌了80%,然后上涨至原来的6倍。印第安纳州公共服务公司、湾州市政公司以及长岛照明公司这三家公司每一家都下跌过75%,然后又出现了大幅上涨。德州一些质地良好的银行--我说的这些银行权益对资产的比率都在8%到9%--股价下跌了100%。公司是动态的。他们的发展是由一些力量推动的。你必须清楚这些力量是什么。”“人生的一个悲剧是有时候人们会继承股票。他们继承了一只股票,不知道这只股票是什么,但是他们的母亲告诉他们,‘不管你做什么,永远不要出售长岛照明公司的股票。’我说的不是阅读报纸的财经版面。该公司有一个小型工厂叫Shoreham,这座工厂的建设已经逾期七八年了,并且预算超支了50亿到70亿美元,人们不想要它。”危险的说法8:因为没有买入而赔的钱“第八个危险的说法很可怕:看看我因为没有买入而赔的钱多多啊。”“这个说法一直困扰着我。记住:如果你不持有某只上涨的股票,赶快查你的银行账户,你没有损失一分钱。如果你看到家庭销售网络的股价从6美元涨到60美元,并且你不持有该公司的股票,你并没有赔30万美元。只有当你持有股票并且股价从60美元跌至6美元的时候,你才会赔钱。”“为踏空感到烦恼的人多得难以置信,根据我的想象,如果股市一天之内上涨了50点,有人可能会说,‘我刚刚损失了280亿美元。’”“所以,记住:如果你没有买入某只股票,然而股价后来涨了上去,你实际上并没有赔钱。在美国,赔钱的唯一方式就是持有了某只股票,然后股价下跌。这种情况我经历了很多次。有一个很常见也很基本的事实是,如果你在一只股票上面投入1000美元,除非你疯了去做保证金交易,不然你的全部损失顶多是1000美元。”危险的说法9:这是下一个伟大的公司“危险的说法9很重要。不管什么时候,当你听到‘这是下一个……’的时候赶紧试着中断你的思维不要听后面的话,因为后面的话将永远是激动人心的。下一个伟大的公司永远都没有成功过。下一个玩具反斗城没有成功,下一个家德宝没有成功,下一个施乐没有成功--施乐自己做的也不是很好,下一个麦当劳等等都失败了。”“任何时候你听到下一个什么什么的时候,不要理它就是了。”危险的说法10:股价上涨了,我的看法肯定是对的“危险的说法10:股价上涨了,所以我的看法肯定是对的,或者股价下跌了,我的看法肯定是错的。”“这些电话永远让我觉得惊奇,有人来电说,‘我不久前刚以10美元的价格买了一只股票,现在它涨到14美元。你应该买这只股票。’他这话是什么意思?他10美元买进的,现在涨到了14美元,我为什么应该买呢,就因为股价从10美元涨到了14美元吗?显然,人们觉得股价上涨的事实意味着他们是对的。”“这并不意味着他们可以指点别人。这什么都意味不了。我曾经在粉单市场上买入了一只股票,股价从10美元涨到14美元,然后跌到3美分。我没有开玩笑。我也买入过从10美元跌到6美元的股票,后来涨到60美元。我可能在6.125美元卖出了。”彼得林奇的10条忠告一、远景型公司不能给你带来回报“避免远景型公司(longshots)。每一次你听到有人向你推荐股票,他们推荐的股票让人如此兴奋,以至于他们在电话上和你交谈的声音很轻柔。我不知道这是因为他们担心隔壁的邻居听见,还是因为担心SEC的监听。或许如果你以轻柔的腔调打电话,你就不用坐牢或者只需要服一半的刑。”“不管怎样,他们轻声细语地说,‘我给你推荐的这家公司非常好、好得不可思议,或者这是一家实力强大的公司’等。但是他们漏掉了一些东西。对这些股票有一个非常技术性的术语NNTE即短期无利润(no near term earnings)。这些公司没有盈利。它们没有历史记录(即这些公司只有一个远景--译者注)。它们有的仅仅是一个很好的想法而已。实际上,这个想法可能行得通。可是经常行不通。”“记住:如果股票从2美元涨到300美元,你在8美元买入同样可以获得很高的回报,甚至在12美元进入也可以。当别人向你推荐这类远景型公司时,你可以在一年之后跟进,把它们写在纸上,然后放到抽屉里面。一年之后再拿出来看看,三年之后再拿出来看看都行。考察这些公司三年之后的基本面如何再作投资决定。”“我曾经买入过25家远景型公司。我跟踪了它们5年。没有任何一家公司取得突破,我买了25家,没有一家公司成功。”二、不要把成长和赚钱混为一谈“避免高增长、容易进入的行业。高增长行业是一个可怕的领域,因为每个人都想进入这个行业。有多少人听说过Crown Cork Seal公司?这是一家了不起的公司。它们制造罐头以及罐头和瓶子的瓶塞。”“在座的全是有影响的人。这周有多少董事会将开会决议是否进入罐头行业?去年有多少?过去7年呢?过去20年呢?”“这家公司的股价涨到起初的50倍。它们永远保持着技术上的领先。它们是行业的领头羊。他们没有把公司的名称改为像Crocosco这样的首字母组合词。”“罐头是一个无增长的行业。山姆·沃顿所处的零售也是一个无增长的行业。这很好--你要找的就是一个无增长行业中的成长型公司。因为没人想进入这个行业,但是Winchester光盘驱动公司的情况就不一样了,每个人都想进入它所在的行业。”“20世纪50年代的地毯行业好得让人吃惊。电脑行业最快的增长时代也是20世纪50年代。那时,地毯行业的增长率比电脑快。”“我记不太清了,在20世纪30和40年代,地毡的售价好像是20或者25美元一码。所有有钱人家里铺的都是地毡,其他人都是地板。”“后来有人发明了一个特殊的制作流程。地毯和地毡的价格降至2美元/码。地毯遍及各个地方,机场、学校、办公室、公寓、住房等。人们先铺一层胶合板,然后在上面铺上地毯。”“现在,地毯已经过时了。最好铺木板。人们的口味就是这么反复。但是在20世纪50年代地毯行业经历了波澜壮阔的增长。不幸的是,地毯生产商从20世纪50年代开始时候的4家增加到后期的195家。结果没有一家公司赚到钱。由于行业的增长,它们全都赔了钱。因此不要把增长和赚钱混为一谈。实际上,增长通常导致亏损。”“如今市场对生物工程类公司的热情让人惊奇。大部分这类公司都有102位博士和102台显微镜。人们像疯了一样购买它们的股票。而让我赚钱的是唐恩甜甜圈。我不用担心韩国的进口以及货币供应量数据。当你持有唐恩甜甜圈的时候,你不用担心这些事情。”三、五年级的数学足以满足投资所需一定要考察资产负债表。这非常重要。如果你接受了五年级的数学教育,那么这就足够投资所用了。我不错,数学是我的强项--直到数学中出现微积分之前。我在数学方面真的很好,还记得这个数学题吗,两辆火车一辆从圣路易斯出发,另外一辆从达拉斯出发,多长时间两辆火车相遇。我很喜欢这类问题。但是突然之间,数学中出现了二次方程式和微积分。还记得吗?微积分的意思是曲线下面的面积。历史上有没有人能理解这一点?他们不停地说微积分就是曲线下面的面积。我永远无法理解曲线下面到底是什么鬼东西。不过股市的好处在于你不必与任何这类事情打交道。如果你学过五年级的数学,你可以在股市上做得很好。股市上用到的数学十分简单。你不需要使用电脑。人们说电脑时代弄坏了股市。我的意思是如果电脑能算出该买哪只股票不该买哪只,那么你要做的就是花点时间在Cray计算机上就行了。四、花15秒时间在资产负债表上但是你必须得考察资产负债表。我持有的并且让我从中赚到钱的几乎每一家公司都有良好的财务状况。只需15秒就能看出一家公司的财务状况如何。你看看资产负债表的左边,你再看看右边。右边一团糟,左边很可疑。不用花太多时间你就知道这家公司不值得投资。如果你看不到任何债务,你清楚这家公司相当令人满意。“当我刚踏足这个行业的时候,你得不到季度资产负债表。如今,你可以得到每个季度的资产负债表。过去,公司不会列示债务的到期时间。现在它们不得不列示所有债务的到期时间。你能从中知道公司欠银行的钱有多少。”“我估计现场应该有几个银行家。30年的钱和30年期的银行贷款之间差别巨大。你知道银行是什么样的。它们只会锦上添花,当你经营得很好的时候,它们请你吃饭,愿意为你提供各种各样的贷款,但是一旦你连续几个季度绩效惨淡,它们就想收回贷款,从来不会雪中送炭。”“但是你可以阅读资产负债表。你可以考察一家公司,看它是否有债务。或者你发现公司确实有3000万美元的债务,不过这些债务要30年后才会到期。”五、就像你研究微波炉那样研究你要购买的股票“当我幸运地买入克莱斯勒的时候,当时该公司有10亿美元现金,并且没有三年之内到期的债务。他们实现了盈亏平衡,现金流为正。因此,即便对周期性公司而言,花一分钟考察资产负债表也是值得的。”“有一种现象让我感到很惊诧,人们在最终购买冰箱之前会先对比10台冰箱。他们会在《消费者报道》中查看到不同冰箱的测评。他们会逛15家商店。但不知道是什么原因,他们对股市感到如此神秘,他们没有意识到听从一个的士司机的小道消息而在某只生物工程公司的股票上面投入1万美元一点赚钱的机会都没有。”“最坏的情况是股价在他们买入之后上涨了30%,他们又投入2万美元;最好的情况是股价在接下来三个月中下跌30%。”“这种情况太让人吃惊了。当人们投资股票亏钱的时候,他们会埋怨程序化交易(program trading),他们会把责任归咎于机构:‘就是这些该死的机构让我亏钱的。’如果你买一台冰箱,后来发现买的是一台次品,你会说,‘我真是个笨蛋。我本应该做更多研究,我买的那台冰箱质量不合格。’”“两天后相同的这些人前往夏威夷的时候为了节省98美元而花了一个半小时购买往返机票。人们对待这些事情非常小心,但是一到股票上面,他们就很不小心了。”“就像你研究微波炉那样研究你要购买的股票。这种投资方法将给你带来更好的股市投资回报。”六、你只能在事后知道哪只股票是伟大的“伟大的股票永远是意外。这是毫无疑问的。如果有谁在买入沃尔玛的时候就知道他可以赚500倍,那么我觉得他是外星人。你永远不可能在事前知道谁是伟大的公司。”“你买入一家好公司,回顾这只股票过去8年、10年甚至12年的表现,你说,‘天啊,看看我赚了多少钱。’但是你永远无法知道未来你将赚多少,或者赔多少。你只能在事后知道盈亏。”“这和房子一样。许多人在20世纪60年代买房。卡洛琳和我就在那时以4万美元的价格买了一套房子。后来房价上涨了很多。我们买的时候,没人告诉我们将赚很多钱。回想20世纪60年代,没人说:‘买一套房子吧,买房是很好的投资,你将赚很多钱。’你瞧,15年过去了,房价上涨了一大截。这完全是一个意外。”“然而过去四五年来,人们大量购置房产--他们的第二套住房,他们觉得他们将从中发大财。这种方式行不通。”“股票也一样。我买入了麻省的一个零售公司Stop&Shop。当我买入的时候,它的股息收益率是7%。股票的表现平平,我当时觉得我可能会赚30%。”“4个月后,在我做了更多的研究之后,我发现该公司在收购了Bradlees之后的表现非常好。在现在这个时点上,沃尔玛仍然不是Bradlees的对手。Bradlees开始进入沃尔玛的市场。不过整个东北市场都是它们的。Bradlees是一家折扣仓储商店,现在做得很好。它们转变了Stop&Shop的经营方式,推出了超级Stop&Shop。它们做得非常好。股价在11年的时间内上涨到原来的15倍。”“对我来说这完全是一个意外。不过公司不断变得越来越好,我也一直持有。”七、散户具有巨大的优势“在股票投资方面,散户绝对具有难以置信的优势。有些散户在化工行业工作,有些则在造纸行业就业。他们将比我提前9个月获悉化工行业的景气状况变化。他们能最先知道氯出现了短缺。他们可以率先知道腐蚀剂缺货。他们能第一时间知道库存销售完毕。但是他们却去买生物工程类股票。”“他们也知道修建一座氯气工厂需要5到6年。如今在美国,得到一张保龄球馆的环保批准都很困难,更不用说具有腐蚀性的氯气工厂了。人们能获得他们所处行业的很多信息。”“我最喜欢举的一个例子是史克必成(Smithkline Beck-man)。这是一家规模相对较小的医药公司,是它发明了治疗溃疡的药Tegamet。直至那时,治疗溃疡没有其他方法只有手术。”“对一家公司而言,类似Tegamet这种药非常好。一个不好的药是你喝了之后病就好了,然后你说声谢谢,并支付4美元的诊断费就完了。但是你不得不持续服用Tegamet,不然的话溃疡就会复发。”“这家公司的股价上涨至原来的15倍。在他们买入必成器具之前叫史克。”“你不必在Tegamet还在做临床测试的时候买入这家公司。你甚至不必在它刚上市的时候买入。不过,当你的亲戚朋友使用了这种药发现对溃疡的治疗效果不错的时候,那时你应该买入。想象一下所有的医生都开这种药,所有的药剂师都配这种药就知道这笔投资有多好。”“在座有多少人曾经从医生那里得到关于医药公司股票的提示?有多少人从医生那里得到石油或者电子公司的提示?”“我曾经从假日旅馆公司的副董事长那里得到过一个非常好的提示。大约12或13年前,他告诉我德州有一家名为LaQuinta的汽车旅馆公司。他说,‘他们打败了我们。他们的产品很好。他们的经营范围已经超出了圣安东尼奥,他们做得很好。’结果证明这的确是一只很好的股票。”“每隔几年你只需要投资几只你拥有丰富信息的股票就可以获得良好的回报。你只需要专注某个领域,购买你熟悉的本地公司就可以了。”“在麻省威尔伯雷市有一名消防员,他对股市知道的不多。但是他有一个很好的理论。他发现他们镇上有两家公司不断扩大工厂,于是他每年在这两家公司的股票上面投入1000美元,连续投了5年,结果他成了一名百万富翁。”“他不看《华尔街日报》,他也不读《巴伦周刊》,没有Cray计算机。他只是看到公司在不断成长,因而得出判断公司的情况一定很不错。他们是了不起的本地公司。”“散户具有一些优势,我真的想着重强调这一点。散户一般觉得他们是业余篮球队员,却要与洛杉矶湖人队对决,因此毫无希望获胜。其实这是完全错误的。散户具有很多特定的优势。”八、职业投资者——一个难以置信的矛盾“我知道你们听说过经常被人引用的矛盾说法‘大虾(jumbo shrimp)’。这一矛盾说法我一直很喜欢。由于我曾经在军队服役两年,因此另外一个我喜欢的矛盾说法是‘军事情报(military intelligence)’。”“不过‘职业投资者’这个说法也是矛盾说法中的精品。职业投资者具有所有那些偏见,他们只买大盘股,他们只买具有多年历史的公司,他们不会看有工会的公司。我曾经持有过有工会的公司,它们给我带来丰厚的回报。他们也不会买无增长行业的股票。我们却在该行业获得了很好的回报。我曾经买入过破产公司的股票。我还买入过即将破产的公司。这些投资并不愉快。你可能不相信职业投资者的偏见,有些人不会买入以Y开头的公司等等。”“另外,职业投资者还有一个最重要的规则。如果你是一名职业投资者,如果你在市场公认的蓝筹股上赔钱,你会没事,但是如果你在其他股票上面赔钱,你就会遇到麻烦。比如如果你在IBM上面的投资亏了钱,所有人都会说,‘IBM出了什么问题?’但是如果你在Taco...

粗暴直接的投资三大法则:简单为王、趋势为王、增速为王!

第一法则:简单粗暴1977年一月,巴菲特出资三千两百万美元收购水牛城晚报。水牛城(Buffalo)是著名的尼亚加拉大瀑布所在地,夏天风景宜人,冬天大雪纷飞。我九十年代初曾在其邻近的罗切斯特大学留学。(水牛城 Buffalo )晚报在水牛城是第一大报,发行量是其竞争者courier express的两倍。但晚报不发行周末版,周末的市场属于courier express。老巴的收购动机之一在于介入周末版的竞争市场,扩大报纸盈利。巴菲特当时个人净资产只有七千万美元左右,这笔交易是一个相当大的投资。而且不同于个人先前三十年主要在股票市场的经验,这次他是要全资收购运营一个大生意了。他信心满满,摩拳擦掌。收购当年巴菲特立刻开始印刷周末版。面对晚报直接对其生命线的攻击,Courier express迅速展开了对晚报的旷日持久的反垄断诉讼。期间老巴被迫多次从老家飞到水牛城出庭作证。法官的判决是迅速的,晚报可以发行周末版,但是发行营销要受到政府各种管制监控,以防止其垄断。这个判决一年半以后才被高等法院推翻。但晚报的生意每年持续亏损,1978年亏近三百万美元,1979年亏四百六十万美元。Courier express日子也不好过,年均亏损近三百万美元,双方陷入惨烈的阵地战。帮水牛城晚报运送报纸的卡车司机工会,闻到了血腥的味道,酝酿着要火中取栗。1980年12月的一个周一,工会头子突然提出新的加薪要求,于次日清晨开始罢工,并暴力阻挠晚报雇佣其他非工会的司机送报。工会的如意算盘是,巴菲特不敢此时对工会强硬。从巴菲特的角度来看,如果此刻退让,那报社还有雇佣关系的十二个工会势必得寸进尺,公司财政状况将恶化;但如果到周末仍无法送报,订户可能会大规模退订而使运营更加艰难。据在场者描述,淡定儒雅如老巴者,当时也紧张得流汗。也许他那时心中无数草泥马凶猛地奔腾,这是考验一个智者,一个男人的真实品格的时刻了,老巴权衡很久,拍案而起,怒喝一声,“老子拼了!”。第二天老巴对工会反将了一军:如果工会周日不回来送报,水牛城晚报将彻底关门。所有人包括卡车司机都会被解雇。巴菲特将会蒙受巨大的损失,但对于卡车司机而言,则是彻底砸了饭碗,没得吃了。最终工会在巨大压力下放弃了无理要求。晚报的运营继续亏损,在衰退的经济中和对手又死磕了将近两年。突然,1982年九月,courier express宣布由于无法继续承受亏损,将永久关门。形势急转直上,晚报一家独大的第一年,净赚一千九百万美元。到八十年代末晚报一年利润四千万美元,远超过老巴最初的三千两百万美元的买价。三十多年后的2013年,巴菲特参股投资3G Capital收购Heinz,用可转股债券方式,拿9%利息,但是运营工作和主要风险是老巴的一个合作伙伴,巴西大亨雷曼承担。交易公布时老巴淡淡地感叹一句,“Any partnership that does not require me...

我整理了近50年以来的历次美元周期,你猜发现了什么?

来源 | 网络    编辑 | 期乐会,转载请注明出处图一、美元指数年初以来走势数据来源:Wind,2018.1.25-2018.8.31在强美元的背景下,历史上曾经上演的种种情形仿佛又yesterday once more,特别是发达市场和美股市场的表现亦极为相似。不信,往下看。一、美元升值周期,发达国家股市表现占优历史上看,美元指数经历了三次升值大周期,分别是1980 年7 月至1985 年2 月,持续56个月左右,美元指数上涨87.2%;1995 年4月至2002 年2月,持续71个月左右,升值45.8%;2011年4 月至2016 年12月,持续69个月左右,美升值41.7%。图二、1980年以来美元指数有三次升值大周期数据来源:Wind而在美元指数三大升值周期内,全球资金回流发达国家市场,抽离新兴市场,前者表现均优于后者。呈现出发达国家牛市,新兴国家熊市的特征。从前到后的美元三次升值周期中,MSCI 发达市场分别上涨34%、45%、26%,MSCI新兴市场指数1988年才发布,所以在有数据的后两次强势美元期间,MSCI 新兴市场分别下跌26%、28%。从下图中可以看到,在1995年和2011年开启后两次强势美元周期中,在股市表现上,新兴国家相对发达国家可谓一落千丈,1990年后发达市场相对新兴市场的两次最大的超额收益,都是在强势美元期间收获的。图三、美元指数VS新兴市场相对发达市场表现数据来源:Wind,1988年以前以MSCI香港指数替代新兴市场指数二、美股在强美元周期中的表现美股市场更是在历次强美元周期中取得了不俗表现,主流大盘指数涨幅基本都能排到前三。在1980年开启的第一次强美元周期中,标普500指数上涨近60%。图四、1980-1985年全球主要股票市场表现(%)在1995年开启的第二轮强美元周期中,道琼斯指数上涨超过140%。图五、1995-2002年全球主要股票市场表现(%)在2011年开启的第三轮强美元周期中,标普500指数上涨近70%。图六、2011-2016年全球主要股票市场表现(%)三、“超强美元”的共同驱动力——美国经济一枝独秀尽管以上三次超强美元周期背后的逻辑不尽完全相同,但仍有共同的驱动力。第一次超级周期起始于拉美危机,在1983年之前,尽管单论美国经济不足以支撑美元强劲升值,但1981年高达15.75%的商业银行利率吸引外部资本大量买入美国国债,美元汇率被大幅抬升。随着1983年后美国经济回升,美元继续上涨。第二次超级周期则是起始于强劲的美国经济,在2000年后,虽然美国经济开始下行,但失业率和通胀还是比较稳定,其表现仍然好于东亚金融危机背景下的全球多数经济体。第三次超级周期从2011年开始,美国经济经历次贷危机后开始复苏,这期间美元的强势表现则自始至终受益于美国经济的稳健上行。看完上面的分析后,大家不难发现,三次美元超级周期的背后,都有美国经济基本面的强劲支撑。要么是美国经济保持了较好的绝对增速,要么是美国经济相对其他经济体表现更好。四、超强美元或强化美股向上趋势美元周期会对主要货币汇率形成冲击,其波动更直接影响全球资本流动性和配置偏好。一方面,美元汇率的强弱是其货币政策的映射,另一方面,美国依然是对全球流动性进行吸收和再分配的核心。美元升值周期中,以美元计价的资产有着更好的回报前景和避险稳定性,吸引投资者转向美元资产,超强美元可能会进一步强化美股向上的趋势。在美联储加息预期、美债收益率稳定、美元升值和美国经济增长的综合作用之下,全球投资组合重新调整,新兴市场遭遇资本外流,美国市场或再一次充当全球资金避险地。实际上,自4月中下旬以来,根据EPFR的数据统计,全球资金开始持续流出新兴市场债券和股市,并回流美国市场,这一趋势直到最近没有明显的逆转,与美元走强趋势基本一致。五、总结纵观1980年以来的三大超级美元周期,我们看到发达国家股市表现明显占优,而美国市场的表现尤为亮眼。尽管这三次强势美元期间的宏观背景和背后逻辑并不完全一样,但是我们仍看到强劲的美国经济在历次美元大周期中都充当了重要的驱动力。目前这轮美元上涨是否能形成一个周期还不好说,但从已有的经济数据上看,美国未来经济依旧看好,美元走强的趋势在逻辑上仍有支撑。 每日精彩,欢迎扫描二维码关注期乐会微信公众平台。感谢作者辛苦创作,部分文章若涉及版权问题,敬请联系我们。纠错、投稿、商务合作等请联系邮箱:287472878@qq.com

第三个强势美元周期:2018-2022年的趋势及投资逻辑在哪里?

导读:近日,由功夫财经主办的“炼金之夜”在北京落幕,著名经济评论员时寒冰老师出席活动。时隔两年,首度登台作主题演讲。本文整理自时寒冰先生在2018“功夫财经·炼金之夜”现场演讲速记内容,转载来源:“身边的经济学(ID:jjchangshi)”现在,小编就把这篇文章带给大家01今天,中国经济又站在一个十字路口了吗?没有,“十字路口”之说实在是高估了。如果是十字路口,至少还面临着四个选择,仍然有方向,而现在,前路茫茫。 改革开放前我们一路搞经济,搞到最后发现行不通。改革开放的设计师,伟大的邓小平说要摸着石头过河,摸着东西的时候你不至于偏离方向。现在,没有东西可以摸了,改革已经进入了“深水区”,我们的“石头”去哪了? 实际上,邓小平先生当年所说的“石头”是指对市场的尊敬,对经济规律的敬畏,对法律的敬畏。换言之,如果你想要摸着“石头”过河,它永远就在那里。 我们现在正处于一个“强势美元”周期。自从1971年美元与黄金脱钩后,美元走出3个强势周期:第一个强势周期是1980年6月-1985年2月,第二个强势周期是在1995年9月-2002年3月,第三个强势美元周期是在2011年-2022年。 起初,我认为这一波强势美元从2011年开始,2017年结束。但是后来在研究其他货币,其他周期的时候我发现一个问题:2017年强美元没有办法结束,如果这个周期结束了,那么它跟其他的周期存在着断裂。经过大量推导,我将这一轮强势美元周期从2017年延长到了2022年。历史上,美元走强时间从来都没有超过6年的,而这一次竟达到了10年以上,非常罕见。02 只有明白了自己的位置,搞清楚所处的阶段,弄明白了原因经过,我们才能够知道自己该怎么办。根据历史经验,在强势美元周期,是比较容易发生经济危机的,特别是新兴经济体发生经济危机的概率更大。 比如说在第一次强势美元周期内,墨西哥首先爆发经济危机,然后是厄瓜多尔、玻利维亚、巴西、委内瑞拉。第二轮强势美元周期到来的时候,亚洲爆发了经济危机,而且当时还有俄罗斯经济危机,巴西金融危机,阿根廷经济危机等。而在这一轮的强势美元周期,新兴经济体将会爆发更多的经济危机,而且爆发的范围更大,持续的时间更长。 比如说委内瑞拉,世行公布的研究报告预测委内瑞拉的通货膨胀率今年是百分之一百万,我数了下,确认这些零没有数错。目前来看,世行的预测已经成真了,委内瑞拉现在就已经达到了。所以,委内瑞拉现在在进行改革,发行一种全新的货币。 还有最近的土耳其,同样经历了金融危机。自从8月10日特朗普宣布对土耳其加税后,土耳其里拉贬值40%,加上今年以来的贬值,里拉已经累计贬值超过70%。 为什么这些新兴经济体都要爆发危机呢?就是因为之前他们走得太快了。比如说土耳其,之前大规模地发行债券,搞基础建设,土耳其经济增长非常快。随着债务泡沫破灭,土耳其经济爆发经济危机的风险就逐渐加大。土耳其爆发危机对投资者来说意味着什么呢?意味着有投资机会,什么投资机会?那就是“欧元利空”,因为土耳其欠的钱很多都是欧洲国家的。在强势美元的周期内,危机爆发的频率是非常高的,只不过主角在不断地变换。在强势美元周期,很难有非常好的货币投资机会,是不是可以投资金银呢?首先,你要确保自己的金银是实实在在存在的,而并非虚拟创造出来的;其次,要明确这些物品是以美元计价的,因为,当美元强势的时候,金银价格总是会出现各种各样的问题,每个人为了保值都会有自己的方式,有自己的投资偏好。03  中国之所以有那么快的发展,是得益于产业大转移。上世纪七八十年代的时候,80年代的时候,像美国、欧洲、日本、韩国,这些新兴经济体,他们的增长面临着一个瓶颈,他们需要产业升级,需要更加广阔的市场,更加庞大的消费人群,而中国是唯一的选择——资源廉价、劳动力廉价、土地廉价。正因为如此,资本大量地进入中国,带来先进的技术,先进的管理经验,中国从此不再闭塞,对国际市场开放。 因此,当我们评价中国经济的发展的时候,当我们评价我们的成绩的时候,我们永远要感恩总设计师邓小平先生,是他打开了国门。 中国经济发展的另一个动力就是2001年加入了世贸组织。简单地讲,加入世贸组织好比加入一个庞大的“富人俱乐部”朋友圈。在这个圈子里,别人发红包我们可以抢,但是我们不用给别人发红包,因为大家都知道你活的不容易。中国这些年发展这么快,就是因为我们可以默默无闻地抢红包,而不必要承担其他责任。当然,当中国发展到一定程度的时候,其他国家就会有想法,多少你也要发一点啊,这就是贸易纠纷产生的原因。 贸易争端出现的时候,我们应该做一些事情,及时调整自身战略。恰如一个人,比如说特朗普,就需要不断地调整自己来适应环境。刚开始的时候,特朗普骂金正恩,说后者是惨无人道地虐待人民。但是当特朗普跟金正恩双手握在一起的时候,特朗普说,金正恩委员长热爱他的人民。这就是一种调整,是对环境的适应。所以,我们也不能一只刚下去,有时候需要做一些调整,特别是产业向外转移的时候。 在这个转型的过程中,房地产是一块“心病”。为什么?因为我们是一个人口大国,如果不能够从民生关怀的角度去看待房地产行业发展,那就很容易出现问题。 德国制造业为什么如此发达?是因为德国拒绝投机,想办法给投资,为实业发展创造一切好的条件。从1970年-2017年,德国房价平均涨幅一年只有1.8%,如此,德国人便可以踏踏实实地做实业。相比之下,在中国做十年的实业可能都没有房子一年涨幅带来的钱多。 此外,房价上涨带来的一个直接结果就是经营成本过高,企业无法承受。再加上劳动力成本上涨(尽管相对于国内通胀来说,这点成本上涨还是不够),发展实业所承受的压力实在是太大了。04 中国经济面临的远不止这些。随着房地产价格上涨,货币超量发行,一个全新的问题需要解决——“通胀与投资的逻辑关系”。 比如说,产业转移,低端的向东南亚等国转移,中高端的向欧美国家回流,你做实业的时候你就尽可能的不要扩张,而以保守的方式来对待,这样可能更加安全一些。事实上,很多新兴国家和我们一样,都面临着通胀的压力。 货币的稳定性是决定能否为国民带来安全感的一个非常重要的因素。特别是今年,我们面对的通胀压力相对来说就比较大,这主要是如下几个问题造成的: 第一个就是能源。以前,美国比较在意原油价格上涨,因为他是世界上最大的石油进口国。现在不一样了,美国也在出口原油,也就是说油价涨,美国也是受益者。特别是在出现贸易争端时,我们需要警惕美国打石油牌。 第二个是粮食问题。今年大面积的自然灾害,很多国家粮食都在减产。从粮食收储的数据来看,今年的小麦收储的数量只有4千万吨,比往年少了2千多万吨,这个幅度还是很大的。这实际上就是因为全球性自然灾害较大地推动了国际粮食价格上涨。还有一个原因就是贸易争端,我们不再进口美国的猪肉了,我们改从俄罗斯进口猪肉,而俄罗斯本身那个时候已经爆发非洲瘟疫了,再加上这几天的寿光水灾。今年的蔬菜、粮食、肉类价格上涨的概率还是比较大的,这些都是投资者们需要关注的一个理财方向。 当然,贸易战对于我们的影响远不止这些。这些年来,中国经济之所以发展的这么快,是因为我们加入了全球性的贸易平台。通过这个平台,我们充分发挥了自己的比较优势,使得中国经济能够以很快的速度发展。我虽然去的国家不多,但是我可以保证一点,中国人是这个地球上最勤劳的民族,如果有一个宽松的环境,以中国人的干劲来说,我们没有理由不成为世界上最伟大的国家。而贸易争端最让人担心的,就是中国从全球化的平台上被“屏蔽”。 特朗普最近在给欧盟谈零关税,如果形成一个零关税的贸易区——零关税、零壁垒、零补贴,而且,日本、澳大利亚这些国家也有可能加进来。如果这么大一个零关税贸易区把我们“屏蔽”了,对我们国家的贸易发展当然是不利的。所以,如果能够避开,无疑将会是一个最好的选择。05 实际上,我们可以选择一个完全不同的思路:为什么不采取一种更加变通的方式来解决这个问题呢? 比如说在第一回合,特朗普希望我们多购买美国的大豆,换个思路来讲,我们可以把美国的大豆全部买下来,他们可以出口的大豆总共两百多亿美元。在买美国大豆之前,我们可以在美国的芝加哥交易所做多大豆期货,等他们反映过来大豆都在我们手里,他们没有现货,价格必然爆涨。同时巴西一听说我们跟美国签约,巴西大豆必然大跌,我们把巴西大豆也买下来,期货都在我们手里,大豆都在我们手里,别的国家没有大豆了。那些看我们中国笑话的国家,你还敢看我们的笑话吗? 所以,有的时候我们可以用更加智慧的方式解决问题。对于投资者来说,一个总的原则,美元和美元资产为王,这是一个总的趋势。通货膨胀的上升意味着未来跟吃有关的东西,跟能源有关的东西,会呈现出明显的上升的趋势。那么在实业方面,应该以保守的策略为主。 由于出口受贸易争端影响,同时消费又受P2P爆雷这些因素的影响,消费也会受到影响,P2P为什么火?就是因为消费在往下移。在做投资的时候这些因素都要考虑到,这些因素都考虑到,投资的规划才会更加合理。 最后我强调两点,人生最重要的两件事,第一跟自己喜欢的人在一起,第二做自己喜欢的事儿,我祝福所有的人都能做到这一步。谢谢大家!每日精彩,欢迎扫描二维码关注期乐会微信公众平台。感谢作者辛苦创作,部分文章若涉及版权问题,敬请联系我们。纠错、投稿、商务合作等请联系邮箱:287472878@qq.com

期货亘古不变的两大本质:供求关系与人性特征(有声版)

点击播放收听音频 期货市场魅力无穷却又扑朔迷离,深陷其中的人们总想探究它的本质以求获得可以永恒的盈利秘诀。不同的人,处在不同的环境,怀着不同的经验,身受不同的限制,从不同的角度观察和探寻期货市场,得出的感悟或所谓的“结论”往往也是大相径庭的,由此而生的自认为可以盈利的交易模式也是千差万别的。期货市场看似能够轻易获取的财富魔力,让我们孜孜以求,即使求之不得,也无法妨碍我们追逐它的渴望。粗俗者如我,也是其中一员。我想从我自己角度探寻期货的本质,以便能够在这个市场求得能说服自己的盈利模式。我认为站在以盈利为目的的交易者的角度来看,期货的本质可以从两个方面去解读:一、期货是现货的衍生;二、期货是人性的博弈。(如果站在市场的观察者角度、设计者角度、经营者角度或是其他角度,期货的本质完全可以另有含义)首先,期货不是平白无故诞生的,每一个期货品种、期货合约对应的都是特定的现货,期货是为现货而生的。虽然期货和现货的关系时而紧密、时而松散,偶尔甚至还背道而驰,但不管怎样,期货就是现货的衍生,期货和现货就是有着与生俱来的千丝万缕的关系,这种关系是不可割舍的,是必然存在的,而且是有矩可循的。从这个角度而言,如果研究透了某个品种的现货,在期货市场赚钱也就能相对顺利地实现了。其次,期货的每一个波动、每一个价格、每一笔成交都是“人为”产生的,是由带着不同观点的钱广泛而民主的投票后撮合、约定而成的。每一个波动、每一个价格、每一笔成交的背后是人与人之间的力量、观点、情绪、意念的撞击和妥协,是期货市场不同的参与者之间人性博弈的过程和结果。从这个角度而言,如果深入剖析了人性特点并理解了人性的共同规律,也能相对顺利地在期货市场赚钱了。因为我理解的期货本质一是现货的衍生、二是人性的博弈,所以站在我的视角,我所看到的期货价格的波动、趋势的形成、行情的拉锯和转变等,都可以理解为现货供求关系变化和参与者人性博弈共同影响的过程和结果。虽然现货供求关系变化和参与者人性博弈这两者无时无刻都在共同影响期货价格,但我还可以简单地把期货长期价格波动的主要决定力量定义为现货的供求关系;把期货短期价格波动的主要决定力量定义为参与者人性的博弈。这样一来,或许我的期货交易就变得相对简单和可操作一些。不管以下两句话是否正确,是否经得起严格的考验,但处在目前阶段的我,身受较多局限的我,却可以坚信:供求关系决定长期价格走势的规律亘古不变,人性特征决定短期价格走势的规律亘古不变。有了这样的信念,相当于是有了看待期货行情的核心世界观和价值观,由此往下则可以衍生出对应的方法论出来,即在此核心观点的指导下寻找期货交易的盈利模式。一个期货品种的行情处在牛市还是熊市,是由它现货的供求关系决定的,供不应求对应的是牛市,供过于求对应的是熊市,如果该期货品种的现货是某个大宗商品,供求关系的理解比较容易,而如果该期货品种的现货是股票指数或某个股票,供求关系其实就是股票筹码与货币的供与求,如果筹码的供应多,想要买筹码的货币少,就是供过于求,股票就会跌,反之则会涨。牛市和熊市,即行情的运行方向是供求关系决定的,而牛市和熊市的五浪、三浪或多少多少浪,即行情的行走路径则是人性特征决定的。比如,我们所说的“一鼓作气、再而衰、三而竭”是人性的一种特征,因此每一段趋势行情的运行总会有“停歇”。如果我们足够用心地去观察、理解、分析、识别,会发现市场参与的主流人群冲动时、跟进时、恐慌时、套牢时、想要落袋为安时……市场就会表现出相应的价格波动。市场上任何一个参与者在交易中的任何想法和情绪,都会在行情的波动中体现出来,只不过当主流人群没有形成相同或雷同观点或状态时,行情通常是无序的、随机的、震荡的。而当在某个时间框架内,主流人群的观点或状态趋同时,行情通常会出现可识别的趋势。对所有投资者而言,体悟供求关系的宏观基本面,比如货币宽松程度、产业政策等,大家都可以实现;而要洞悉供求关系的细节基本面,比如一个农产品的种植面积、长势、替代品情况、种植者情绪等,普通的个人投资者就很难实现,只有机构投资者和专业投资者才相对容易实现。因此,通过基本面研究超级大方向,个人投资者并不输给机构投资者和专业投资者,但通过基本面研究中短级趋势,个人投资者就明显处于劣势。供求关系的基本面分析必然是有用的,至于是粗线条分析应用还是细致分析应用,就要因人而异,我们应该发挥自己的长处而非倚靠自己的短板。交易者在观察行情时,如果认为某些类型的行情波动是无明显特征的,那么这些行情对他来说就是抓不住的,对他而言,应该主动“错过”这些行情;而如果认为另一些类型的行情波动是有明显特征、是可以识别的,那他就可以抓住这些行情,他所需要做的就是等待这些类型行情的出现,识别它们、捕捉它们。当然,因为个人分析、总结、识别能力的有限性,以及市场参与的主流人群的变化性,即使交易者看到了某个自认为有明显特征的行情的征兆时,它也可能是“假象”,而如果遇到了“假象”,有应对策略就行了,即及时止损。这就是技术分析及其应用了。技术分析讲究“重演”,其实市场重演的不是图形,而是人性。由一个个活生生的人的情绪组成的市场情绪必然是有规律可循的,因为人性是亘古不变的,人性是有规律可循的。只不过市场情绪是由千千万万的怀着差异化情绪的参与者组成的,比单个人的情绪更复杂也更难以识别。但不管怎样,当市场参与的主流群体的情绪趋同时,市场情绪就容易识别了。我想这就是技术分析的精髓吧。来源:期乐会(ID:qlhclub)转载已获授权,版权属于原作者,转载请注明来源!每日精彩,欢迎扫描二维码关注期乐会微信公众平台。感谢作者辛苦创作,部分文章若涉及版权问题,敬请联系我们。纠错、投稿、商务合作等请联系邮箱:287472878@qq.com 

8000亿股票疑似爆仓,券商一把辛酸泪:谁出钱,谁损失

导读: 年初开始沪指一路下行,担忧的除了上市公司股东,还有给股东们做股权质押融资的券商。目前大部分已爆仓的股票仍躺在券商的托管账户里,动弹不得。多位券商人士表示,由于监管和券商自身原因,股价即使跌破平仓线,他们也很少强制平仓。“不是不想,是不能!”‍‍    来源:市界  作者 | 唐郡  编辑 | 邢昀股权质押已经变成烫手山芋。年初开始沪指一路下行,担忧的除了上市公司股东,还有给股东们做股权质押融资的券商。Choice数据显示,截至8月1日,A股股权质押总市值超过5万亿元,其中,疑似触及平仓线市值超过8000亿元。但目前大部分已爆仓的股票仍躺在券商的托管账户里,动弹不得。为何不强制平仓止损?“不是不想,而是不能。” 多位券商人士向市界(ID:newsseeker)表示,由于监管和券商自身原因,股价即使跌破平仓线,他们也很少强制平仓。一方面,出于对大面积平仓引发系统性风险的担忧,监管机构对券商平仓行为加强了管控;另一方面,股价过快下跌时,券商即使强行平仓,也无法收回成本,且部分质押股权是限售股,本就无法出售。券商已经进退两难。股权质押曾是A股上市公司大股东最主要的融资手段,也是券商、银行、信托等金融机构非常重视的业务板块,一度被视为“躺着赚钱”。但从近期各方的反馈来看,该项业务规模正在迅速缩小,部分券商甚至对此讳莫如深。股权质押现状如何?上市公司股东能否继续通过股权质押融资?券商对此是何态度?抱着上述疑问,市界(ID:newsseeker)与几位券商人士聊了聊,并对其口述内容做了摘录,希望能从券商角度给出部分解答。1A君 某大型券商投行部老鸟 “ST的不做,民营的不做,大股东是个人的更不做”现在很多(券商)都不愿意做了。券商压力大,所以现在都一事一议,基本上自有(资金)就不接了,大多是银行和信托的资金走资管通道,券商挣个通道费。银行要求也很高,除非大股东在合作银行(质押),或者使用银行授信额度,相当于银行贷款。而且,被ST的股票肯定不做,民营的(上市公司)也不太做,大股东是个人的更加不会做。当然,像万科这样特别好的股票也会接,但总体上是少了。现在如果质押股票爆仓了,券商平仓也必须遵守减持新规,三个月只能卖1%,大宗交易2%。处置成本上来了,加上二级市场行情也不好,只能降低质押率,同时抬高利率。场内质押率大概是二、三折,利率8%左右。场外(质押)的股票不能在二级市场直接平仓,利率更高,大概能到10%。以前没那么严格,现在不行,爆仓的太多了。像前段时间的乐视,股票全质押了,现在券商手里还持有很多,卖的话还要卖一阵子,只能先拿在手里,等涨上去了再卖吧。2B君 某大型券商股权质押一线 “亏损企业不接”现在肯定还是会接受股权质押业务,只是要求公司的盈利状况比较好,亏损企业一般不接。质押率的话,每家公司都不太一样,利率大概是8%,平仓线、预警线跟每家公司的风控有关系,也不能讲出一个固定的。总体来讲,今年股权质押的规模比去年减少了很多。3C君  某大型券商营业部大佬 “你现在不让它爆,总有一天它会爆的”券商现在也可以用自有资金接盘,主要看是什么类型的项目。排名前十的大券商都愿意接单笔1000万以上,融资主体是主板上市、质押比例较低、没什么法律风险,同时征信比较好的项目,(融资额)1000万以下的项目基本不愿意接。(融资主体)稍微次一点的,像Y券商就会推给外部资金去做,自己做通道,赚个通道费。这个外部资金一般来自于银行。差的企业,像TMT领域比较多的轻资产公司,质押比例过高的,比如前段时间出事的天神娱乐,涉及到董事长资金周转问题。这种质押的风险比较大,一般(券商)就不太愿意做。质押率不太好说。现在(质押率)大体是比以前少了10%~20%,有些可能更多,具体要看标的的情况和各家券商的要求。以前好一点的时候,创业板能给到四折到五折,像A股(主板)的话能给到七折左右。现在,一般是A股(主板)的话能打个五折,创业板大概三、四折,可能也有一、二折的,非常好的股票能有六折。一般是以三折、五折为基准,要么券商往下谈,要么融资方往上谈。但是,像Y和H这样的大型券商,假设你打算质押200万股,他会要求你把200万股全部托管过来,然后对200万股的70%(即140万股)按三折质押率给你融资,剩下30%股份用于将来的补充质押。相当于打了个折上折,实际质押率就是二折左右。当然,每个券商不同,小一点的券商可能要求松一点。利率上也有变化。现在场内质押利率基本在8%左右,去年大概是6.5%。场外质押的利率水平主要看资金方的资金成本,通常会比场内高2个点,现在大概10%左右,也可能更高。其实现在的行情应该是正常的行情,之前的行情属于过度扩张。常人理解的我把证券托管给券商,这个证券就放在那儿了。其实不是这样的,券商会把你的证券拆借给别人。前几年一些中小券商为了扩大融资融券业务的规模,必须在市场上拿到更多筹码(股票)。出于这种扩资源的需求,他们可能无视风险扩张股权质押规模。大型券商设置的预警线和平仓线一般分别是180%和160%,而一些小券商比较低,大概是150%、130%这样。理论上来说,如果股权质押触及平仓线或者到期了,客户还不上钱,又拿不出钱或其他质押品补充质押,券商会选择在二级市场上强行卖出股票来保证资本金的安全。这时,券商会每天以跌停板价格卖出股票,以确保将质押股票全部卖出。当然,每家券商的做法不同,有些可能可以沟通,但像Y券商基本就没什么沟通的余地。如果允许强行平仓,大券商平仓线比较高,基本不可能亏损,小券商的风险相对比较高。但是,股票如果被强行平仓,股价一定每天都跌停板。质押比例比较高的公司还可能不止一个券商卖,一家券商卖了,其他券商很可能跟着卖出。这时候股价可能就会跌得比较狠,容易导致系统性风险。所以现在就有传闻说,政策禁止爆仓后平仓,就是爆仓了你也得拿着。理论上来说确实应该让券商去强行平仓,让它市场化。因为本身这件事情(股权质押)就是市场化的行为,你忽然掐住它了,不让它市场化,那就像房地产一样。你强行兜住的话,虽然这个盘子在这里,但迟早会出系统性风险。之后还是要看监管层怎么来处理吧。4D君 某中小券商资管业务精英 “券商只是个中介,谁出钱谁损失”有的(股权质押)还是会接吧,各家风控偏好不一样。我们公司的标准都是一事一议,今年做的少了,主要是续做。现在业务减少主要是受大盘影响,跌得都爆仓了,押无可押了。那些爆仓的股票怎么办?司法拍卖?要不拖着?我们也没太多办法。好多质押的限售股本身就是无法强制平仓的,这其实是一个盲点。就算真到要平仓了,股价也崩了,资金方也不敢卖了,卖完收不回本。前期某个出事的上市公司,我们也有他家爆仓的股票,爆了好像就压手里了。现在监管不让我干(平仓),我没辙啊。实际上,券商只是个中介,谁出钱谁损失。银行的钱是老百姓的,券商的自有资金是股东的。如果券商用自有资金做的质押爆仓的话,有可能会陷进去,但是整个券商的资产负债规模才多大?压在里面的大部分资金来自银行。至于具体有多少是银行的资金,你得去问问大头的那些券商,还有信托、基金子公司。银行之前大部分是走他们做场外,不过现在也基本上不做了。现在(还在)做的基本上都是(券商)自有资金,银行这块业务收缩了。前两天有个文章你看了吗?说现在股票质押是钱就要,确实没钱做这块儿业务。风险的话,现在基本等于质押(强制平仓)风险可控。5结语结束与上述券商的交流之后,还有一个疑问悬而未决:当前的平仓风险如何化解?“平仓风险实际上被转移到金融机构身上了。” 深圳君亮资产管理公司创始人吴君亮告诉市界(ID:newsseeker),当前监管对券商平仓把控颇严,后者若想强行平仓,必须先向交易所申请额度。他认为,监管此举意在“用时间换空间”,“金融机构的损失作为一笔‘不执行的坏账’,挂在账上,等到春暖花开”。他也坦言:“在中国,政策的力量确实能解决某些问题,但非市场化的干预,始终不利于市场建立正常的风险意识。”新加坡管理大学法学院助理教授张巍也表达了相同的担忧。他直言,国内银行参与股权质押融资业务让他“看不懂”。在美国,任何人向银行借钱,必须说明借款用途并接受银行监督,而股权质押的融资方并不需要说明资金用途,也不会受到后续监管。“股权质押的实质就是债权融资,最终风险还是指向贷方(资金融出方)”。或许正如上述C君所说,“你现在不让它爆,总有一天它会爆的”。截至8月1日收盘,沪指收报2824.53点,跌1.8%。券商等待的“春暖花开”会在什么时候来临?每日精彩,欢迎扫描二维码关注期乐会微信公众平台。感谢作者辛苦创作,部分文章若涉及版权问题,敬请联系我们。纠错、投稿、商务合作等请联系邮箱:287472878@qq.com

苹果市值突破1000000000000美元,下一步要走下神坛吗?

站在万亿美元市值的关口上虽然风光无限,但对苹果公司来说,这却是一个新的拐点。钛媒体编辑丨王糈苹果手机十周年之际,就有很多媒体预言苹果市值将超过万亿美元。如今这个预测变成了现实。北京时间8月3日凌晨消息,苹果股价从开盘开始一路上扬,在盘中就已创下207.05美元历史新高,市值成功达到万亿美元,截止收盘,苹果收涨2.92%,报207.39美元。苹果公司首次突破万亿美元市值,成为美股历史上首个市值上1万亿美元的上市公司。苹果进入万亿美元俱乐部,相信这不仅是苹果的里程碑,也是全球科技公司的一个重要的里程碑。财报表现强劲,加速市值破万亿苹果突破万亿市值离不开财报的表现。北京时间8月1日凌晨消息,苹果公布最新一季财报,财报显示,大中华区营收为95.51亿美元,比去年同期的80.04亿美元增长19%。其它地区方面,苹果第三财季美洲部门营收为245.42亿美元,比去年同期的203.76亿美元增长20%;欧洲部门营收为121.38亿美元,比去年同期的106.75亿美元增长14%;日本部门营收为38.67亿美元,比去年同期的36.24亿美元增长7%;亚太其他地区营收为31.67亿美元,比去年同期的27.97亿美元增长16%。据了解,苹果第三财季净营收为533亿美元,比去年同期的454亿美元增长17%;净利润为115.2亿美元,比去年同期的87.2亿美元增长32%。预计第四财季营收600-620亿美元,市场预期593.7亿美元。另外,根据财报公布的数据,苹果公司第三财季共售出372万台Mac,比去年同期的429.2万台下降13%;共售出4130万部iPhone,比去年同期的4102.6万部增长1%,不及华尔街分析师预期;共售出1155.3万台iPad,比去年同期的1142.4万台增长1%。FactSet调查显示,分析师此前平均预期苹果公司第三财季iPhone销售量为4200万部。苹果公司第三财季营收和每股收益均超出华尔街分析师此前预期,且对第四财季营收的展望也超出分析师预期。受此影响,苹果公司盘后股价大幅上涨近3%。当时苹果市值距离万亿梦想,也就只有一步之遥。苹果公司首席执行官蒂姆·库克称:“我们很激动地宣布苹果公司创下了有史以来最好的第三财季业绩表现,并连续第四个季度实现了两位数的营收增长。第三财季业绩的推动力来自于iPhone、服务和可穿戴设备继续强劲的销售表现,我们对开发中的产品和服务感到非常激动。”苹果之后,谁还会加入万亿俱乐部?事实上苹果并不是历史第一个突破万亿市值的上市公司。如果说历史上曾经真的有一家企业市值有一瞬间触及过万亿美元,那就是中国石油巨头中石油。2007年中石油在上海上市当日,开盘价48元。虽然48元的开盘价格仅仅维持到了9点30分。不过48元的成交价格让中石油的最高市值到达84491亿人民币。按照当时汇率计算,中石油成为第一家市值破万亿美元的上市公司,达到1.2万亿美元。不过此后的11年,一路下跌,目前市值仅2000多亿美元。此外在1967年,IBM市值达到1923亿美元,考虑通胀的话,相当于如今的1.3万亿美元。(图片来源腾讯科技)纵观全球股市市场,目前能够和苹果公司一起加入万亿美元市值俱乐部的科技公司还包括亚马逊、谷歌和微软,市值分别为8800亿美元、8426亿美元以及8156亿美元。那么你看好谁是下一个破万亿的公司呢?(文末有投票)苹果登上顶峰后,就会跌落神坛吗?苹果站在万亿市值的顶峰上,对于苹果来说又会是一个新的起点。但未来消费者对苹果的期望也会水涨船高。近些年来,苹果只能从一些屏幕以及软硬件做一些不痛不痒的改变。虽然有一些亮眼表现,但对于苹果公司来说,这样的改变是不能满足消费者要求。未来持续的创新能力,将成为苹果的一个核心挑战。钛媒体作者王新喜在《万亿市值虽已不远,但苹果可能会走的很难》一文中说道:由于苹果比任何一家公司都依赖于硬件创新,而从目前手机行业的发展趋势来看,创新正在变得越来越艰难,而从苹果过去多年缓慢升级的调性与规律,未来的S系列则又是一个在前代基础上小幅升级优化的产品,而苹果自从iPhone4S以来,还从来没有S系列在中国卖的跟前代一样好的,而甚至是多数S系列以及缺乏明显升级与创新特性的产品几乎都陷入了销量颓势,而股价也随之呈现下跌走势。同时苹果未来面对竞争对手也会越来越强。在中国,华为、小米、OV等,也都在寻求变革,包括从硬件和软件的层面上,与苹果手机进行较量。虽然暂时无法撼动苹果现有地位,不过这对苹果来说会是一个潜在的危机。日前华为手机销量首次超越苹果,这对苹果来说并不是什么好的消息。在美国,亚马逊、谷歌、微软也会对苹果形成围攻之势。此外,在海外市场,诸如印度等新兴市场,苹果的销量也是远远要落后其他厂商。站在万亿美元市值的顶峰上虽然风光无限,但对苹果公司来说,这却是一个新的拐点。苹果抓住了功能手机到智能手机转变,实现火箭般的飞跃。但从目前来看,在新的机会来临之前,苹果并不是唯一的选手。一不小心苹果很有可能跌下神坛,还记得曾经的手机巨头诺基亚吗?(本文由钛媒体编辑综述自第一财经、财经十一人、腾讯科技等)

中国最大大豆进口商山东晨曦破产 董事长曾炮轰银行“抽血”

01作为曾经中国最大的大豆进口企业之一,山东晨曦集团有限公司(下称“山东晨曦”)于今年7月宣告破产。7月20日,山东省莒县人民法院公布了山东晨曦破产的民事裁定书,该裁定书中指出,山东晨曦成立于1999年12月1日,现已资不抵债,不能偿还到期债务。相关材料显示,该公司贸易业务涵盖了大豆、燃料油、原油、石化产品的进口加工等。其中,大豆贸易是最为核心的主体。数据显示,2012年全年,山东晨曦共进口大豆551万吨,约占全国当年进口总量的9.44%。02第一财经记者留意到,由于大豆进口贸易利润薄,进口贸易商们继而转向以大豆为载体的贸易融资。即利用信用证的时间差将获得的资金用于其他行业的投资或借贷赚取高额的回报和利息,而进口的大豆则低价卖给其他企业。多位业内人士向第一财经记者表示,山东晨曦是行业内这一操作行为的始作俑者。03银行“抽血”官网资料显示,山东晨曦是山东省重点工业企业,现已形成石油化工、粮油加工、国际贸易、文化旅游四大主营业务,员工6000余人,连续7年入围中国民营企业500强。2016年石化企业总产值168.5亿元,粮油加工企业总产值15.9亿元;贸易业务方面实现销售收入261亿元,整个集团实现销售收入432亿元。该公司实际控制人、董事长邵仲毅还曾是《2016胡润全球富豪榜》上的亿万富豪,2016年以190亿元的财富位列该榜单的山东首富。不过,财富榜单风光无限的邵仲毅,为何会面临所掌控企业的破产呢?2015年,邵仲毅就曾在接受采访时公开表示,自2014年底,公司开始面临资金不足的情况。原因是,自2014年年中开始,银行陆续通过让其提前还款、贷款到期后减少放贷额度等方式,逐步减少了山东晨曦的贷款,与2013年相比,企业总贷款数量减少了三分之一。第一财经记者梳理发现,在2016年11月,民生金融租赁向法院申请财产保全,要求冻结被申请人海右石化(山东晨曦控股的下属企业)、山东晨曦、邵仲毅、吴海军银行存款人民币7700多万元或查封、扣押其相应等值财产。同一时间,交银金融租赁有限责任公司也将海右石化、山东晨曦等单位起诉到法院,请求法院判令海右石化返还租赁物、设备,并支付按全部未付租金数额计算的损失暂计为人民币2.97亿元及利息。2016年12月,农银金融租赁称其公司与海右石化于2013年3月签订了《融资租赁合同》等协议,由山东晨曦提供保证担保。截至2016年9月20日,海右石化应付租金超过1亿元,罚息1300万元,共计超过1.15亿元。那么,银行缘何要对山东晨曦进行“抽血”呢?2014年的时候,曾出现过一次大豆进口商违约潮,包括山东晨曦、山东昌华集团、得利斯等大豆进口企业均有波及。在这次的违约潮后,银行随即开始更加严查贸易公司信用证融资,并收紧了信贷,这也就使得企业资金获得的成本和难度增加。而这,直接触动了山东晨曦贸易模式的“命根子”。04大豆的“投机玩法”一位国内油脂贸易业内人士对第一财经记者形容,“山东晨曦一度很火,可以称它是名贯业界的大豆贸易融资公司,他们的国内大豆贸易一直压着市场行情走,价格很有吸引力。”大豆贸易与大豆贸易融资,两字的不同却相差十万八千里。通常情况下,大豆进口企业在签订进口合同后,向海外银行申请信用证,缴纳20%到30%的保证金,这样企业就可以获得90天至180天不等的延期支付货款的远期信用证。一般来说,信用证是大宗商品国际贸易常用付款工具,如果银行不对进口商开具信用证,就意味着将无法完成付款交易。过去,在信用证项下的银行贷款利率最低只有2%,并允许延后几个月还款。企业拿到这一远期信用证后,可以向国内银行进行贷款,从而赚取汇率差和双边银行(国外银行和国内银行)利息差。随后,大豆进口商们迅速将拿到的钱投入小额贷款和房地产等更有利可图的地方。显然,相比利润薄弱的农产品贸易,对于大豆进口贸易商们而言,“空手套白狼”的贸易融资似乎更有吸引力。上述油脂贸易业人士进一步透露,在2013年至2014年人民币升值期间,国内以大豆为载体的贸易融资行为在行业很普遍,当时甚至有些企业彻底放弃主业,转而把大豆进口作为融资工具,通过资本运作大举低价抛售套现,而后再将这些现金投向高利借贷或房地产市场,利用信用证90天甚至180天免息期赚取高额利息收入和人民币升值汇兑收益。不过,从2015年开始,随着人民币持续贬值,上述投机企业也逐步被市场洗牌,只有个别企业继续存在上述金融把戏。九三粮油集团对外贸易相关负责人韩少杰此前就曾公开表示过,大豆贸易融资,赚的是汇率和利率。如果人民币贬值,汇率赚不到钱了,利率可能还能赚到,因为境外融资成本相对还是比较低的。第一财经记者了解到,2015年2月上海自贸区境外融资全面开放后,境内外币融资,3%~5%的利率水平比较常见,最便宜的有2%多,2.67%已经算是比较低的利率,但境外的外币利率可以低到1.3%的水平。邵仲毅此前也坦承,人民币升值的时候,做进口确实舒服,汇率变化使得大宗贸易赚钱很容易。通过银行融资平台,赚汇率和利润差,确实赚了不少钱。成败萧何投机玩法带来巨额利润的同时,背后的风险不言而喻,而山东晨曦的破产正是该盈利模式“成败萧何”的完整体现。第一财经记者在采访中获悉,一些大豆进口商利用信用证的杠杆作用套利投资失利,使得资金链断裂,因而无法开具新的信用证,导致货船不能按合同卸货,而另一些利用大豆作为载体套利的交易也被牵连崩塌。一头扎进融资贸易中的山东晨曦,其贷款数额之高、风险之大已引起业内的警觉。第一财经记者了解到,截至2014年3月末,山东晨曦对外担保余额为36.95亿元,占其同期净资产的41.79%。根据联合资信评估有限公司在2013年12月对山东晨曦的一份关于短期融资券信用评级报告,截至2013年6月底,公司对外担保46.83亿元,担保率为62.63%,公司对外担保比例大,且被担保公司与公司行业关联度很高,易受贸易行业波动冲击,存在一定或有负债风险。公开资料显示,截至2013年6月末,山东晨曦将其货币资金抵押给银行办理外汇贷款及信用证,其受限货币资金额中,银行承兑保证金10.77亿元,信用保证金12.94亿元,美元借款保证金27.70亿元,合计51.41亿元,占总资产的28.95%,占净资产的68.75%,占比高,受限资产余额大,该公司流动性风险不言而喻。而随着融资规模的不断扩大,财务费用不断上升,也在一定程度上侵蚀了利润,造成其盈利能力下降。2010年、2011年、2012年及2013年上半年,山东晨曦毛利率分别为12.99%、12.00%、9.69%和7.65%,一路下滑。如果说上述种种风险来自企业内部的“义无反顾”,那么关税的变化及人民币贬值则是外来的巨大挑战。行业数据显示,2013年大豆的融资性进口约占进口总量的17%,达到1100万吨。到了2014年,人民币汇率下跌,这进一步导致大豆贸易融资的套利空间被压缩,作为融资抵押品的大豆,挑战空前。东方艾格分析师马文峰在接受第一财经记者采访时表示,山东晨曦一直以来都是以人民币汇率投机为主,做贸易则为辅。2012年山东晨曦开始进口大豆,也是其人民币汇率行为投机的开始。2014年人民币贬值对其造成了第一波的冲击,而近期的中美贸易战提升了从美国进口大豆的关税和人民币再次贬值成为其被压垮的“最后一根稻草”。“近两年人民币优势不显著,加之外管局更加严格的管理,之前滥用大豆进行贸易融资的行为已经很少了,2015年后,个别继续在这么操作的企业也是因为仍有融资的需求。”另一接近事件的人士对第一财经记者指出。他表示,无论中美贸易战或是新一轮的人民币贬值是否到来,倒闭是此类投机企业必然的结果。因为此类公司的模式存在问题,且没有核心竞争力。大豆本身是需要专业团队进行操作,加上这几年大豆市场的行情,即便是专业的团队也未必能够实现盈利。05背后:“融资豆”利益链条的脆弱以大众农产品作为融资载体,大豆并不是唯一的杠杆工具,还包括棉花、棕榈油等。而大豆市场是我国开放最早的农产品市场之一,从2001年全面开放以来,中国一直大量进口大豆,是全世界最大的进口国,这也给一些动机不纯的大豆进口贸易商们更多的套利空间。山东是我国大豆压榨的主要地区,也是融资性大豆进口最为集中的地区。通常来说,大宗商品融资模式主要是进口信用证融资和仓单质押融资,前者此前在大豆贸易融资中运用颇为广泛。笔者了解到,这主要是由于贸易商们在大量使用信用证融资过程中,发现了另外的赚钱捷径。这一捷径即是运用商业银行为企业融资提供的信用证,有了这一信用证企业可以选择在海外进行美元融资,再用于进口,货物进口后将其转卖,就可以获得相应的人民币资金。在人民币升值时期,这些进口贸易企业可以从中获得相应的利差和汇差。据了解,企业用进口信用证融资,一般可以从银行获得90天至180天的延期付款信用证,贸易商缴纳信用证担保合同金额的20%~30%作为保证金,所以哪怕是低价售卖实际的货物,对于熟练操作的企业来说,也不会有太大的损失,反而可以增加进口规模。可观的利差和汇差“养肥”了像山东晨曦这样不以贸易为最主要目的的进口贸易商。在2013年至2014年人民币升值期间,国内以大豆为载体的贸易融资行为在行业很普遍,当时甚至有些企业彻底放弃主业,转而把大豆进口作为融资工具,通过资本运作大举低价抛售套现,而后再将这些现金投向高利借贷或房地产市场,利用信用证90天甚至180天免息期赚取高额利息收入和人民币升值汇兑收益。多位业内人士对笔者表示,作为始作俑者的山东晨曦如今破产,是行业内可预见的结果。实体企业过度运用金融“把戏”,从而把自己送上了“断头台”。2014年随着其他大宗商品如金属进口融资出现问题之后,银行系统对融资进口加强监控,使得融资进口商信用证的开立变得困难,这在当时已经使得一批体量较小,规模不大的企业被市场淘汰。事实上,大豆贸易融资性进口高峰时期曾占据国内大豆进口总量的35%,而大豆还仅仅整个贸易融资链条中的冰山一角。例如,另一贸易融资性进口的主要产品——棕榈油,高峰期其融资性进口量占到总进口量的85%。这样的现象,除了偏离了正常的供求关系,也为真正从事贸易的企业带来极大的风险。在行业相对景气、人民币升值的情况下,包括大豆、棕榈油这类大宗商品的融资手段风险并未引起外界的注意,但当市场行情发生逆转,为贸易商们提供融资渠道的银行将面临巨大的坏账风险时,向贸易企业“抽血”成为他们选择的方式之一,进口贸易商们缺少了银行这样的输血管道,资金链迅速断裂则纷至沓来。笔者在采访中了解到,服务于大宗商品的融资业务并不是国内首创,这一方式在国际市场中被运用超过100年的时间,但是以大宗商品进行融资套利在海外并不常见,这主要是由于欧美发达国家贷款利率比较低,通过信用证进行融资的意义也不大,企业更多是用于纯碎的贸易。每日精彩,欢迎扫描二维码关注期乐会微信公众平台。感谢作者辛苦创作,部分文章若涉及版权问题,敬请联系我们。纠错、投稿、商务合作等请联系邮箱:287472878@qq.com

第三次财富大洗牌:房地产之后中国最赚钱的领域是什么?

作者:蒋国云来源:时代伯乐(Timesbolecn)01经过长期研究发现,中国改革开放以来,已经经历了两次财富大洗牌,正在经历第三次财富大洗牌:第一次是胆大的对胆小的进行洗牌,所以,中国第一批富起来的并不是有多大学识的,而是胆大的。在此过程中,配合改革开放以后的货币发行和通货膨胀,依靠工资积累的人士,突然感觉到财富相对贬值得越来越厉害。这也是东南沿海一带财富崛起,而中西部地区,特别是东北地区财富地位急剧衰的原因。第二次大洗牌是有知识、有见解的人士对知识和见解缺乏的人士大洗牌,这种洗牌发生在15年前,突出表现在一大批优秀民营企业的崛起,包括华为、腾讯、TCL等,而那些所谓的“投机倒把”分子的没落。目前正在上演的第三次财富大洗牌将是新思维方式者对旧思维方式者的洗牌,在过去三年和未来10年都将不断上演这一曲大戏。为什么过去3年和未来10年,都将不断上演第三次财富大洗牌呢?为什么是30年来最大的一次财富大洗牌?这就要从过去30年这些富人为什么赚钱,现在赚钱的基础是否存在?如果不再存在,财富的洗牌就是一个非常容易理解的事件。02第三次财富大洗牌的表现形式和内涵是什么?1、股权投资和房地产投资成为第三次财富洗牌的赢家,并成为未来10年仅有的能够对抗通货膨胀和人民币贬值的投资工具。资本市场上演的财富梦想,新股财富神话与熊市无关,正在证明这一结论的正确性。房地产价格超越工资收入的大幅度上涨就是一种典型的财富大洗牌,它并没有新的财富被创造,同样也是资金的横向流动而已。在这种模式的财富转移中,一线大城市和部分二线城市的有房居民自动成为财富转移的受益者,而全国其他地方居民的财富却在浑然不觉中悄然缩水。地区间、城乡间的差距被进一步拉大,中西部地区和中小城市的增长发动机不断灭火,少数城市的繁荣掩盖了大部分城市的萧条。房地产投资之所以能够成为第三次财富洗牌的赢家,存在几个核心原因:第一中国仍然存在资产荒,发行的大量货币(中国的GDP远小于美国,但是货币发行量远大于美国),并没有去处。大众创业,股权投资,并不是很多人熟悉和擅长的领域。第二中国房价成为全球第一是必然趋势。中国房价已经涨幅巨大,但是,由于中国人口众多,10年左右的时间又有可能成为全球GDP最大的国家,同时,也会是全球财富最大的国家。中国人喜欢大城市,喜欢教育、医疗好的城市,这样的话,就会出现过多的钱去追逐一线城市以及部分二线城市。房价上涨不可避免。一旦中国GDP成为全球第一,加上中国人口众多,就会产生巨大的“虹吸效应”,周边国家和地区就会不断边沿化。不排除再过20年时间,日本都可能成为边沿地带。再现大唐盛世,房价全球第一,是完全可能的。但是,我们必须保持清醒头脑的是,三、四线城市特别是人口净流出的城市,房价虽然相对较低,反而存在巨大的泡沫,因为泡沫本身是相对于需求和购买能力而言的。2、财富在亲力亲为和使用杠杆中消失我们研究发现,15年发生的股灾,很多所有走向失败的高净值个人投资者主要缘于亲力亲为和使用杠杆,过去30年实业投资以及房地产投资的成功经验,让很多财富拥有者认为自己无所不能,包打天下。反思最近两年发生的事件:高利贷的破产和股灾的发生,导致千家万户一夜回到解放前。03主要原因:亲力亲为:房地产投资的成功不需要多大的专业,主要缘于整个房地产过去10年,平均房价上涨超过10倍,而且只涨不跌,就好比股市连续10年一样。散户都会成为股神。但是股市看似简单,其实无比复杂,专业选手未必赚钱,更何况业务人员。使用杠杆:在一个单边上涨的行情中,是可以使用杠杆的,但是,中国股市与赌博并无二异,使用杠杆,等于赌博。从未见过赌徒借钱去赌博的,而且,一旦使用杠杆,即使赌对100次,只要有一次失误,可能会导致前功尽弃,一夜回到解放前。3、仍然停留在过去的成功,而没有看到失败的来临。突出表现在:许多企业盲目上项目,铺摊子,陷入资金链的困境。盲目直接介入陌生行业:典型案例就是湘鄂情。盲目扩大产能,在产能上做死主业:山西鑫海、江西赛维、无锡尚德等,都是典型的案例。盲目铺摊子、上项目:四川长虹后任董事长赵勇的等离子项目。急于赚快钱而陷入高利贷或者房地产:今天大量三、四线城市的小房地产商陷入资金链的困境,浙江温州等地区高利贷破灭。4、难以适应互联网文明和空间文明时代的来临,仍然停留在传统产业的思路,梦想传统产业继续复苏以移动互联网为核心,人类进入空间文明时代。智能化、非现场、不接触、无纸化,这是互联网文明和空间文明的典型标志,而这些标志性产物对应的标志性产业都是对传统产业的替代,并形成致命打击:非现场买卖将逐渐超越现场买卖,以阿里巴巴集团为代表的非现场买卖将彻底击败百货商超。原有商业业态将发生根本性变化。阿里巴巴一家公司,年交易金额超过1万亿元,是前十大百货商超的总和。以微信和微博为代表的新媒体,逐渐取代报刊杂志、电视广播,成为主流信息传播渠道。以智能手机为代表的新一代智慧消费终端,为无纸化时代和非现场行为的空间文明准备扎实的物质基础。虚拟消费逐渐超越实物消费,精神消费逐渐超越物质消费,以腾讯为代表,虚拟消费时代的到来,意味着人类不仅消费食品和饮料,住房和衣服,更需要精神层次的虚拟消费。3D打印技术改变人类的制造业状态。打印出机器零件、食品服装,这将是制造业领域的最大革命。以电动汽车、页岩气为代表的新能源技术成为影响和改变人类能源格局的核心推动力。这一事件,使得煤炭等传统能源走向衰落成为必然。045、第三次财富大洗牌的趋势和赢家财富大洗牌的趋势和方向之一:知识和企业家精神成为财富创造的主流方式根据《国富论》和所有经典经济学理论,财富的产生来源于劳动和资源。财富结构与人口结构的对应角度,全世界较为发达的经济体中,只有香港和大陆与学历基本无关。与学历无关这种情况几乎是不可能持续的。当容易赚钱的时代过去时,中国将回到真正依靠技术进步和诚实经营赚取财富的时代。财富大洗牌的趋势和方向之二:简单的“钱生钱”的时代终将过去,长期的低利率时代将彻底毁灭那些高利息成本者简单的“钱生钱”的时代过去:过去10年中国创造财富的主流方式不是依靠诚实劳动、不是依靠智慧和辛苦经营,而是依靠资产的泡沫,依靠钱生钱,这种泡沫贯穿整个社会:大宗矿产品泡沫、收藏品泡沫、奢侈品泡沫等等,很多人几乎一夜暴富:2015年,全社会的财富水平几乎是2000年的40倍,但是,实际GDP只是增长了300%而已,泡沫的严重程度可想而知。财富大洗牌的趋势和方向之三:劳动密集型、加工制造业将被品牌拥有者和核心技术拥有者替代中国的比较优势发生根本性变化,低端劳动力成本日益上升,但是中高端劳动力成本仍然相对低廉,这种情况下,劳动密集型产业逐渐出局或者转移,而转向品牌+技术的拥有者,因此他们将是财富大洗牌的最终赢家。典型案例是华为。财富大洗牌的趋势和方向之四:宁为鸡头,不为凤尾的局面将结束根据赢家通吃的原则,行业的剩者往往不超过5家。这意味着中国将有千千万万的企业或者倒闭或者被购并。中国人喜欢自己当老板,并没有衡量自己的能力、水平、资源,在过去30年的野蛮生长阶段,草莽英雄时代,这是可行的,今天,能够成为胜者的必将是那些拥有企业家精神和素质的人员。今天的欧洲、日本和美国已经10年不见创业潮了。中国也不需要那么多的老板。创业最终的结局一定是“一将功成万骨枯”。思考过去30年富人取得成功的关键条件和因素(为什么是他们富起来),这是理解今天发生第三次财富大洗牌的前提。05我们研究发现,过去30年富人之所以成为富人,其实是与当时的环境高度相关,是典型的“时势造英雄”。现在必须进行深入分析,这些环境的要素是否继续存在,如果不在存在,财富是否必须洗牌。1、30年改革开放创造了极为有利于中国富人投资成功的外在环境,到处都充斥着创富的机会全球化红利:改革开放使得中国融入全球,配合全球经济的一体化,尤其是劳动力、技术和资金的一体化,使得中国成为最大的受益者;要素红利:三十年改革开放,包括劳动力、土地和资本等要素,不断增长,春风从东南沿海吹向内地,形成梯次转移。制度红利:制度是联系要素之间的桥梁和纽带,是大幅度提升要素效率关键所在。30年改革开放,就是一个不断释放制度红利的过程。消费升级红利:三次消费升级和出口高速增长成就一批富有者。06三十年改革开放,中国经济经历了全面增长,各行各业从百废待兴变成全面欣欣向荣,以三次消费升级和出口的高速增长。第一次消费升级:八十年代,从百元级迈向千元级,表现为彩电、冰箱、洗衣机取代手表、缝纫机和自行车,衣食住行。第二次消费升级:九十年代,从千元级迈向万元级,表现为电脑、手机走入千家万户,成就了比尔·盖茨和微软,联想和柳传志。第三次消费升级:2000年后,从万元级迈向几十万元,甚至百万元级别,表现为以汽车、房地产为代表,进入寻常百姓,成就了大量房地产老板和矿老板。2、30年来,中国主流投资者对政府监管和法制缺失的利用是取得成功的内在基础和条件低廉地获取政策信息和优势:只有东南沿海和大城市。廉价的劳动力:低工资、低福利、高强度。低廉的土地成本。低廉的环境破坏成本。技术和产品的低成本仿制和抄袭。低廉和无控制状态的资源获取。不断攀升的资产价格。法制和政策的不完善,监管的不到位。07为什么30年后的中国,一定会发生财富大洗牌——变化的环境和背景、不变的知识结构和认知水平必然导致财富大洗牌我们研究并总结出以下原因:1、世易时移,变化已经发生,但是更多的人在刻舟求剑、缘木求鱼,思想和思维没有发生变化,甚至连危险已经出现都不知道。这一点特别表现在一批创业成功的50岁以上的成功人士,他们仍然坚守原来的成功经验,故步自封,仍然不愿意承认现实的来临。我们在股权投资的项目企业中确实发现,他们很难改变。面临一个全球的环境,如果企业10年做不大,必然存在致命的问题,而这一问题的核心就是企业领军人物的保守和僵化。2、现有财富者80%以上并不具备掌握和驾驭这笔财富的能力:知识结构、认知水平、视野范围、道德品质等存在巨大的局限性。我们必须看到的是,现在已经取得财富的人,并不意味着其能力和品德比别人强。很多人的知识和能力、视野范围等并没有随着财富的增长而增长。3、30年所积累的问题,不可能没有人买单:中国金融资产的大泡沫;中国房地产的全面泡沫;中国过度重化工业。我们认为,30多年的改革开放,最终一定会有一次买单机会,即使我们认为中国的房价会成为全球第一,但是并不意味着,中间没有价格的巨幅下滑,即使是香港的房价也是经过几次大幅度下滑之后,才大幅度上涨的。我们积累的如此巨大的金融资产,使得人民币贬值的压力无比巨大。如果中国的贸易不断取得顺差,那么,结合人民币接下去放水的速度下降的话,人民币贬值的压力会得到缓解,否则,人民币贬值的压力只会越来越大。中国过度重工业化,使得主要的工业产品产量,中国几乎全部占据全球第一。接下去,去产能将是一个持续而漫长的过程。在此过程中,也是一个财富不断重新洗牌的过程。4、变化的环境和背景、不变的知识结构和认知水平必然导致财富大洗牌。以下情况的出现,标志着第三次财富大洗牌正式来临:中国重化工业基本完成:钢铁、水泥、电解铝等产量占据全球的70%以上,使得行业的空间几乎不再存在。出口成为全球第一之后,普遍出现困难,2012年全年的进出口量估计增长率不会超过7%。用工荒的大面积出现,标志着中国人口红利阶段性结束,依靠现有的二胎政策,人口红利至少要在15年才能有所体现。三次消费升级最终导致资产的严重泡沫和中国环境的严重恶化,中国成为世界上最不适合人类居住的国家之一。08在这种情况下,曾经的富人赖以生存的条件和基础发生根本性变化,财富洗牌不可避免:信息优势无存,全国基本上都已经形成改革开放局面。劳动力价格持续上涨,导致今后劳动用工将越来越难,一般加工制造业和低附加值劳动密集型企业将出现大面积破产倒闭。大宗原材料价格将是一个持续不涨的时代,绝大多数原材料价格将长期徘徊不前。中西部地区的崛起和越南、柬埔寨等地的开放,新的竞争对手的形成:更为廉价的劳动、土地成本。法制日益完善,违法成本越来越高。人民币可能存在一个较大幅度地贬值:金融资产的比值中可以发现,中长期而言人民币贬值是一个大趋势。缺乏合适的投资渠道,同时,原有主业又基本上没有多达的发展空间。存银行,每年贬值7%左右,买股票又天天跌。牺牲者已经出现,先烈们的鲜血估计会是白流。温州、鄂尔多斯等地的房地产泡沫的破灭,完全可能被最近中国一、二线房地产的疯狂所掩盖。09蒋国云:如何在中国第三次财富大洗牌中成为赢家随着时代的变迁和中国经济结构的转型,正在上演的第三次财富大洗牌是不可避免的。按照现有趋势,财富洗牌是一个仍然在继续的过程,那么,如何避免被洗或者成为洗牌中的赢家就是摆在我们面前的突出问题。经过反复研究和论证,我们认为,股权投资和人口净流入城市的房地产投资才是未来10年能够保值增值和对抗通货膨胀的投资方向,坚守主业,拥抱并购,都是重要的主流选择。1我们反复研究后认为,对于投资理财而言,股权投资和人口净流入城市的房地产投资是过去3年和未来10年最有效的财富增值方法,其中股权投资的风险相对更低,而房地产投资已经阶段性出现一定程度的泡沫。选择股权投资,选择人口净流入的城市房地产投资,应该能够在第三次财富大洗牌中处于相对优势的地位,有很大的概率成为赢家。1、回顾过去10年投资历史,展望未来,唯有股权投资是最有可能对抗通货膨胀并获得正收益的投资方式,而且也到了最应该投资的时候,其理由如下:在过去10年经济不断发展变化之中,我们研究发现,唯有股权投资收益是稳中有升,而其他行业要么处于不断下降,要么行业都可能面临消失。我们看到以下情况和事实:银行理财产品的收益率不断下降:从原来的年化10%左右下降到现在不到4%;债券市场收益率在下降:除去年的债券收益率尚可之外,其他年份的债券收益率总体也是下降趋势;一般实业投资的收益也在下降:毫无疑问,一般实业投资面临的不确定性是过去几年中最大的,特别是传统行业和高耗能重化工业;房地产收益率也在下降:过去10年,虽然房地产是表现最好的行业之一,但是最近三年以来,上涨已经演变成少数城市的上涨,房地产投资的地域风险已经出现,三年前,房地产甚至处于严重的困难期。反观股权投资市场,其基础收益率来源两个方面:一个是上市概率和上市周期,一个是上市后的收益率。上市概率原来越大,上市周期相对在缩短。中国证监会实质上是在不断降低上市的门槛,过去一直要求连续三年盈利,而且中间不能有利润下滑,过去10年上报企业通过发行审核的概率为78%,现在更注重合规性和信息披露,过去3年上报企业通过发行审核的概率高达88%,整整提升了10个百分点。从上市周期来看,新股发行上市越来越容易,从新三板到IPO只有1.5年。从上市后的收益率来看,上市后的收益率也是稳中有升,现在中国股市,只有新股市场的收益率不管是牛市还是熊市,都非常高!最近一年甚至有越来越高的趋势。另外,从股权投资的环境和空间来看,也处于一个非常好的发展状态:经过5年的演绎,优秀的PE机构已经培育成熟,专业化越来越强。只有经过洗牌,才知道那些机构是可信的,哪些实力是非常强大的。中国新股上市的空间十分巨大:美国有近万家上市公司,而中国目前只有3000多家,考虑到10年后,中国GDP达到或者超过美国,中国有10000家上市公司完全正常。也就是说,未来10年,中国有7000家企业要上市,这是一个多么巨大的蛋糕。中国股权投资退出的环境得到大幅度改善和提升:新三板上市、并购退出、IPO等诸多退出选择,为股权投资提供了远远好于过去的退出环境。2、人口净流入的大中城市房地产是第二选择,也是一种不错的投资方式,与股权投资不同的是,房地产存在一定的高位风险,毕竟短期内一线城市和二线城市房价涨幅已经较大。为什么人口净流入的大中城市房地产也是一种比较好的投资方式?第一、房地产是中国人投资中的无奈选择中国存在资产荒,理财产品收益率日益下降,发行的大量货币(中国的GDP远小于美国,但是货币发行量远大于美国),并没有去处。大众创业,股权投资,并不是很多人熟悉和擅长的领域。第二、投资房地产是中国人的投资习惯中国人骨子里是农耕文明,拥有固定的场所是一种习惯,即使那些早就移民到境外国家的华人华侨仍然将购置物业作为投资的首选。第三、中国人喜欢聚集到大城市,存在较为严重的从众心理。中国人喜欢大城市,喜欢教育、医疗好的城市,这样的话,就会出现过多的钱去追逐一线城市以及部分二线城市。这些城市的房价上涨不可避免。第四、中国房价成为全球第一是必然趋势。中国房价已经涨幅巨大,但是,由于中国人口众多,10年左右的时间又有可能成为全球GDP最大的国家,同时,也会是全球财富最大的国家。一旦中国GDP成为全球第一,加上中国人口众多,就会产生巨大的“虹吸效应”,周边国家和地区就会不断边沿化。不排除再过20年时间,日本都可能成为边沿地带。再现大唐盛世,房价全球第一,是完全可能的。3、股票投资虽然本质属于股权投资,但是由于影响股票投资取胜的因素太多,特别是部分因素是挑战人性的,普通人很难克服,因此,股票投资不属于本文所讲的股权投资。我们研究认为,股票投资取胜必须而且同时具备以下三个条件:(1)拥有超越普通人的非对称信息:因为人尽皆知的信息没有太多投资参考价值;(2)拥有反人性的心理品质,如果是动物性反射性思维和心理,最好不要做投资,投资的关键心理品质是对自身情绪的控制,并进行理性的判断;(3)拥有足够的耐心和等待:对于股票理财而言,则是需要投资者给予足够的耐心和信心。由于普通很难同时具备以上三个条件,因此,买股票亏钱是一个正常的事情。在一个变量如此之多,不确定性如此之大的情况下,买股票也是一种财富被洗去的方式。即使是专业选手,我们也可以严格论证,其收益必然大大低于股权投资,按照价值投资的理论,从事的都是投资,在同等水平和同等条件下,一个可以不需要克服太多的人性,而另一个必须克服人性来不断进行判断,人性很难克服,多一次判断,多一次出错的概率,因此,股票投资必然劣于股权投资。稍微有点数学常识的人都应该明白这个道理。2我们如果想要避免财富洗牌,应该具有什么样的思维方式呢?我们明确好股权投资和房地产是财富保值增值最主要的方式后,对于整个全局性的财富概念,还得有一个正确的思维方式方法。我们认为,只有树立正确的思维方式和方法才有可能彻底避免第三次财富大洗牌。毕竟是思维决定行动。1、放弃过去曾经有过的投资经验,以全新的视野来迎接投资。人很难改变自己,尤其是那些在财富方面已经完成积累的人。原有的经验往往成为继续保持或者发展壮大的桎梏。新经济的崛起,特别是互联网时代的来临,已经彻底改变原有的生产和生活方式。2、所从事的行业必须符合国家经济结构转型的方向,否则,往往成为打压的对象,时代发展的牺牲品我们选择和努力的方向必须符合国家经济结构转型的方向。国家确定战略性新兴产业是未来10年发展的重点。新的消费业态和大健康是国家发展的持久动力。3、没有合适的团队不能轻易介入陌生行业,专人的人做专业的事情是转型经济成功投资的关键人是决定性的因素。不像过去的简单加工制造业,现在的产业都是金钱资本和知识资本的结合体。即使是投资理财,也是非常的专业化。这种情况下,贸然进入一个陌生行业,失败的风险是非常巨大的。专业的人做专业的事情,换句话说,不专业就不要去做,否则,只能承受失败的痛苦。3我们要想在第三次财富大洗牌中胜出,还需要站在制高点,懂得一些基本方法,以便做出正确的抉择。我们认为,第三次财富大洗牌必然是一个惨烈的过程,2014年的高利贷破灭和2015年的股灾,只是一场悲剧的预演,更为持久和更为可怕的慢性洗牌还在后头,因此,我们需要站在一个制高点来理解第三次财富大洗牌,来防范被洗牌。1、专注于自身有前途的主业,干好自己最擅长和最有优势的工作只有那些置于身蓝海市场而又长盛不衰的行业,专注于自身主业,做深做透的企业,才能持久成功,才能成为第三次财富大洗牌中的赢家。事实上,一个蓝海市场,其实不必急于进行多元化转型,反而一心一意做主业更有发展前景。日本和德国有世界上最多的百年小企业,上百年来专注于一件产品或者某个领域,但是却活了100年以上。中国改革开放只有30多年,也同样存在一个规律,那些将主业做到极致的公司,其实发展得都不错,甚至成为巨人:华为几十年只做通信设备及其相关产业,能够抵抗住赚快钱的诱惑,成为中国最为优秀的高科技企业,世界500强企业中的中国佼佼者。毫无疑问,华为如果从事房地产行业,无疑拥有太多的优势,但是,他们没有这样做,否则,就不可能在通信领域取得如此骄人的成绩。万科从原来还经营超市等业务,变成只经营房地产,从而成为中国最大的房地产企业。老干妈几十年只做一件事:调味品酱料。反观很多企业,规模不大,却从事很多产业,过早地进行多元化经营。什么都做,但是什么都做得不精,其实,这也是一种典型的浮躁心态,其结果是,产业升级很难完成下去,甚至出现中国人集体去日本购买马桶盖的可笑事实。2、对于试图通过理财来规避洗牌的人士来说,必须深刻理解一些基本的理财方法:做好资产配置,在安全性、收益性、流动性之间进行搭配,而不要梦想既要流动性好,又要收益高,还要安全的产品,如果有这样的产品,那一定是个骗局。专业的人干专业的事情:专业选手与业余选手的差距十分巨大,不要幻想自己什么都懂,什么钱都要赚,或者什么钱都舍不得让别人赚。做生不如做熟,做熟不如做透:一旦选择好可以信任的产品和机构,那么,不要轻易发生改变,不能因为一时的不如意就马上改变初心。毕竟认识和了解一家机构是需要时间的,投资上最大的忌讳就是喜新厌旧!相信逻辑,相信常识,而不是相信奇迹:大多数个人炒股就是一个亏损的过程,个人炒股能够赚钱就是一个奇迹,因此,需要思考自己炒股赚钱的逻辑和可能性。相信概率,而不是赌博:投资长期的结果就是一个概率的结果,因此,赌博的最终结果一定是全部输光。在证券投资中使用杠杆就是一个典型的赌徒心态。3、拥抱并购和被并购,跨界和被跨界对于拥有雄心壮志的企业家而言,并购是做大做强的重要方法。对于一个不能做大而仅能生存的企业,被并购也是一个很好的选择。那种抱残守缺,宁做鸡头不做凤尾的思想,迟早使得企业陷入万劫不复的境地。跨界尤其是通过选择和物色专业团队的跨界是可能取得成功的。因为跨界往往意味着颠覆,一位一种全新的视野和没有框架的思维方式,其次,采用专业团队来履行跨界工作,又能够确保专业性。回顾过去10年,许多伟大的企业都是跨界进行的:苹果做手机、特斯拉做汽车等。被跨界也将是一种常态,要想一种思想准备。因此,即使是行业内领军的企业,也要加厚防护墙,加宽护城河,这是企业日常必须之举。4、加大对金融机构的投资,对于未来10年,资产管理机构可能是最值得投资的金融机构,而银行和券商反而已经错过投资窗口期。我们经过长期研究发现一个普遍的投资规律:过去30年能够大面积取得投资成功的领域主要集中于对金融机构的投资,未来10年资产管理机构可能是最值得投资的金融机构。过去30年,许多企业都进行多元化尝试,甚至自身自觉和不自觉进行了项目投资,我们总结后发现,对于实业领域的投资,成功率远远低于对金融领域的投资。80—90年大量企业投资于银行,不管是深发展、民生银行、招商银行,还是兴业银行、北京银行、宁波银行等,投资者都取得几十倍甚至上百倍的回报。90年代开始的大量企业投资于券商,不管是投资于大型券商中信证券、国信证券、国泰君安,还是投资于小型券商国海证券、国金证券,都取得了几十倍的回报。例如北京城建、雅戈尔等。投资于保险机构,同样取得了非常可观的回报。“为什么对金融投资的投资能够取得大面积的成功?而对实业领域的投资反而可能面临更大的失败风险?”(1)投资是一个概率的问题,金融机构的增长与国民经济的发展和经济结构的转型息息相关。只要经济增长,通常情况下,金融机构都能够分享一杯羹。(2)80年代投资于银行:中国GDP的高速增长,银行业是最大的受益者。GDP的全面高增长最有益于银行业,因为银行与国民经济的相关性是最强的。(3)90年代投资于券商:中国股市投资者从零到今天的2亿多人,一个令人惊叹的发展速度,所以,今天最小的上市券商,都有几百亿的市值。“为什么说,未来10年资产管理机构有可能是中国最值得投资的领域之一呢?”(1)中国金融发展的深化将主要体现在财富管理领域,而作为财富管理的核心机构,无疑将是最受益的。互联网的去中介化和投资的专业化使得传统的银行和券商面临极大的转型和生存压力,而受益者恰恰是资产管理机构。(2)过去无数次事实已经证明,今天的欧美就是明天的中国,一旦条件成熟,时间也就是10年左右,所以,改革开放三十年后,站在全局的高度,将中国的各个行业与欧美发达国家进行对比,我们发现资产管理行业是现存最大差距的地方之一。这种差距体现在广度和深度两个方面:(1)广度上讲,中国的财富管理仍然停留在个人理财的阶段,90%以上的人仍然在自己打理自己的财富,而西方国家90%的财富交给专业机构运作和管理。(2)从深度上讲,目前中国最大的专门财富管理机构只有8000亿元左右的人民币,而美国最大的超过5万亿美元,差距高达40倍以上,但中国的GDP达到美国的60%,并且有望在10年内赶超美国。差距最大也就意味着空间最大。3、投资者结构的机构化趋势日益明显,中国的机构投资者还有很大的上升空间美国的机构投资者占比超过90%,而中国只有不到20%,经过高利贷和股灾事件后,我们坚定地相信,非专业的个人投资者将逐渐退出市场。机构投资者也终将占据主流。中国经济转型已经到关键时刻,对于整个投资而言,也到了关键时刻。经济转型本身也就意味着财富洗牌,过去30年上演的第一次和第二次财富大洗牌的硝烟已经散去,但是第三次财富大洗牌正在上演,我们必须时刻警惕,沉着应对,切不可掉以轻心。我们每个人都希望成为第三次财富大洗牌的大赢家而不是大输家。每日精彩,欢迎扫描二维码关注期乐会微信公众平台。感谢作者辛苦创作,部分文章若涉及版权问题,敬请联系我们。纠错、投稿、商务合作等请联系邮箱:287472878@qq.com

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一日拱一卒功不唐捐这是一个发生在一百年前的故事。截止到1911年12月,没有哪个地球人到达过南极点,所以这是一百年前所有最伟大的探险者、所有最有探险精神及梦想的人最想做到的事情。最后是两个竞争团队打算完成这项创举,一个是来自挪威的阿蒙森团队,另一个是英国的斯科特团队,他们都想率先完成这个从来没有人完成过的事情,到达南极点。他们出发时间是差不多的。这是因为这个世界上从来竞争都非常激烈,当有一个大的机会的时候,没有可能只有你看到了,基本是差不多时候有一帮人看到了,这跟其他无数场合的竞争都很像。所以这两支团队差不多都是1911年10月在南极圈的外围做好了准备,进行最后的冲刺。结果阿蒙森团队在两个多月后,也就是1911年12月15日,率先到达了南极点,插上了挪威国旗。而斯科特团队虽然出发时间差不多,可是他们晚到了很多,他们晚到了一个多月,这意味着什么?这就是成功跟失败的区别:阿蒙森团队作为人类历史上第一个到达南极点的团队会永载史册,获得一切的荣誉,而斯科特团队他们虽然经历了一样的艰难险阻,但是晚了一个多月,没有人会记住第二名,大家只知道第一名。但这个故事并没有这么简单,你不光要到南极点,你还要活着回去。阿蒙森团队率先到达南极点之后,他们又顺利地返回了原来的基地。而斯科特团队晚到了,他们没有获得荣誉。而且更糟糕的是,他们因为晚了,回去的路上天气非常差。他们在回去的路上不断地有人掉队,最后他们没有任何一个人生还。斯科特团队不但没有完成首先到达南极点的目标,而且全军覆没,这已经是生与死的区别了。那么是什么造成这么重大的区别,不光是成功与失败的区别,而且是生与死的区别呢?对这个事情进行研究,可能对我们做事会有些帮助和启发。首先,去南极探险,不光是需要人,还需要物资,事后有人总结分析两个队的策略和两个队的准备,可以看到非常重要的区别。阿蒙森团队物资准备非常非常充分,他们是三吨的物资。而斯科特团队准备的东西少,他们只有一吨的物资。一吨的物资够吗?如果你在过程中不犯任何错,完全不犯任何错的话,刚好够。这是多么可怕的事情,理论上可行,但现实中碰到很大的压力、碰到很大的未知困难,你不可避免地会动作走形,会犯很多错。所以,当你的计划定得太紧的时候,其实是非常非常危险的。而阿蒙森团队做得非常好,他们准备了三吨的物资,这些物资有极大的富余量。他们充分预知到环境的困难,做好充足的准备,给自己留下了犯错的空间。事实上,他们碰到的环境是差不多的,最后两个团队却有截然不同的结果,这个是非常值得研究的。阿蒙森团队的成功经验,最后可以总结成一句话:不管天气好坏,坚持每天前进大概30公里。在一个极限环境里面,你要做到最好,但是,更重要的是,你要做到可持续的最好。相反,斯科特团队从他们的日志来看,是一个比较随心所欲的团队,天气很好就走得非常猛,可能四五十公里甚至六十公里。但天气不好的时候,他们就睡在帐篷里,吃点东西,诅咒恶劣的天气,诅咒运气不好,希望尽快天转晴,尽快能够前进。事后总结,这两种做法很可能是他们最大的区别。不管环境好坏,不管容易与否,坚持每天前进三十公里。不管是到达南极点还是从南极点顺利返回。这是一个非常重要的区别。阿蒙森团队于1912年1月25日全部返回营地。这个日子和他3年前计划的归程一天不差,是巧合也是奇迹。后来有人评价阿蒙森的成功是因为好运,他的回答是:“最重要的因素是探险的准备如何,你必须要预见可能出现的困难,遇到了该如何处理或者如何避免。成功等待那些井井有条的人——人们管这个叫做好运气。对于那些不能预见困难并做出及时应对的人来说,失败是难以避免的——人们称这个为坏运气。”这个故事还有一些细节也值得我们思考。(1)斯科特团队用的是矮种马来拉雪橇,而阿蒙森团队用的是爱斯基摩犬。阿蒙森团队足足准备了97条爱斯基摩犬,阿蒙森认为只有爱斯基摩犬才是南极冰天雪地中的最佳选择。相比而言,马更强壮,开始的时候走得更快,但马不够耐寒,走到半路都冻死了,最后只能靠人力来拉雪橇;爱斯基摩犬虽然走得慢,但能在很冷的条件下生存,从而保证了行进速度。(2)阿蒙森为了极地探险,曾经和爱斯基摩人生活了一年多时间,就为了跟他们学习如何在冰天雪地里生活、求生等。(3)阿蒙森的计划非常周详,连午餐也作了特别的安排。他使用了一种新设计的保温瓶,在每天启程前早餐时,便把热饭菜装在保温瓶里。这样午餐可以在任何时间吃,既节约燃料,又省时间。而由于需要扎营生火,斯科特团队吃顿午餐要多花1个小时。阿蒙森的队员时常坐在雪橇上,一边欣赏极地的奇异风光,一边嚼着暖瓶里的热饭,而且还有休假:星期天哪怕再适于行路,阿蒙森也不改变习惯。二通盘无妙手“通盘无妙手”是一个下棋的术语,原话叫做“善弈者通盘无妙手”——也就是说很会下棋的人,往往一整盘棋你是看不到那种神奇的一招,或者力挽狂澜的一手的。这有点违反我们的直觉,为什么是这样呢?(1)下棋的“通盘无妙手”韩国有一位围棋选手叫李昌镐,是围棋界的世界级顶尖高手,下围棋的人都知道他。李昌镐16岁就夺得了世界冠军,被认为是当代仅次于吴清源的棋手,巅峰时期横扫中日韩三国棋手,号称 “石佛”,是围棋界一等一的高手。李昌镐下棋最大的特点,也是最让对手头疼的手法,就是从不追求“妙手”,而是每手棋,只求51%的胜率,俗称“半目胜”。通常,一局棋下来,总共也就200-300手,即使每手棋只有一半多一点的胜率,最多只要一百多手,就能稳操胜券。也就是说,只要每一步比对手好一点点,就足够赢了。李昌镐曾对记者说:“我从不追求妙手,也没想过要一举击溃对手。”世界排名第一的棋手,居然只追求51%的胜率,让很多记者和业内人士都觉得不可思议。这恰恰是高手的战略,所谓的“妙手”,虽然看起来很酷,赢得很漂亮,但存在一个问题——给对方致命一击的同时,往往也会暴露自己的缺陷。正所谓“大胜之后,必有大败;大明之后,必有大暗”。而且,“妙手”存在不稳定和不可持续性,无法通过刻意练习来形成技能上的积累,一旦“灵感”枯竭,难免手足无措。正如守卫一座城池,只靠“奇兵”是不行的,终归要有深沟、高垒的防护。而与之相比,“通盘无妙手”看似平淡无奇,但是积胜势于点滴、化危机于无形,最终取得胜利是稳稳当当的,体现的是不同于“妙手”的另一种智慧。真正的高手是不太会去做这些看起来风光无限的事情,因为他们懂得“善弈者通盘无妙手”。那些看起来很风光的事情,其实风险很大,失误率高,一次失误后果就很严重。巴菲特的合作伙伴芒格说,如果我知道自己会死在哪儿,那我一辈子不去那里就好了。这类人他们站在全局的高度来看问题,提前防范危险,消除隐患,把威胁化解于无形。(2)台球的“通盘无妙手”如果你打过或看过斯诺克台球比赛应该知道,它是这样的一项运动:台子上有各种不同颜色的球,代表不同的分数,两个人按照规则轮流击球。而且只要球进了,就可以一直打,直到自己打丢了一颗球,就换对方上场击球。最后看谁得的分数多。所以,斯诺克台球比赛非常重要的就是保持自己击球的连续性。在打球的时候,球手一定要对整盘球的形势有整体的分析和规划,并且每一杆击球都要为下一杆做好铺垫,这样才能打得比较顺,否则就是自己给自己制造麻烦。于是纵观斯诺克的历史,有两类球手是非常顶尖,经常拿下大赛冠军的:1)球手天赋极佳,击球特别准,即使对别人来说难度很高的球他也能打进。虽然整体控制局势的能力稍差,可能在局面上给自己“挖坑”,但由于自己总能超水平发挥,打得别人没办法,所以也能夺得冠军。2)球手对局面的掌控非常完美,每一杆每一次计算都非常到位,给后面留了很多的余地和铺垫。看这种人打球你会发现他很少有那种难度很大,非常精彩的击球,但他经常不知不觉、波澜不惊地就赢下了比赛。这样的球手也能获得大赛的冠军。不过,这两类顶尖选手有一个最大的区别——后一类球手职业生涯的长度往往比前一类要长得多。而前一种天赋型的选手,往往会在巅峰期的几年里非常耀眼,但下滑也会很快,过了一阵就会淡出公众的视野了。(3)守门员的“通盘无妙手”大家都知道,在足球场上,守门员是个非常重要的位置。但外行看守门员的水平,往往会在意那些特别精彩的扑救,比如飞身一跃把一脚势大力沉的射门扑出去,这确实非常精彩;但是懂业务的人评价一个守门员,其实是看他是否能把问题化于无形。比如历史上一些伟大的足球守门员,其实都是后防线的指挥家。他会观察对手的进攻路线和模式,然后帮助整条后卫线做好整体规划,把很多问题消解在无形中。所以,你在场上不会看到他们经常有超水平发挥的精彩扑救,主要是因为他们早就杜绝了隐患,把对方有威胁的射门化解在了无形中。这才是一个足球守门员的高境界。(4)医者的“通盘无妙手”中国有句古话:“善战者无赫赫之功,善医者无煌煌之名。”这两句意思是说:“善于打仗的人往往没有什么显赫的功绩,而好的医生没有很大的名声。”扁鹊是春秋战国时的名医,他有两个哥哥,三兄弟都精通医术。魏文王曾问扁鹊:“你们家兄弟三人,都精于医术,谁的医术是最好的呢?”扁鹊回答:“大哥最好,二哥差些,我是三人中最差的一个。”魏王不解地说:“但是你的名气却是最大的啊。”扁鹊解释说:“大哥治病,是在病情发作之前,那时候病人自己还不觉得有病,但大哥就下药铲除了病根,使他的医术难以被人认可,所以没有名气,只是在我们家中被推崇备至。我的二哥治病,是在病初起之时,症状尚不十分明显,病人也没有觉得痛苦,二哥就能药到病除,使乡里人都认为二哥只是治小病很灵。我治病,都是在病情十分严重之时,病人痛苦万分,病人家属心急如焚。此时,他们看到我在经脉上穿刺,用针放血,或在患处敷以毒药以毒攻毒,或动大手术直指病灶,使重病人病情得到缓解或很快治愈,所以我名闻天下。”魏王大悟。三结硬寨,打呆仗清朝末年,太平天国起义,太平军战斗力极强,大清国20万八旗兵和60万绿营兵在其面前都不堪一击,可最终却毁在了曾国藩率领的湘军手里,这是怎么回事呢?曾国藩一生可以分为三个阶段:第一阶段是文人生涯,从 6 岁读书到 27 岁中进士,一直做到大学士,是当时的学术领袖;第二阶段是军人生涯,太平天国运动中,自己组建湘军,缠斗 13 年,愣是把悬崖边上的大清王朝拉了回来续了命;第三阶段是引入西方科学文化。他组织建造了中国第一艘轮船,建立了第一所兵工学堂,引入第一批西方书籍,送出去第一批留美学生。前后两阶段都是文人的事,但一介书生怎么战胜当时战斗力爆裂的太平军呢,这是个有趣的战略研究。不了解情况的一定以为曾国藩是一个熟读兵法、足智多谋的战略家,其实恰恰相反。在他带领湘军之前,并没有多少带兵打仗的经验,也不懂什么用兵之道。之所以能赢,其实就六个字——结硬寨,打呆仗。曾国藩从来不与敌军硬碰硬地短兵相接,即使在胜算很大的情况下也从不主动发动攻击,而是每到一个地方就在城外扎营,然后挖战壕、筑高墙,把进攻变成防守,先让自己处于不败之地。太平军是非常骁勇善战的,总想跟湘军野战,而湘军就是守着阵地不动,就算太平军再能打,碰到这种路数,也是毫无办法。只要一有时间,湘军就开始不停地挖沟,一道又一道,直到让这个城市水泄不通、断草断粮,等到城里弹尽粮绝之后,再轻松克之。就这样,一座城接着一座城,一点一点地挖沟,一步步地往前拱,就把太平天国给拱没了。湘军每打一个城市,都不是用一天两天,而是用一年两年,大部分的时间都在挖壕沟。当时的湘军看起来更像是一个施工队,被湘军攻打过的城市,如安庆、九江等,城外的地貌都被当年所挖的壕沟改变了。湘军与太平军纠斗 13 年,除了攻武昌等少数几次有超过 3000 人的伤亡,其他时候,几乎都是以极小的伤亡,获得战争胜利。这就靠曾国藩六字战法:结硬寨,打呆仗。《孙子兵法》中说:“先为不可胜,以待敌之可胜。” 所谓 “结硬寨,打呆仗”,简而言之,就是先占据不败之地,然后慢慢获得细小优势。曾国藩是一个爱用“笨”方法的人,他不喜欢取巧的东西,也不相信什么四两拨千斤的事情。因为胜利果实从来不是强攻出来的,而是它熟透了,自己掉下来的。《孙子兵法》里说,“胜可知,而不可为。”美团王兴在接受采访时对记者说:“多数人对战争的理解是错的,战争不是由拼搏和牺牲组成的,而是由忍耐和煎熬组成的。”无论是战争、商业还是个人层面,道理都一样,要想走出困境或者取得胜利,靠的都是耐心,而不是某个突发性的、奇迹般的胜利。很多时候,你只需要按部就班地做好自己该做的事,等时机来临时,一切都会有所改变,只是在那之前,你必须要有足够的耐心。四结语最后,我希望能和你一起,记住这些精彩的故事,汲取前人留给我们的经验教训:无论外界环境优劣、不管运气好坏,都不怨天尤人,按照自己的计划,稳扎稳打,步步为营,每天进步一点,到来年这个时候再回头来看,你就会发现,你已经走出了很远的距离。林肯有句话说得好:我走得慢,但我绝不退后。真正的高手,在于稳定性与可持续性!金融交易的境界场上,也是同理!每日精彩,欢迎扫描二维码关注期乐会微信公众平台。感谢作者辛苦创作,部分文章若涉及版权问题,敬请联系我们。纠错、投稿、商务合作等请联系邮箱:287472878@qq.com

投资世界的七个维度,很有深度!

导读:对所处环境基于更高维度的理解,可有效提升我们面对当前维度困难的能力,而投资上理解不同的维度何尝不是一个道理。曾经的两部大片,《超体》、《星际穿越》,都在通过量子物理的世界,试图扩展观众理解世界的维度,虽然理解量子物理不同的维度对日常的生活并没有“实际”意义,毕竟我们不能回到昨天去购买一张今天头奖的彩票。但是对所处环境基于更高维度的理解,可有效提升我们面对当前维度困难的能力,而投资上理解不同的维度何尝不是一个道理。一投资的一维在一维世界的投资里,只有单一公司的概念,“好公司等于好投资”这一句被喊烂的口号,对涉股市未深的人有很大的迷惑作用,任何试图把投资简单化和教条化的方式最终都是以亏损为代价。在一维世界的投资中,公司的好坏代表了投资的唯一真理,一家今天好明天好后天好的公司,理应世世代代好下去。一维投资里另外一口号是“买股票就是买公司的一部分”。这句引述巴菲特的话,可没有建立在巴菲特早年作为积极价值投资者,在寻找到股价低于净资产价值的企业,(期乐会官方微信公众平台ID:qlhclub)然后购买到足够影响董事会的股份,推动公司释放之前被压制的价值。一般投资者根本不存在购买股票份额足以影响公司决策的地步。所以低于净值产的股票,也许会一直低下去。二投资的二维对于二维投资者,除了公司的概念之外,还增加了价格的维度。一个公司的股票值多少钱,每个人因为认知能力不同会各有差异。如果一个公司的股票价格与实际价值形成很大的价值洼地,并且在大多数投资心中形成了共识,那么投资者行为本身就会缩小这个价值洼地。而其他投资者会在更高的价格接货,是因为公司的价值也在资产注入或价值从塑中被一路抬高,股票的价格上涨除了公司价值被人为提升之外,是因为投资相信自己会以更高的价格卖给其他投资者,直到价值提升的的手段用尽无法吸引新增的追捧者,股票的价格会掉头走向崩塌。索罗斯的反身性就是对此种行为很好的解释。三投资的三维三维的投资世界,除了公司,价格的因素,还包括了外部环境。无论哪国的农民都不会在冬季播种,而不少投资者在好公司+好价格(好价格不完全等于便宜价格)的判断下博触底反弹的时候,迎来的往往是深套不起。这就好像农民只看气温决定播种一样,要知道秋天和春天总会有一段温度一致的时候,而秋天的寒风预示着寒冬的来临,而春天的低温是在招揽夏季的暖风。一个公司所处的行业发展阶段,而这个阶段在时代中的位置。决定着这家公司的管理层是在逆水行舟还是顺风启航,如果把乔布斯放在煤炭,钢铁这样的行业里,他还会产生现在这样的社会影响力么?四投资的四维在四维世界的投资者里,除了好公司,好价格,外部环境之外,还多了一个时间的概念。任何事物在做出选择的时候都无法逃避时间对其后果的放大。正确的行为时间是你的朋友,错误的行为,时间会折磨得你生不如死。万事俱备只欠东风,时间就是驱动事件向你所设想的方向运作的“东风”。只要持有一个企业时间足够长,那么所有能想到不能想到的黑天鹅都会飞到你的池塘里。一个公司在10年之中上涨十倍,前三年下跌,中间三年震荡,后三年涨了10倍。一个对时间有判断能力的投资者前边六年应该忙其他投资,而只在最后三年介入。投资上除了要避免做最后一个进场的接盘侠,也不要做死在沙滩上别人眼里的“前浪”。五投资的五维五维的投资者,除了公司,价格,宏观,时间之外多了一个维度叫风险。风险自身有三个维度,第一个维度是系统性风险。只要你一直做投资,那么像08年那种经济危机一定会碰到,对于这种风险并不需要有过多的恐惧,因为系统性风险是盈亏同源。除非避免进入股市,如果不是这种风险一定会碰到。风险的第二个维度是个人风险,主要是投资者本身不具备识完整的投资能力和良好的心智控制力,这需要多年的苦学和修炼,付出大量心血和学费,才能达到一个市场的平均水平。在一般领域如果平均线是50%,但是在投资领域肯定不会有50%的人在赚钱,之前看期货里有个统计,90%亏损,8%盈亏平衡,2%盈利。股票也许没那么难,但是长期盈利的比例不会超过10%。风险的第三个维度来自10%里那些盈利投资者的盈利策略。这种风险叫做成功依赖症。当投资者找到在一段时间表现优秀的投资策略那么很容易对此深信不疑并且被盈利吹胀自信。要知道一个停止的钟表一天还准点两次,投资策略的有效性在投资策略失效前,(期乐会官方微信公众平台ID:qlhclub)是很难鉴别是真有价值可以持续进化还是只符合了特定时期投资环境的产物。对于五维投资者,如何对待这三种风险,是其专业能力的有效体现。六投资的第六维投资本身是一门关于选择的艺术,如何对未来做出最好的决策,是围绕投资者日常工作的核心。而最好的选择并不一定只出现在股票市场。股票市场只是现实经济中的合格参与者通过证券交易的方式体现其内在价值变化的一个工具平台。而投资者如果真的拥有一个发现投资机遇的眼睛,那么在传统的资本市场和实体经济领域都会发现值得投资的行业或人。而全球经济分工越来越明确,独立生存的现代经济体已不存在,每个国家,行业都有千丝万缕的联系。当美国政府年中要废除存在了几十年的禁止原油出口的法案时,其已经预示着原油价格的长期下跌信号,以此延伸出页岩气和新能源两个行业的巨大利空。单单一个原油市场的信号,就可延伸出好几条不同行业和国家市场的投资策略。而这个周期触发的起点是2011年日本核危机后,日本国内核电机组全部停止,德国也宣布了其废除核能计划,除了导致釉价连跌数年,也引发了这几年的光伏,风能投资热情。拥有六维角度的投资者对市场拥有牵一发而动全局的思维能力。可以凭借单一市场的信息,延伸出在不同国家,不同市场,不同交易工具的盈利策略。并且可以用对冲手段降低总仓位风险的同时,用仓位中低比例高杠杆的交易工具把扑获的收益做大。七投资的第七维前边所写的投资1-6个维度都是从投资者作为一个主体,通过自我思维作为外部条件反射的筛选器,对外部世界进行感知。而第七个维度的投资差别,会从外部世界感知,反射回到投资者本身的内部世界。当一个投资者努力在市场过滤发掘几十倍的大牛股的时候,大牛股其实也在过滤着投资者。只要做过几年港股的人,基本都买过腾讯,一个涨了180多倍的股票。而在腾讯上赚了10倍以上的人,寥寥无几。当投资者通过各种指标,分析宏观产业趋势,与公司重要人士耐心交流,股票(投资价值)本身也许再做着同样的事情过滤着投资者。投资者的差异像每个人有不同的长相一样,独此一份。同样一个股票,有人赚有人亏,但有极少数人赚了几十倍。这极少数人,就跟市场上极少数大牛股一样,呈不规则分布。投资者通过事后归纳法总结牛股的“共同性”,大牛股同样在考验着投资者的品质,是否拥有罕见的内在品质,可以把外部的机遇通过深邃的内部世界完整的沉淀下来,是形成第七个维度差异的关键因素。就好比有的人抹牛油只涂表面一层,而极少数人会把整块牛油融化,让自体如海绵般的吸收全部精华,待冷却后自己就成了那块牛油。第七个维度,从投资者以自我为载体过滤外部世界的机遇,反射回到了外部世界通过市场机遇过滤投资者的内在品质。努力之上拼运气,运气之上拼天赋,而天赋之上拼的是内部的容量。对外部世界的感知如浮萍一掠而过,还是长期积累留存下来并反复提炼,是造成第七个维度差异的关键,看待第七个维度就好像喜马拉雅山下看山顶一样,看得到而上不去,而如何对待并追求第七个维度,唯一可以想到的是,树立崇高并长期的目标,确保一路上方向的正确性,并且脚踏实地的走好脚下的每一步。八总结独立的深度思考能力对投资者的重要性。就好比厨师要有一个对味觉敏感的舌头,外科医生要有一个镇定的双手一样必不可少。投资的七维度,每一个维度都必须作为上一个维度的叠加。理解投资的不同维度,并努力学习驾驭不同维度所需的知识,努力在实际操作过程中提炼经验,是专业投资者的日常必修课。每日精彩,欢迎扫描二维码关注期乐会微信公众平台。感谢作者辛苦创作,部分文章若涉及版权问题,敬请联系我们。纠错、投稿、商务合作等请联系邮箱:287472878@qq.com

被十年知己骗6000万炒股指期货亏完,他在现场情绪失控!(内有视频,引人深思)

导读:今天下午,有期乐会的会员朋友给小七发了这一条视频,小七看完后内心触动,分享给大家。👇点击看视频一熟悉股指期货的朋友们都知道,相较于商品期货,股指期货的交易过程更能叫人“心跳加速”。一手股指期货波动1个点相当于300元,波动100点相当于3万元的盈利或亏损,在期货投机者眼中,这是一个相当可观的幅度。以2014年8月前后股指期货约2100点的价格和10倍杠杆计算,6.3万元即可持有一手股指,如果按照几千万级别的资金来算(假设视频中的当事人是全仓进入),那么一天内的盈利或亏损都是数以百万千万计算的。二小七想到一句话:投机,像山岳一样古老。我们每日都接触的证券期货市场,就像一座巍峨的高山。有少数人把这里当金山银山,在这里获取财富,而多数人,也会在某些时刻,被这座大山压的透不过气来。在这场零和游戏的博弈中,不只是视频中这位已失联的借钱操作的当事人成为输家,他的行为更给身边最亲近的朋友与家人带来了巨大的悲痛。三根据一份由“中国金融期货交易所”提供的数据我们发现,股指期货上市以来的2010年-2015年,每年的交易量都在增长,在2015年达到最盛。视频中借钱做股指期货的当事人于2011年5月-2014年8月操作股指期货,也几乎是在市场相当“繁盛”的时期。然而,如果是没有经历过这段市场,大家可能都还想象不到股指期货市场最繁盛的时候是什么样子的。在期乐会FM五月主播的一篇专访中,我们曾荣幸的采访到2014年全国期货实盘大赛重量组和金融期货组的双料冠军韩剑老师,在韩剑老师的描述中,我们彷佛还能窥见当时股指期货市场的“疯狂”,小七带大家回顾一下当时的情景在股指期货最疯狂的时候,短线的分钟级别可以容纳5000万甚至1亿,但毕竟那种疯狂的场面毕竟太少了,疯狂之后的结果基本也是一地鸡毛。——韩剑股指期货顶峰时期,中金所的手续费都已经收了每天几千万,短线高手可以一天赚几十万出来,全国这么多做股指期货的人,这样的高手全国少说也有几百个吧,再加上一些程序化的抽水,每天流出期指市场的钱是数以亿计。——韩剑【对这段专访感兴趣的朋友可以这里戳👉【期货英雄录】双料冠军的炼金之路——专访“炼金术士”韩剑】所谓盈亏同源,市场永远都是这样,有人能赚的盆满钵满,就有人会因此付出惨痛的代价。6000万的金额在绝大部分人眼中是一个天文数字,但在市场的洪流中,或许也很快就会烟消云散。四敬畏 · 市场至少不要因为市场的残酷,而让自己给身边最爱的人带来伤害吧。期乐会交易员俱乐部提醒大家:千万不要借钱做期货!每日精彩,欢迎扫描二维码关注期乐会微信公众平台。感谢作者辛苦创作,部分文章若涉及版权问题,敬请联系我们。纠错、投稿、商务合作等请联系邮箱:287472878@qq.com

赌场吃亏指南:如何在赌场里做最糟糕的决定?

导读:我们的决策往往都不是理性的。很多看似有逻辑的、合理的决策其实都带着我们的各种逻辑谬误(Fallacies),我们很容易就跌进惯性思考陷阱里。诺贝尔经济学奖获得者Daniel Kahneman教授把这些逻辑谬误归纳为145个,接下来我们将在本公号的新栏目「Fallacy」与各位一一剖析,让大家可以避免这些逻辑谬误。从事量化对冲、期权与金融工程领域的同行,如果您想进一步参与各地线下专业交流,请添加微信号:AQUANT(加入时请标注:公司+职位+姓名+手机),审核通过后请向我们提交您的名片,我们将尽快将您安排加入到相应的微群讨论组中,我们并将每月定期于不同地区组织小圈子的餐聚茶会(邀请制私人聚会,每次参与人数不超过十人)。中国对冲基金界的明日之星,宽客江湖有请。不少人知道,我刚从50天环游中国归来。有人吐槽,既然是寻找欲望之旅,为什么在游记中我却没有提到纸醉金迷穷奢极欲的澳门赌场。所以,这次我们来聊聊赌场吧。先说一个好玩的问题:我们先玩一下掷硬币猜正反面。先掷一次,正面。再来一次,还是正面。第三次,结果还是正面。接下来要抛第四次了,你觉得更大概率是正面还是反面?一百万法郎的代价学过简单的概率论,你可能可以马上回答上面的问题:正面反面的概率其实都一样,一半一半。因为每次掷硬币都是独立随机事件,就算前面出现再多的正面,这次反面会出现的概率还是50%(假设硬币没动过手脚,质量分布均匀)。然而对于大多赌徒而言,这个结论并不适用,多数赌徒都会觉得反面出现的概率会多一点。这种惯性思考陷阱被叫做“赌徒谬误”(Gambler's Fallacy)。赌徒谬误最有名的案例自然要数轮盘游戏(Roulette)。轮盘里有红有黑,红色和黑色的概率大约都是50%,如果你押中颜色就可以获得一倍的奖金,如果压不中的话自然本金就没了。假设现在这个轮盘已经出现了10次黑色了,接下来要你下注的话你会赌什么?红色?1913年8月18日,欧洲蒙地卡罗的赌徒们也面临一样的选择。大部分赌徒们重金压了红色。结果呢?轮盘出现了连续26次的黑色,蒙地卡罗的赌场也因此赚了数百万法郎。所以赌徒谬误又被叫做“蒙地卡罗谬误”(The Monte Carlo Fallacy)。我们在澳门赌场玩时,也会看到这种谬误——在轮盘、掷骰子等项目中,赌场会提供过去数十盘的结果,甚至有不少赌徒会拿着铅笔和卡片自己记录。当连续4、5盘都是同一颜色时,他们就会马上押到相反颜色去。这真是最糟糕的决定。二赌场外的陷阱抛开赌场,日常生活中我们也可能会犯类似的谬误。考试中的选择题,当你发现连续5道题的答案都是C的时候,结果第6题算出来结果还是C。这时候你是不是会开始怀疑自己:我是不是算错了?金融领域也是,比如银行信贷审批员,连续审了7单都觉得信用不错,批了贷款。到了第8单的时候,TA可能会问自己:“我是不是把条件放得太松了?”接下来说不定会把审核标准提高。据Daniel Chen等人的一篇论文统计,大概会有9%的贷款审批结果会受赌徒谬误的影响。也就是十单里头有将近一单会被错判。相类似的还有老师批改试卷,特别是作文等主观成分比较多的题目。所以有的学校会把试卷多次打乱顺序,让不同老师批改同一批试卷,以减轻这种谬误对考试结果的影响。三已知条件下的概率陷阱赌徒谬误讲的是“每次游戏都是独立事件”。有些游戏却利用非独立事件(即前一事件会影响后一事件的发生概率)来误导玩家,即条件概率(conditional probabilities)。比如有些地下赌场或酒吧流行的Bar games。Bar games指的不是字面上的“酒吧里玩的游戏”,而是特指看上去公平,但实际上玩家会占劣势的不公平游戏。在这里也稍微介绍两个小游戏给你们,是用来给朋友们灌酒的好游戏。游戏1:4条A4张A,两红两黑。玩家从里头抽两张牌,抽中两张红色或两张黑色就算赢,输的话要喝酒。看上去抽两张牌会有4种结果:红红、红黑、黑红、黑黑。颜色相同的情况占1/2,所以不少人觉得这是个公平(获胜概率50%)的游戏。其实不然。试想一下,如果你两张牌是分开地,一张一张抽呢?假若你第一张抽中的是红色(已知条件),那剩下的三张牌是两黑一红——其实你抽中两张同色的概率就只有1/3了。所以答应玩这个游戏本身就是个最糟糕的决定——除非你有对方两倍以上的酒量。游戏2:三张卡片(Three-card Swindle)一个黑盒子里放着3张卡片。卡片1:一面为黑点,一面为圆圈卡片2:两面都是黑点卡片3:两面都是圆圈这时候庄家抽出了其中一张,你看到了其中一面——是圆圈。你们要猜这张卡片的背面是什么图案。庄家先猜了——圆圈。你只能押黑点了,这时候你跟不跟?很明显这张卡片不会是“黑点-黑点”卡了,只有可能是“黑点-圆圈”或“圆圈-圆圈”了。看上去还算公平,1/2的概率。Again还是有陷阱在里头。卡片3两面都是圆圈,我们把一面命名为圆圈A,另一面命名为圆圈B好了。加上卡片1有一面圆圈,所以现在你看到的庄家抽出来的卡片,正面是圆圈,其实有三种可能性:卡片1:正面是圆圈,背面是黑点卡片3:正面是圆圈A,背面是圆圈B卡片3:正面是圆圈B,背面是圆圈A也就是说,如果你押黑点的话,获胜的概率只有1/3,“跟注”自然是最糟糕的决定。所以在玩游(du)戏(bo)前,要明确每个事件是否孤立,先发生的事件是否会影响后发生的。若是独立事件,则注意下不要犯赌徒谬误;若是相互关联,则考虑一下条件概率的影响。After all, tomorrow is another day.P.S. 最后我们在澳门赌场大概赢了5000块。参考文献/推荐阅读: Maya Bar-Hillel, Ruma Falk,  <Some teasers concerning...

期货交易是人性的战争,也是人性的修炼,我狠狠读了10遍!

导读:每一次的成功,只会使你迈出一小步。但每一次失败,却会使你向后倒退一大步。从帝国大厦的第一层走到顶楼,要一个小时。但是从楼顶纵身跳下,只要30秒,就可以回到楼底。一在交易中,永远有你想不到的事情,会让你发生亏损。需不需要止损的最简单方法,就是问自己一个问题:假设现在还没有建立仓位,是否还愿意在此价位买进。答案如果是否定,马上卖出,毫不犹豫。交易之道,守不败之地,攻可赢之敌。当你感到困惑时,不要作出任何交易决定。不需要勉强进行交易,如果没有适当的行情。没有胜算较高的机会,不要勉强进场。我从事交易已经有20多年,当操盘手10多年,若非早学会了保持平静,我早就会被交易生涯中的大起大落给逼疯了。交易员就像拳手,市场随时都会给你施以一番 痛击,你必须保持平静。当你亏损时,说明情况对你不利,别急,慢慢来,你必须把亏损降到最低,尽可能保护自己的资本。当你遭受重大损失时,你的情绪必定大受影响,你必须减量 经营,隔一段时间再考虑下一笔交易。无论我是大亏还是大赚,我都会保持心里平静。每天坚持分析每一笔交易,看看有没有违规的情况发生。对于好的交易,好好思考为什么会成功。对于不好的交易要自我检讨,(期乐会官方微信公众平台ID:qlhclub)找出症结所在。因此,你要想一直都做得很好,必须在平常就非常在意自己的每一笔交易。我为什么能够达到如此高比例的获利率?那是因为,我害怕市场的诡谲多变,我发现,成功的交易员通常都是畏惧市场的人,市场交易的恐惧心理,让我必须慎选进场时机。二大部分人都不会等到市况明朗后才进场,他们总是在黑夜中进入森林。而我,总是等到天亮才进去。我不会在行情发动之前去预测其变动的方向,我总是让市场变动来告诉我行情变动的方向。等待与选择那'万无一失’的机会才会发动进攻,否则,我只有放弃。这是我最重要的交易原则。不要被获利的喜悦冲昏了头脑,要知道,天下最难的事就是如何持续获利。一旦赚到钱,你就会希望继续赚到更多的钱,这样一来,你就会忘记风险。你就不会怀疑自 己既定交易原则的正确性。这就是导致自我毁灭的原因。因此,你必须时刻保持谨慎,亏钱了要十分谨慎,赚钱了要更加谨慎。交易策略要具有弹性,以反应市场的变化,才能显示出你高度谨慎的作战方式。大部分交易员最常犯的错误,就是交易策略总是一成不变,他们常常会说:“他妈的, 怎么市场与我所想的完全不同?”为什么要相同呢?生活不总是充满未知数吗?当你的重要停损点被行情破掉的时候,极大可能是遇到震荡行情了或者转变趋势了, 这时候你又怎么能继续这个趋势的操作呢?因此,这时你必须非常谨慎,等待事情变得更加明朗,而不是贸然的继续操作。在我一次性的亏了自己70%的资金时,我就决定要学会自我约束和资金管理。在操作的时候,我会尽量的放松心情,假如,持有部位对我不利,我就出场,对我有 利,我就持有。我现在的心理是如何减少亏损,而不是如何多赚钱。因此,当你操盘情况不佳时,减量经营或者停止经营,当操盘进入佳境时,增量经营,千万不要 在你无法控制的情况下,贸然进场交易。每当我做一笔交易时,我总会提心吊胆,因为,我知道干这一行,成功来得快,去得也快。股市、期市中每天都充满了赚钱的机会,但真正属于自己的机会并不多。属于自己的机会也往往就是与自己个性最相符的机会。三仅仅建立一套交易系统是远远不够的,还必须与时俱进,随时根据市场的变化调整自己的交易系统,以适应不断变化的市场,否则,再辉煌的成功也不足以使你战胜变幻莫测的市场。很多时候,交易者只强调自己的主观能动性,一段时间的持续获利后,就认为自己掌握了制胜的法宝,而殊不知也许只是当时那一段时期你的交易方法恰好和市场走势相契合而已。投资是一个长期的事业,别抱着赌博的心态企图一次成功。任何操作,没有百分百准确的,一旦出现特殊情况,一定要先退出来,这是在投资生涯中能长期存活的最重要一点。当然,有经验的人,即使退出,也会按部就班,很有秩序,这和打仗是一个道理,一发现战机不对,就要撤,不能硬抗,否则不给灭了才怪了。每次遭受打击,总是在我洋洋自得的时候。任何事物毁坏的速度远大于当初建造它所花的时间。有些事物要花十年时间才能建造起来,然而,一天就可以将其完全毁灭。因此,无论什么时候,我都会严格地自我约束。我最大的缺点就是过于乐观。因此,我现在操作时从没有想过每笔交易能为我赚多少钱,而是,无时无刻想着可能遭受的亏损,时刻注意保护自己已经拥有的东西。四投机者的修养和境界依赖于两方面的因素。一方面是对市场的理解,对市场交易中一些重大的原则性问题的认识深度;另一方面是投机者对自我的认识,包括对自己的心理弱点、性格缺陷、思维、行为习惯等主体内在世界的了解程度。这两方面因素相互影响、相互制约。投机者的自我认识越深刻,对市场的理解就越深入;反之也是。因为市场价格的变化是成千上万投机者观念、心理、情绪碰撞的结果,而这种结果一旦变成现实,又反过来影响人们的观念、心理和情绪,这是一个典型的反射过程。一个成功的股票、期货投机高手,往往具有深刻的市场见解,也能洞悉自己的内心世界,同时在这两方面达到很高的层次。投机之路是一个漫长的修炼过程,投机者在摸索前进的道路上,会遇到难以想像的困难,大多数人最终不能抵达理想的彼岸。但是,一旦你突破了自我的局限,超越了平庸凡俗,就会有巨大的收获。古人云:事不过三。又说:三折肱,成良医。每一次,当我因为犯错而受到市场的惩罚时,我都会清醒的告戒自己,不能再这样下去了,我重复类似的错误已经远远超过三次,应该学得聪明一点。但是,当惩罚的痛楚过去以后,我会立刻忘掉令人不快的经历,好像什么也没有发生过,重新回到老路上。我一次一次下定决心不再重复过去的错误,但一旦进入市场交易,依旧故态复萌,情况似乎没有得到丝毫的改变。在交易的前几年,我的投机活动一直迷失在这种恶性循环的怪圈中,仿佛进入了暗无天日的地狱,心灵和精神长时间在痛苦、绝望、懊悔中煎熬,却无法自拔。现在看来,这一切的发生并非偶然。在股票、期货交易中,我们曾经日复一日、年复一年的犯着同样的错误。判断失误时不及时止损、逆势交易、孤注一掷、急噪冲动等等,这些现象几乎长期困扰着大多数市场参与者。我手头保存着40多本过去交易的日记。有时候随便一翻就会发现,虽然隔了很久,各个日记本上记录的交易经过却非常相似。如果不看上面的日期,我很难分清哪一篇写在前面,哪一篇是后来写的。显然,有许多错误我过去几年一直在重复的犯。曾经有一段时间,我对自己不可救药的愚蠢行为痛苦之至,绝望中甚至想彻底放弃股票、期货的投机生意。并不是我没有意识到自己一直在干傻事,有很多问题我在进入期货市场的初期就已经发觉。(期乐会官方微信公众平台ID:qlhclub)但是,几年以后,这些错误却依然频繁的出现在我的交易中。五孔子登东山而小鲁,登泰山而小天下。一个投机者的修养和境界不达到一定的高度,这一切就无法避免,许多错误永远无法解决。所以,从某种意义上说,大多数市场参与者日复一日,像噩梦一样无法摆脱的错误,只能随着投机者的修养和境界的提高而被超越,被消解,而无法在当前的境况下彻底消灭,不再重犯。例如,投机交易中的止损问题、市场新手冲动性交易的问题,都不是一个孤立的问题,也不是一个简单的技术问题,牵一发而动全身,投机者整体的交易理念、修养、境界不到一定的高度,这些错误就难以彻底解决。因为本来,市场交易中所谓的对错就是相对的,不同类型、不同经历的投机者所面临的问题并不一样。数不胜数的所谓错误只有在事过境迁,投机者的思维、认识、境界到了一定层次以后才能恍然大悟。在此以前,尽管你在市场交易中殚精竭虑、苦苦挣扎,努力想避免各种各样的错误,结果总是令人失望的。你注意了这一方面的问题,错误就会从另外一个意想不到的地方冒出来。就像一个新手开车,注意了前面路上的障碍,却忘记了后面和旁边的危险;注意了手上的动作,却忘记了脚下油门和刹车的位置。每日精彩,欢迎扫描二维码关注期乐会微信公众平台。感谢作者辛苦创作,部分文章若涉及版权问题,敬请联系我们。纠错、投稿、商务合作等请联系邮箱:287472878@qq.com